>> 國盛證券-房地產(chǎn)行業(yè)9月百強(qiáng)房企月度銷售報告：百強(qiáng)單月銷售額同環(huán)比正增，企業(yè)表現(xiàn)分化-251002
| 上傳日期： |
2025/10/2 |
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| 992KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
金晶,肖依依 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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9月百強(qiáng)銷售環(huán)比正增，我們認(rèn)為主要受季節(jié)性因素、核心城市限購政策放松以及房企新規(guī)產(chǎn)品加推等因素的帶動，同比由于上年同期基數(shù)較低也實(shí)現(xiàn)正增。從累計(jì)情況看，1-9月TOP100房企實(shí)現(xiàn)操盤口徑銷售金額23236.6億元，同比降低11.8%，較上月累計(jì)同比增長1.3pct；權(quán)益口徑銷售金額為18181.4億元，同比降低12.8%，較上月累計(jì)同比增長1.6pct。從9月單月情況看，TOP100房企實(shí)現(xiàn)單月操盤口徑銷售金額2528.0億元，同比增長0.4%，環(huán)比增長22.2%；權(quán)益口徑銷售金額1984.4億元，同比增長3.2%，環(huán)比增長28.7%。
不同梯隊(duì)房企累計(jì)銷售額同比均下跌，其中TOP21-30房企跌幅最小。從2025年1-9月操盤銷售額來看，TOP21-30房企跌幅最小，同比降7.5%；TOP31-50房企排名第2，同比降9.1%；TOP11-20房企跌幅最大，同比降13.0%。從1-9月權(quán)益銷售額來看，跌幅最小的是TOP21-30房企，同比下降11.4%；TOP31-50房企排名第2，同比下降12.1%；跌幅最大的是TOP51-100房企，同比下降13.9%。
對比2025年1-9月與上年同期，操盤口徑銷售的門檻均出現(xiàn)下降，跌幅最小的是10強(qiáng)門檻。10強(qiáng)門檻從640.0億元下降至625.2億元，同比下降2.3%；20強(qiáng)門檻從258.5億元下降至224.3億元，同比下降13.2%；30強(qiáng)門檻從178.3億元下降至162.4億元，同比下降8.9%；50強(qiáng)門檻從106.3億元下降至96.9億元，同比下降8.8%；100強(qiáng)門檻從49.9億元下降至40.2億元，同比下降19.4%。
9月多數(shù)房企環(huán)比增長，同比表現(xiàn)分化，龍頭及標(biāo)桿房企表現(xiàn)突出。從9月單月操盤口徑銷售金額來看，綠城中國最高為222.0億元，其次為中海地產(chǎn)、保利發(fā)展、華潤置地、招商蛇口，分別實(shí)現(xiàn)銷售金額192.3、189.0、158.3、151.9億元。9月TOP40房企有15家實(shí)現(xiàn)同比正增長，28家實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長。重點(diǎn)房企9月操盤銷售額同比來看，建發(fā)房產(chǎn)36.2%、招商蛇口10.9%、中海地產(chǎn)7.7%、華潤置地4.1%、綠城中國3.0%、保利發(fā)展-2.6%、濱江集團(tuán)-4.0%、華發(fā)股份-32.1%、越秀地產(chǎn)-50.1%。從2025年1-9月累計(jì)操盤口徑銷售金額來看，保利發(fā)展最高為1856.0億元，其次為綠城中國、中海地產(chǎn)、華潤置地、招商蛇口，分別實(shí)現(xiàn)銷售金額1785.0、1623.6、1388.7、1330.0億元。從累計(jì)操盤口徑銷售金額增速看，TOP40房企有13家實(shí)現(xiàn)同比正增長，重點(diǎn)房企中，建發(fā)房產(chǎn)11.3%、越秀地產(chǎn)1.3%、華發(fā)股份-2.1%、招商蛇口-2.8%、綠城中國-4.6%、濱江集團(tuán)-9.8%、華潤置地-10.4%、中海地產(chǎn)-14.0%、保利發(fā)展-15.8%。
投資建議：維持行業(yè)“增持”評級。我們認(rèn)為重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)相關(guān)股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼進(jìn)入深水區(qū)，如我們2022、2023年在報告中反復(fù)闡述，認(rèn)為本輪最終政策力度超過2008、2014年，而現(xiàn)在尚在途中。2、地產(chǎn)作為早周期指標(biāo)，具備指向性作用，配置地產(chǎn)相當(dāng)于配置經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)。3、行業(yè)競爭格局改善邏輯依舊適用，拿地和銷售表現(xiàn)優(yōu)異的依然是頭部國央企和少量混合所有制及民企，品質(zhì)房企有望在未來的格局中更加受益。4、我們觀點(diǎn)“只看好一線+2/3二線+極少量三線城市”依然奏效，這個城市組合在銷售前期偶爾反彈時表現(xiàn)更好也得到了印證。5、供給側(cè)政策，收儲、妥善處置閑置土地等政策有新變化，依然是觀察落地最重要的方向，且可以預(yù)見，一二線仍然更受益?；谝陨希覀冋J(rèn)為2025仍然是以政策為核心主導(dǎo)力量，板塊主做政策beta，節(jié)奏和倉位控制更重要，配置方向可選：（1）基本面alpha公司：H股的綠城中國、建發(fā)國際集團(tuán)、華潤置地、中國海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)；A股的濱江集團(tuán)、招商蛇口、保利發(fā)展、華發(fā)股份、建發(fā)股份；（2）地方國企/城投/化債：城投控股、城建發(fā)展、信達(dá)地產(chǎn)；（3）中介：貝殼；（4）物業(yè)屬于跟漲：華潤萬象生活、保利物業(yè)、中海物業(yè)、綠城服務(wù)、招商積余等。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期、需求復(fù)蘇不及預(yù)期、房企出險風(fēng)險蔓延。
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