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核心觀點(diǎn)：
　　跨境支付的背景概況：（1）跨境支付的交易場(chǎng)景?？缇持Ц队兄芏嗖煌慕灰讏?chǎng)景，涉及到跨境經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的方方面面。在過(guò)去十年中，全球跨境支付的交易規(guī)模整體成上升趨勢(shì)，累計(jì)增長(zhǎng)41.05%。截至目前，雖然在大額跨境支付中，傳統(tǒng)的銀行電匯模式仍然占據(jù)主導(dǎo)；但在小額高頻場(chǎng)景下，以數(shù)字錢包為主要代表的線上支付模式已經(jīng)成為了主流支付模式，顛覆了原有的跨境支付行業(yè)格局。（2）跨境支付的發(fā)展歷程?，F(xiàn)代跨境支付主要經(jīng)歷了銀行電匯出現(xiàn)、國(guó)際銀行卡出現(xiàn)和第三方支付平臺(tái)出現(xiàn)三個(gè)發(fā)展階段。
　　跨境支付的現(xiàn)況：（1）傳統(tǒng)跨境支付模式的困境。傳統(tǒng)跨境支付的成本問(wèn)題是一個(gè)結(jié)構(gòu)性難題，一筆小額匯款的費(fèi)用可能占到匯款總額的相當(dāng)比例。傳統(tǒng)跨境支付模式在處理速度上普遍存在嚴(yán)重滯后，一筆款項(xiàng)從匯出到最終入賬，往往需要數(shù)天時(shí)間。傳統(tǒng)跨境支付模式還面臨著來(lái)自欺詐、信息泄露和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等多方面的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。此外，傳統(tǒng)跨境支付模式在一些國(guó)家和地區(qū)服務(wù)存在空白或受限，無(wú)法滿足全球用戶多樣化的支付需求。（2）第三方支付平臺(tái)為傳統(tǒng)模式帶來(lái)的革新。第三方支付平臺(tái)通過(guò)在全球主要貿(mào)易地區(qū)搭建本地化結(jié)算賬戶體系和資金池，依托API直連和自動(dòng)化合規(guī)校驗(yàn)，將傳統(tǒng)跨境支付T+2～5的周期縮短到了平均T+2以內(nèi)。其依托規(guī)?；灰變?yōu)勢(shì)降低單位成本；通過(guò)直連目標(biāo)地區(qū)的本地支付網(wǎng)絡(luò)，砍掉層層疊加的中轉(zhuǎn)手續(xù)費(fèi)；以技術(shù)替代人工降低運(yùn)營(yíng)成本；采用統(tǒng)一費(fèi)率公示，避免用戶承擔(dān)額外隱性成本，實(shí)現(xiàn)整體支付費(fèi)用的降低。其建立全流程合規(guī)體系，采用銀行級(jí)加密技術(shù)，搭建獨(dú)立的資金清算系統(tǒng)，通過(guò)智能風(fēng)控技術(shù)實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)攔截，有效的提高了跨境支付的安全性。此外，其在用戶體驗(yàn)方面也有提升。
　　展望：（1）數(shù)字經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，使得過(guò)去T+1～3的跨境支付到賬周期已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足現(xiàn)有需求。能否將跨境支付的支付周期縮短到秒級(jí)，達(dá)到即時(shí)到賬的水準(zhǔn)，是跨境支付的一個(gè)重要命題。（2）目前，全球數(shù)十億人和數(shù)千萬(wàn)中小企業(yè)無(wú)法充分、平等地參與到全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中。通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和制度優(yōu)化，使得全球范圍內(nèi)所有國(guó)家或地區(qū)的全部人群，都能以可負(fù)擔(dān)的成本、便捷的方式、安全地獲得和使用跨境支付服務(wù)，成為了跨境支付的重要發(fā)展方向。（3）傳統(tǒng)跨境支付體系風(fēng)控模式高度依賴人工審核和基于靜態(tài)規(guī)則的系統(tǒng)，面對(duì)海量、高頻、多變的交易數(shù)據(jù)時(shí)顯得力不從心。智能化風(fēng)控的崛起，標(biāo)志著跨境支付行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理念的根本性轉(zhuǎn)變，正成為支付機(jī)構(gòu)保障資金安全、滿足全球合規(guī)要求、提升服務(wù)效率的核心引擎。
　　投資建議。關(guān)注頭部跨境支付企業(yè)如連連數(shù)字以及具備支付底蘊(yùn)的拉卡拉、新國(guó)都、新大陸等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示?？缇潮O(jiān)管政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)與數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)迭代及競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。