>> 廣發(fā)證券-非銀金融行業(yè)：杠桿資金活躍市場情緒，看好非銀板塊超額機會-250928
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳福，嚴漪瀾，唐關勇 |
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核心觀點：
證券：政策紅利協(xié)同釋放，跨境投資與人民幣國際化共進。本周滬深兩市日均成交額2.3萬億元（環(huán)比-8.13%），滬深兩融余額2.4萬億元（環(huán)比+1.42%）。（1）數(shù)字人民幣國際運營中心正式運營賦能跨境支付。9月24日，數(shù)字人民幣國際運營中心正式運營，其跨境支付平臺釋放新動能，顯著提升跨境支付效率與安全性；區(qū)塊鏈服務平臺賦能跨境清算透明度與韌性；數(shù)字資產平臺拓展金融生態(tài)，為跨境投資與金融創(chuàng)新提供有力支持。（2）債券市場與互換通機制優(yōu)化協(xié)同推進人民幣國際化結構型演進。9月25日，央行副行長鄒瀾在香港論壇上強調中國債券市場國際影響力提升，并介紹央行將推動內地債券成為全球認可的合格擔保品等政策。同日，中國外匯交易中心也宣布優(yōu)化“互換通”運行機制。這些舉措將提升人民幣資產的國際接受度與流動性，強化人民幣資產跨境流通基礎，推進人民幣國際化邁向新階段。季末市場波動但不改增量資金入市趨勢，券商板塊景氣度有望持續(xù)上行，但估值滯漲。建議持續(xù)關注券商的業(yè)績彈性催化以及華泰證券（A/H）、東方證券（A/H）、中金公司（H）、東方財富、同花順、國泰海通（A/H）、中信證券（A/H）等投資機會。
保險：監(jiān)管多措并舉驅動2024年壽險公司降本3500億元，財險COR創(chuàng)10年最低，建議積極關注保險板塊。9月22日，金管局局長李云澤在國新辦“高質量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會上表示，一是保險資金投資股票和權益類基金超5.4萬億元，余額較“十三五”末增長85%，二是2024年以來壽險行業(yè)壓降成本3500億元，財險公司綜合成本率降至10年最低水平，費用率達到20年新低，主要得益于預定利率調整、車險綜合改革、深入開展“報行合一”。根據港交所披露，9月23日美國資本集團增持中國人保H股70.8萬股，增持后持股比例上升至5.0%，觸及舉牌線。資產端看，本周10年期國債收益率維持在1.88%，長端利率企穩(wěn)回升有利于險企利差趨勢改善。險資加快入市有助于增厚長期投資回報同時提升資本市場穩(wěn)定性，而受益于資本市場的穩(wěn)步上行，增厚險資中長期投資回報。負債端看，根據公司月度保費公告，前8月太保壽險和新華保險總保費分別同比+13.2%、+21%，銀保有望繼續(xù)支撐新單增長，個險報行合一改善費差，預定利率下調等均有利于價值率提升。當前保險板塊估值相對較低，個股建議關注：新華保險（A/H）、中國人壽（A/H）、中國太保（A/H）、中國太平（H）、中國平安（A/H）、中國人保（A）/中國人民保險集團（H）、中國財險（H）、友邦保險（H）。
港股金融：建議關注受益于流動性改善及政策優(yōu)化的香港交易所、OSL集團與跨境支付龍頭連連數(shù)字。
風險提示：資本市場大幅波動、行業(yè)競爭加劇、行業(yè)政策變動等。
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