>> 招銀國(guó)際-招財(cái)日?qǐng)?bào)：每日投資策略-250930
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
大小： |
537KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來源： |
招銀國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
全球市場(chǎng)觀察
中國(guó)股市上漲，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，港股原材料、可選消費(fèi)與金融領(lǐng)漲，電訊、公用事業(yè)、必選消費(fèi)等防御性板塊跑輸，南下資金凈賣出16.5億港幣，但阿里、騰訊與小米獲得較多凈買入。A股非銀金融、有色金屬與電氣設(shè)備漲幅居前，煤炭、消費(fèi)者服務(wù)與銀行下跌。能源與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌，金屬價(jià)格多數(shù)上漲，國(guó)債收益率回升，人民幣兌美元走強(qiáng)。
日本國(guó)債收益率持續(xù)上升，央行10月可能重啟加息。日本央行鴿派委員野口旭轉(zhuǎn)向，認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)從零通脹模式向2%通脹模式轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)主體行為模式已基于經(jīng)濟(jì)不會(huì)重返通縮的假設(shè)。目前掉期市場(chǎng)預(yù)計(jì)10月加息概率60%。
美股持續(xù)上漲，可選消費(fèi)、信息技術(shù)與金融領(lǐng)漲，能源、通訊服務(wù)與必選消費(fèi)跑輸。芯片股連續(xù)上漲。宣布達(dá)成私有化協(xié)議后，藝電走高。中概股反彈。受特朗普威脅對(duì)境外拍攝電影征收100%關(guān)稅影響，影視股走低。ChatGPT聯(lián)手Etsy和Shopify，開啟AI購(gòu)物時(shí)代。
在鮑威爾警告“美股估值高”之后，美股依然上漲，但漲幅可能收窄。歷史上美聯(lián)儲(chǔ)主席的估值擔(dān)憂并未很快引發(fā)市場(chǎng)大調(diào)整，例如格林斯潘早在1996年12月就發(fā)出“非理性繁榮”警告，但美國(guó)科技股泡沫化延續(xù)至2000年才最終破裂。部分投資者開始接受美股估值昂貴的新常態(tài)。
美債收益率回落，美元指數(shù)走低。黃金上漲再創(chuàng)歷史新高，加密貨幣反彈，銅價(jià)上漲。油價(jià)大跌，OPEC+10月可能再次增產(chǎn)，特朗普公布結(jié)束加沙沖突計(jì)劃，中東局勢(shì)緩和預(yù)期進(jìn)一步打擊油價(jià)。
AI技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)化刺激企業(yè)資本支出，但對(duì)就業(yè)拉動(dòng)較弱，今年上半年全球企業(yè)資本支出年化增長(zhǎng)11%，但發(fā)達(dá)國(guó)家新增就業(yè)增長(zhǎng)非常微弱。美國(guó)8月成屋簽約銷售創(chuàng)5個(gè)月新高，按揭貸款利率下降提振住房市場(chǎng)。美國(guó)聯(lián)邦政府面臨停擺風(fēng)險(xiǎn)，一旦政府停擺，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將被暫停發(fā)布。
宏觀經(jīng)濟(jì)
第四季度策略-更加均衡
第四季度看多股票、商品和非美貨幣，看空債券和美元，建議資產(chǎn)組合和區(qū)域配置更加均衡。美國(guó)經(jīng)濟(jì)小幅滯漲，白宮對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)和美聯(lián)儲(chǔ)降息令收益率曲線陡峭化，利空美元與美債，利好股票與商品。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，通脹止跌走平，國(guó)債收益率回升。英國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，通脹居高，利率遠(yuǎn)期有下降空間。日本經(jīng)濟(jì)放緩，通脹回落，但加息可能延續(xù)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，通縮可能改善，國(guó)債收益率回升。
貨幣：建議超配（比例20%）。貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品流動(dòng)性和安全性較高，可以用于管理流動(dòng)性，至少覆蓋家庭3~6個(gè)月常規(guī)支出和未來1年特別支出（如購(gòu)房、結(jié)婚、公益）。建議超配美元（比例10.5%）、歐元（比例4%）和英鎊（比例2.5%）產(chǎn)品，低配日元（比例0%）產(chǎn)品，標(biāo)配人民幣（比例1.2%）產(chǎn)品。
債券：建議標(biāo)配（比例22.5%）。債券估值比股票更有吸引力，經(jīng)濟(jì)放緩構(gòu)成利好，但通脹反彈和白宮對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)構(gòu)成利空。建議標(biāo)配美債（比例10%），低配歐元區(qū)債券（比例3.5%）和日本債券（比例0.5%），超配英國(guó)債券（比例2%）和新興市場(chǎng)債券（比例5%）。
股票：建議標(biāo)配（比例30%）。股票長(zhǎng)期收益領(lǐng)先，是分享經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展、技術(shù)不斷進(jìn)步和企業(yè)永續(xù)增長(zhǎng)成果的核心工具。目前股票估值比固收產(chǎn)品更貴。建議低配美股（比例17%）與日本股票（比例1%），超配歐元區(qū)股票（比例4.3%）、英國(guó)股票（比例2.5%）與中國(guó)股票（比例3.5%）。
另類：建議低配（比例27.5%）。另類資產(chǎn)與標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)相關(guān)性低，潛在收益高，風(fēng)險(xiǎn)高，流動(dòng)性差，投資門檻高。特朗普政策不穩(wěn)定性和全球經(jīng)濟(jì)不確定性依然較高，需要提高資產(chǎn)組合流動(dòng)性。建議低配另類資產(chǎn)，保持多元分散化，靈活調(diào)整策略，重視流動(dòng)性，審慎評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。（鏈接）
|
|
