>> 東興證券-有色金屬行業(yè)銫銣行業(yè)深度(Ⅱ)： 消費結構改善疊加新興需求爆發(fā)，全球銫銣鹽需求曲線或持續(xù)右移-250929
| 上傳日期： |
2025/9/29 |
大小： |
1743KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
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作者： |
張?zhí)熵S |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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銫銣資源稀有，物理性質(zhì)獨特，化學性質(zhì)活潑，下游應用廣泛。銫（Cs）是一種淡金色且質(zhì)地極軟的稀有輕金屬，化學性質(zhì)極度活潑。銫是地殼含量最低的堿金屬（3×10-6），且在自然界中沒有單質(zhì)形態(tài)，大部分存在于銫榴石中，提取難度較高。銣（Rb）是一種銀白色的稀有輕金屬，物理與化學性質(zhì)相似于銫，但相較銫更輕，開采難度更大。由于銣少有獨立礦床存在，因此其主要作為鋰、銫開采的副產(chǎn)品產(chǎn)出，導致其相較銫更為稀有。受益于銫銣獨特的物理、化學性質(zhì)及原子結構，其下游應用廣泛，包括電子器件、催化劑、特種玻璃、生物化學、醫(yī)療滅菌、心肌掃描、腫瘤診斷、量子通信、原子鐘、磁流體發(fā)電、熱離子轉化發(fā)電、離子推進發(fā)動機、激光能轉換電能裝置等。
全球銫銣消費量或維持增長，中國銫銣消費結構或持續(xù)改善。我們參考《全球銫礦資源特點和開發(fā)利用研究》（中國礦業(yè)，2025年2月）文中2020年全球各國銫消費數(shù)據(jù)進行分析。2020年全球銫合計消費量為2400噸，其中美國（960噸，占比40%）、中國（800噸，占比33%）、日本（300噸，占比14%）為前三大消費國。分應用領域觀察，全球銫下游應用領域主要分為傳統(tǒng)、高科技和醫(yī)藥領域。一方面，美國等發(fā)達國家銫消費量呈現(xiàn)逐年遞增趨勢，且主要集中于國防軍工和航天航空等高科技領域。2020年美國銫合計消費量達960噸，高科技領域消費量達768噸（占比80%），傳統(tǒng)和醫(yī)藥領域消費量則分別為173噸（占比18%）和19噸（占比2%）。另一方面，2020年中國銫消費結構仍集中于傳統(tǒng)領域（712噸，占比89%）和醫(yī)藥領域（48噸，占比6%），而高科技領域消費占比（40噸，占比5%）明顯弱于美國等發(fā)達國家，這也意味著中國的銫消費在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的發(fā)展仍有較大的空間。此外，受制于銣當前極低的供應上限（2024年全球銣供應量不超過40噸）以及高昂的市場價格（約400萬元/噸），銣全球市場需求疲軟，且中國銣需求仍然以中低端產(chǎn)業(yè)為主導，高新技術領域發(fā)展不足導致市場規(guī)模增長乏力?？紤]到銣與銫在應用領域的相似性、差異性以及協(xié)同作用，銣的供應提升以及下游高科技領域應用發(fā)展或?qū)⒋蠓鶖U張銣市場需求。
全球銫銣鹽需求的增長主要受三大主線推動：（1）銫銣鹽現(xiàn)有消費結構的升級。以中國為主的國家或持續(xù)拓展高科技領域的銫銣鹽應用，原子鐘、離子推進器等應用或隨著5G通信、航空航天、衛(wèi)星導航等領域的擴張而不斷發(fā)展，推動銫銣鹽需求提升。國內(nèi)學者以油氣鉆探、催化劑、醫(yī)藥、光電器件、原子鐘、特種玻璃和能量轉換等相關部門“十四五”產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃為目標，對各部門銫需求量做出預測，認為2025年中國銫需求總量或達1016噸，較2020年中國銫需求量（800噸）增長27%。（2）鈣鈦礦太陽能電池等新興需求或引發(fā)銫銣鹽需求爆發(fā)式增長。銫銣鹽憑借其優(yōu)異的光電性能、化學活性與物理特性，將持續(xù)受益于鈣鈦礦太陽能電池等新興需求的發(fā)展，需求曲線不斷右移。結合光伏行業(yè)機構的預測，我們認為2025-2030年間，全球鈣鈦礦市場發(fā)展對應銫銣鹽需求或由2025年的110噸升至4428噸，期間CAGR達109%，銫銣需求有望隨著鈣鈦礦市場的開闊而迎來爆發(fā)式增長。由于現(xiàn)階段銣鹽供給量極低，當下銫銣鹽需求的測算仍以銫鹽消耗量為主。如果銣鹽供給得到有效拓展，在鈣鈦礦應用方面，其需求將與銫鹽需求協(xié)同增長，當前的銫銣鹽需求預測數(shù)據(jù)仍有上修空間。此外，隨著銫銣鹽供給的提升、對銫銣鹽的研發(fā)深入，銫銣鹽未來或?qū)⒂懈鼜V泛的應用。例如，銫銣鹽在固態(tài)電池中可起到提升離子電導率、抑制枝晶生長、增強正極穩(wěn)定性、降低鋰離子遷移能壘等作用，顯著提高電池性能和穩(wěn)定性。（3）銣鹽供給預期改善后需求的發(fā)展。目前，銣供給端存在限制，全球產(chǎn)量極少，限制了銣市場應用的發(fā)展。但其實際應用需求與銫相似，且在部分細分領域中與銫存在差異性及協(xié)同效應（如原子鐘中，銣因質(zhì)量輕更適用于航空航天場景；鈣鐵礦光伏電池中，銫銣協(xié)同使用能進一步提升電池效率）。因此，銣供給端生產(chǎn)工藝改善推動供給量提升，或促進銣市場應用快速發(fā)展。綜合考慮，我們認為2025-2027年間全球銫銣鹽合計需求或由2025年的2466噸升至2027年的4600噸，期間年均復合增長率或達36.6%。2025年至2027年間，全球銫銣鹽需求累計增幅或達87%，合計增量或為2134噸。其中，銫銣鹽消費結構升級帶來的增量或為503噸，占比24%；鈣鈦礦新興需求帶來的增量或為688噸，占比32%；銣鹽需求提升帶來的增量或為944噸，占比44%，銣鹽需求或由2025年的40噸（占2025年銫銣鹽合計需求2%）升至2027年的984噸（占2027年銫銣鹽合計需求21%）。三大增長曲線共振，或推動銫銣需求持續(xù)右移。
全球銫銣鹽市場已進入快速擴張期，供應與需求量或同步上行。供給端，中礦資源的銫銣鹽擴產(chǎn)以及金銀河銫銣鹽產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率提升將推動銫銣供給有效增長，其中銣鹽的供給或明顯改善；需求端，銫銣鹽消費結構的升級及新興需求的爆發(fā)或推動銫銣需求曲線持續(xù)右移，且銣鹽供給的增長或有助于銣鹽應用快速擴張，促進銣鹽需求大幅提升。結合我們對全球銫銣
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