>> 中原證券-安琪酵母(600298)2025年中報點評：主業(yè)收入大幅增長，毛利率修復(fù)-250930
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
大?。?/td>
| 626KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉冉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司發(fā)布2025年中報：2025年上半年，公司實現(xiàn)營收78.99億元，同比增10.10%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤7.42億元，同比增24.49%。
酵母主業(yè)的營收大幅增長。2025年上半年，公司酵母主業(yè)實現(xiàn)營收71.59億元，同比增13.67%，增幅較上年同期升高7.34個百分點。其中，安琪伊犁、安琪德宏、安琪宜昌分別增長16.32%、10.71%和20.41%，此外安琪埃及增長38.05%，上述分部的營收增長較多。另外，宏裕包材本期實現(xiàn)收入3.21億元，同比增5.54%
海外市場銷售保持高增長，國內(nèi)市場微增。2025年上半年，海外市場營收34.62億元，同比增22.60%，增幅較上年同期升高4.71個百分點。本期海外市場的銷售權(quán)重上升4.47個百分點至43.83%。2025年上半年，國內(nèi)市場營收44.04億元，同比增2.07%，增幅較上年同期升高1.18個百分點，國內(nèi)市場的增長有所改善。本期，國內(nèi)市場的銷售權(quán)重繼續(xù)下降至55.75%，同比下降4.39個百分點。
由于主要成本下行，酵母主業(yè)的毛利率改善。2025年上半年，酵母主業(yè)錄得毛利率26.77%，同比升高0.51個百分點，主業(yè)毛利率同比改善。根據(jù)泛糖科技披露的數(shù)據(jù)，截至2025年5月廣西甘蔗糖蜜的成交均價為1106元/噸，相比2024年3月的1493元/噸，迄今價格累計下降35%。糖蜜流向主要集中在酵母和飼料企業(yè)，市場格局清晰，近期的價格波動較小。主要成本下行，酵母主業(yè)的毛利率有望持續(xù)回升。
投資評級：我們預(yù)測公司2025、2026、2027年的每股收益為1.84元、2.20元和2.60元，參照9月29日收盤價39.97元，對應(yīng)的市盈率分別為21.75倍、18.18倍和15.36倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：匯率波動導(dǎo)致財務(wù)費用升高；國內(nèi)下游需求低迷，國內(nèi)銷售遇阻；地緣沖突導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險。
|
|
