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核心觀點(diǎn)
　　提高資源保障能力，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)安全：金屬礦產(chǎn)資源為制造業(yè)供應(yīng)關(guān)鍵原材料，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)安全已成為國家安全體系的重要一環(huán)。國內(nèi)礦產(chǎn)品資源保障不充分，部分關(guān)鍵礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量不足，國內(nèi)金屬礦對(duì)外依存度不斷提升，預(yù)計(jì)到2035年，我國40種礦產(chǎn)資源2/3對(duì)外依存的格局難以改變。而當(dāng)前逆全球化、地緣沖突加劇的國際形勢，加大了我國產(chǎn)業(yè)鏈原材料供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。提升我國有色金屬資源保障能力、強(qiáng)化全球資源配置能力、維護(hù)供應(yīng)鏈安全的重要性有望在“十五五”規(guī)劃中進(jìn)一步提升，成為我國有色金屬行業(yè)首要目標(biāo)。
　　金屬新材料研發(fā)與創(chuàng)新將成為推動(dòng)有色金屬行業(yè)向高端化、價(jià)值化轉(zhuǎn)型的核心引擎：面對(duì)新一輪科技革命和全球產(chǎn)業(yè)競爭，有色金屬行業(yè)要加快培育符合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向、符合國家戰(zhàn)略需求、可以攻克對(duì)外封鎖的核心材料，實(shí)現(xiàn)有色金屬行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，并為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)力。建議關(guān)注：以金屬軟磁粉芯、磷化銦/砷化鎵等為代表的高性能電子材料；固態(tài)電池關(guān)鍵材料如硫化鋰電解質(zhì)與鋰金屬負(fù)極；輕量化鎂合金應(yīng)用；在海洋裝備與航空航天等戰(zhàn)略領(lǐng)域應(yīng)用的鈦合金。
　　在“雙碳”目標(biāo)與“反內(nèi)卷”政策共同指引下，行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)優(yōu)化正加速推進(jìn)。反內(nèi)卷”政策框架下，針對(duì)銅冶煉、氧化鋁以及硫酸鈷、氫氧化鋰等細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)的“產(chǎn)能軍備競賽”與惡性競爭，調(diào)控政策更側(cè)重于依靠能效約束、資源配套能力等市場化與法治化手段，依法依規(guī)出清低效產(chǎn)能，旨在從根本上優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，推動(dòng)競爭從量價(jià)比拼轉(zhuǎn)向以技術(shù)、綠色與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同為核心的高質(zhì)量發(fā)展新階段。另一方面，在行業(yè)邁向綠色發(fā)展中，電解鋁作為碳排放重點(diǎn)領(lǐng)域，是行業(yè)實(shí)現(xiàn)2030年碳達(dá)峰目標(biāo)的核心抓手，政策或?qū)⑼ㄟ^設(shè)定能耗標(biāo)桿、提升綠電比例及發(fā)展再生鋁等多措并舉，推動(dòng)其綠色低碳轉(zhuǎn)型。
　　優(yōu)勢資源輸出規(guī)則，資源大國向規(guī)則強(qiáng)國轉(zhuǎn)型：全球地緣政治格局深刻調(diào)整下，各國加強(qiáng)對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)的開發(fā)和保護(hù)。為保護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈供給安全以及發(fā)揮優(yōu)勢礦產(chǎn)的戰(zhàn)略作用，我國實(shí)施對(duì)稀土、銻、鎢、鎵、鍺等部分關(guān)鍵金屬的出口管制措施。對(duì)戰(zhàn)略金屬實(shí)施出口管制，不僅通過控制初級(jí)產(chǎn)品外流，倒逼國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈向高附加值環(huán)節(jié)延伸，更是參與全球兩用物項(xiàng)治理規(guī)則制定，逐步實(shí)現(xiàn)從資源大國向規(guī)則大國的轉(zhuǎn)型，有利于建立我國優(yōu)勢資源的全球定價(jià)權(quán)。
　　投資建議：我國有色金屬行業(yè)“十五五”規(guī)劃有望堅(jiān)定不移，因勢利導(dǎo)，繼續(xù)圍繞資源保障、技術(shù)創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型等核心領(lǐng)域展開，并新納入反內(nèi)卷與優(yōu)勢資源規(guī)則輸出，以實(shí)現(xiàn)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。建議關(guān)注1）：提升礦產(chǎn)資源保障能力、維持產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全要求下，受關(guān)鍵礦產(chǎn)資源加快開發(fā)利好的紫金礦業(yè)、山東黃金；2）高端新材料國產(chǎn)化取得突破要求下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI算力突破利好芯片電感軟磁金屬粉末材料應(yīng)用滲透提升的鉑科新材，以及新能源汽車固態(tài)電池開啟產(chǎn)業(yè)化利好產(chǎn)業(yè)鏈上游關(guān)鍵增量硫化鋰、金屬鋰新材料中具備卡位優(yōu)勢的贛鋒鋰業(yè)；3）行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型碳達(dá)峰與氧化鋁等反內(nèi)卷利好行業(yè)龍頭中國鋁業(yè)；4）全球優(yōu)勢戰(zhàn)略資源出口制定規(guī)則，掌控全球稀土定價(jià)權(quán)的輕稀土行業(yè)龍頭北方稀土。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；有色金屬下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；有色金屬價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；中美關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)高于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。