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總量看，25年8月托管量環(huán)比少增。25年8月中債登和上清所債券托管量合計(jì)174.5萬億元、較25年7月增1.5萬億元，托管增量環(huán)比7月減少0.2萬億元。
　　·分券種看，利率債環(huán)比多增、非金融信用債環(huán)比負(fù)增，存單降幅收窄。
　　·分機(jī)構(gòu)看，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)增持利率債，廣義基金減持存單，證券公司增持政金債，境外機(jī)構(gòu)減持債券力度放緩。
　　商業(yè)銀行25年8月增持利率債、非金融信用債，減持存單。具體來看，利率債增持12979億元（7月增持15499億元）；非金融信用債增持549億元（7月增持788億元）；存單減持2021億元（7月減持2597億元）。
　　廣義基金25年8月增持利率債，減持非金融信用債、存單。具體來看，利率債增持1207億元（7月減持1779億元），非金融信用債減持429億元（7月增持996億元），存單減持2749億元（7月減持226億元）。
　　其他類機(jī)構(gòu)25年8月增持地方政府債，減持國債、政金債。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)25年8月增持利率債，減持非金融信用債、存單。證券公司25年8月增持利率債，減持非金融信用債、存單。境外機(jī)構(gòu)25年8月減持利率債、非金融信用債、存單，債券減持量環(huán)比下降。
　　·杠桿方面，25年8月銀行間杠桿率持平于107.1%、落后于季節(jié)性。
　　·交易所持倉方面，25年8月公募基金、銀行自營等增持上交所債券，公募基金、券商資管等增持可轉(zhuǎn)債，企業(yè)年金、券商自營等減持可轉(zhuǎn)債。
　　8月商業(yè)銀行配債力度仍強(qiáng)、本月合計(jì)增持1.2萬億元，廣義基金配債力度仍弱、本月合計(jì)減持1920億元。配置盤看，8月政府債凈融資額超1.3萬億元，商業(yè)銀行增持國債0.9萬億元、其他類機(jī)構(gòu)增持地方政府債3559億元、與8月買斷式逆回購凈投放3000億元相對應(yīng)。交易盤看，廣義基金配債力度延續(xù)走弱，債券托管增量由7月正增458億元下降至8月負(fù)增1920億元；不過交易所公司債對公募基金仍有吸引力，8月債基份額連續(xù)第二個(gè)月下降、但公募基金單月增持公募公司債344億元。
　　9月基金費(fèi)改新規(guī)征求意見稿對債市構(gòu)成沖擊，預(yù)計(jì)交易盤配債力度將進(jìn)一步走弱；而考慮到9月有2.3萬億政府債供給，且隨著債市性價(jià)比提升、保險(xiǎn)延續(xù)凈買入超長期限地方債，預(yù)計(jì)配置盤仍將為債市提供一定支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)披露滯后，債券供給超預(yù)期，金融監(jiān)管加強(qiáng)。