>> 開源證券-北交所策略專題報告-新三板2025中報透視：專精特新密集登陸，盈利韌性凸顯估值潛力-250929
| 上傳日期： |
2025/10/1 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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新三板市場呈現(xiàn)周期性復(fù)蘇，2025年中報盈利韌性凸顯但增長動能承壓
新三板市場在在2017年達高峰后經(jīng)歷多年調(diào)整，2024年起出現(xiàn)回暖跡象。截至2025年9月23日總市值1.55萬億，掛牌企業(yè)6025家（創(chuàng)新層2320家，基礎(chǔ)層3705家），總市值開始回升。從交易特征來看，市場自2015年以來大致經(jīng)歷四個階段，當前處于活躍度相對較低的階段。2025年中報顯示，新三板整體營收增速為-0.16%，但歸母凈利潤仍保持5.79%的正增長，與新掛牌優(yōu)質(zhì)公司增多有關(guān)，盈利韌性凸顯。分層來看，基礎(chǔ)層凈利潤增速優(yōu)于創(chuàng)新層，但創(chuàng)新層企業(yè)整體質(zhì)量更高，虧損面顯著低于基礎(chǔ)層。
新掛牌企業(yè)質(zhì)優(yōu)專精，專精特新占比29.93%驅(qū)動板塊活力
2024年至2025年9月22日，新掛牌企業(yè)558家，其中專精特新企業(yè)167家（占比29.93%），集中分布于工業(yè)（34.95%）、材料（19.00%）、信息技術(shù)（17.03%）等高成長賽道。頭部盈利企業(yè)表現(xiàn)突出：明泰股份（凈利潤3.12億元）、杰理科技（2.93億元）、石羊農(nóng)科（2.84億元）領(lǐng)跑；高研發(fā)企業(yè)如瑞思普利（研發(fā)費用率居首）凸顯創(chuàng)新實力。新掛牌企業(yè)為板塊注入新鮮血液，15家企業(yè)持續(xù)躋身盈利TOP20，印證質(zhì)量提升趨勢。
展望：估值洼地待重估，融資功能修復(fù)與北交所聯(lián)動成關(guān)鍵機遇
當前新三板估值處于歷史低位，PE顯著低于北證A股，形成明顯洼地。同時市場分化加?。喝遄鍪兄笖?shù)向北證50趨近，而三板成指持續(xù)低迷，反映優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)率先受益改革。融資規(guī)模近年來呈波動下行趨勢。融資規(guī)模自2016年峰值后整體下行，2025年增發(fā)企業(yè)僅112家。隨著北交所制度不斷完善和市場關(guān)注度提升，新三板作為服務(wù)中小微企業(yè)和“專精特新”企業(yè)的重要平臺，其估值修復(fù)與融資功能提升具備潛在空間。展望未來，新三板需強化融資功能、深化專精特新培育，未來政策優(yōu)化與優(yōu)質(zhì)企業(yè)持續(xù)注入有望激活市場活力。
風(fēng)險提示：政策落地不達預(yù)期風(fēng)險、數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤差風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟環(huán)境變動風(fēng)險
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