>> 廣發(fā)證券-環(huán)保行業(yè)深度跟蹤：強調(diào)碳減排決心，關注UCO價格上漲趨勢-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭鵬，陳龍，榮凌琪 |
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核心觀點：
建議關注：山高環(huán)能、朗坤科技、聚光科技、海螺創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、瀚藍環(huán)境、永興股份、久吾高科等。
聯(lián)合國氣候變化峰會致辭，碳減排的決心不變。國家主席習近平于9月24日在聯(lián)合國氣候變化峰會發(fā)表致辭，強調(diào)：（1）中國推動綠色低碳轉(zhuǎn)型決心不變，堅持信心不動搖、行動不停止、力度不減弱。（2）綠色轉(zhuǎn)型堅持公平公正，充分尊重發(fā)展中國家的發(fā)展權。（3）深化合作，加強綠色技術和產(chǎn)業(yè)的協(xié)同，彌補綠色產(chǎn)能缺口。同時宣布中國新一輪國家自主貢獻：到2035年，中國全經(jīng)濟范圍溫室氣體凈排放量比峰值下降7%-10%，力爭做得更好；非化石能源消費占能源消費總量的比重達到30%以上；全國碳市場覆蓋主要高排放行業(yè)。環(huán)保是助力中國實現(xiàn)碳減排重要手段之一。我國推動碳中和的決心、力度不變下，看好綠色轉(zhuǎn)型時代下環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機遇，尤其重視可再生能源之一的垃圾焚燒以及循環(huán)利用下的生物柴油、垃圾分類、再生塑料等方向。
垃圾焚燒——綠能價值加速變現(xiàn)。固廢企業(yè)通過焚燒垃圾產(chǎn)生蒸汽、電能，由此減少了煤炭的使用，是國際社會公認的可再生能源之一，具備減排價值。碳減排時代下，垃圾焚燒企業(yè)正加速綠能價值變現(xiàn)：（1）綠證發(fā)放量，交易價格不斷走高。（2）與IDC等高耗能行業(yè)結合，綠電直連提高電價；軍信股份、偉明環(huán)保、瀚藍環(huán)境、旺能環(huán)境中報均披露固廢AIDC合作及建設進展，打開行業(yè)估值空間。（3）出售綠色蒸汽，兼?zhèn)錅p排&性價比雙重優(yōu)勢；綠色動力、瀚藍環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)25H1供熱量分別為51萬噸（同比+115%）、94萬噸（同比+42%）、31萬噸（同比+170%），供熱蒸汽已成為存量時代下業(yè)績提升的重要驅(qū)動力。建議關注：瀚藍環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)、光大環(huán)境等。
SAF/UCO量價齊升，得廢油者得天下。2025年下半年歐盟生物航煤添加比例履約壓力提升，SAF價格明顯上漲并帶動原料端UCO價格上漲。根據(jù)百川盈孚，25年9月最新UCO價格1135美元/噸，相比年初上漲15.2%，但是SAF需求釋放下中國FOB價格提升幅度更高，價差已從25年初的790美元/噸左右上漲至最新的1215美元/噸左右，且2025年最低價差僅610美元/噸左右，2025年以來平均價差為756美元/噸，根據(jù)2025年差價范圍測算UCO價格還有平均459美元/噸、最多605美元/噸的上漲空間，看好下半年UCO/SAF量價齊升。關注擁有廢棄油脂原料的餐廚處理企業(yè)和具備煉化技術的加工企業(yè)。尤其是以山高環(huán)境、朗坤科技為代表的固廢公司，有望通過餐廚項目布局，掌握廢棄油脂原料供應，具備主導權。
風險提示。訂單和新業(yè)務布局低預期，政策變動風險，分紅低預期
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