>> 浙商證券-有色金屬行業(yè)：重視白銀短缺機會-250930
| 上傳日期： |
2025/9/30 |
大小： |
163KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
沈皓俊，沈家悅 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
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重視白銀的短缺機會
當(dāng)前白銀的核心矛盾點在于：趨勢性減少的庫存與貴金屬牛市下日益提升的白銀投機需求。
庫存方面：我們用LBMA庫存指標來度量市場中可流通的白銀數(shù)量，相較于高點，白銀的LBMA庫存已下降約1萬噸，截止2025年8月為2.2萬噸，持續(xù)下行的庫存或反映白銀市場現(xiàn)貨較為緊張。而短期白銀的供給存在剛性，難以放量補充庫存。
投機需求方面:隨著貴金屬市場逐漸走高，市場做多情緒回升，COMEX白銀投機多頭持倉量從5月低位的3萬張上升至9月23日的約3.8萬張，投機需求加速上行。
因此我們認為，有限的庫存可能難以滿足日益活躍的投機需求，若貴金屬市場熱度持續(xù)上行，投機資金涌入后現(xiàn)貨緊張，可能存在短缺的做多機會。
風(fēng)險提示
1、美聯(lián)儲政策風(fēng)險：若美聯(lián)儲加息政策超預(yù)期，將影響各金屬價格，導(dǎo)致相關(guān)金屬價格下行的風(fēng)險。
2、下游需求不及預(yù)期：若全球宏觀經(jīng)濟景氣度不及預(yù)期，影響金屬下游需求導(dǎo)致金屬價格受影響。
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