>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)：8月地產(chǎn)和基建增速環(huán)比下行，等待政策加力-250922
| 上傳日期： |
2025/9/22 |
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| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝璐,張乾 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點：
國家統(tǒng)計局公布2025年1-8月部分宏觀數(shù)據(jù)：（1）1-8月地產(chǎn)/狹義基建/廣義基建投資分別同比-12.9%/+2.0%/+5.4%，8月單月分別同比-19.5%/-5.9%/-6.4%，分別環(huán)比7月-2.5/-0.8/-4.5pct，基建、地產(chǎn)投資增速環(huán)比均有明顯下滑。（2）1-8月房地產(chǎn)開發(fā)投資/新開工面積/銷售面積/施工面積/竣工面積分別同比-12.9%/-19.5%/-4.7%/-9.3%/-17.0%，8月單月房地產(chǎn)開發(fā)投資/新開工面積/銷售面積/竣工面積分別同比-19.5%/-20.3%/-10.6%/-21.4%。在“924”政策紅利下，地產(chǎn)需求經(jīng)歷了2個季度左右的釋放，這波需求脈沖釋放完畢后，今年4月起地產(chǎn)銷售開始放緩，5-8月降幅逐步擴大；這一背景下通過新一輪政策繼續(xù)推動止跌回穩(wěn)較為關(guān)鍵。
消費建材：二手房高景氣疊加補貼政策，零售建材景氣率先恢復，龍頭公司經(jīng)營韌性強。消費建材長期需求穩(wěn)定性好、行業(yè)集中度持續(xù)提升、競爭格局好的優(yōu)質(zhì)龍頭中長期成長空間仍然很大。下游地產(chǎn)仍在尋底，等待銷售企穩(wěn)好轉(zhuǎn)；核心龍頭公司經(jīng)營韌性強?？春萌脴?、兔寶寶、北新建材、偉星新材、東方雨虹、中國聯(lián)塑、東鵬控股，關(guān)注堅朗五金、箭牌家居、蒙娜麗莎、科順股份、志特新材、王力安防。
水泥：上周全國水泥市場價格環(huán)比上漲0.5%。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2025年9月19日，全國水泥均價346元/噸，環(huán)比+1.67元/噸，同比-35.83元/噸；全國水泥出貨率48.33%，環(huán)比+1.67pct，同比-0.53pct。隨著部分區(qū)域水泥價格持續(xù)回調(diào)至底部區(qū)間，預計后期水泥價格仍將維持小幅震蕩調(diào)整走勢。目前行業(yè)估值在歷史底部區(qū)域，看好海螺水泥（A、H）和華新水泥（A、H），關(guān)注華潤建材科技、上峰水泥、塔牌集團。
玻璃：浮法玻璃價格漲跌互現(xiàn)；光伏玻璃庫存仍呈現(xiàn)下降趨勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2025年9月19日，國內(nèi)浮法玻璃均價1209元/噸，環(huán)比+0.6%，同比去年-0.1%。庫存天數(shù)26.87天，較上周四減少0.15天。2.0mm鍍膜面板主流訂單價格13元/平方米左右，環(huán)比持平，較上周暫無變動，樣本庫存天數(shù)約15.03天，環(huán)比下降6.83%。當前玻璃龍頭估值偏低，看好旗濱集團、山東藥玻、福萊特（A）、福萊特玻璃（H）、信義玻璃、信義光能，關(guān)注金晶科技、力諾特玻。
玻纖/碳基復材：粗紗市場短期暫穩(wěn)運行，電子紗價格亦趨穩(wěn)。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2025年9月18日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗均價3250-3700元/噸不等，較上一周均價（3524.75）持平，同比下降4.04%；電子紗G75主流報價8300-9200元/噸，較上一周均價基本持平，高端產(chǎn)品E、D系列及低介電產(chǎn)品市場成交價格高位維持。玻纖/碳基復合材料龍頭公司領先明顯，看好中國巨石、中材科技、長海股份，關(guān)注金博股份。
風險提示：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行風險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預期風險，原材料成本上漲過快風險等
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