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制造業(yè)PMI：景氣指數(shù)小幅回升，生產(chǎn)端回升更快。2025年9月制造業(yè)PMI較8月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)至49.8%，高于預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍低于季節(jié)性表現(xiàn)（2015-2024年8月制造業(yè)PMI平均為50.19%）。從三季度運(yùn)行情況來(lái)看，制造業(yè)PMI呈上升態(tài)勢(shì)。三季度制造業(yè)PMI均值為49.5%，相比上季度和2024年同季度均值均上升了0.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示三季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)趨勢(shì)較二季度和2024年同期有所鞏固。從需求端看，隨著高溫多雨極端天氣影響基本消退，疊加擴(kuò)內(nèi)需促增長(zhǎng)政策繼續(xù)發(fā)力，制造業(yè)市場(chǎng)需求端有所恢復(fù)，9月新訂單指數(shù)較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.7%，但仍處于收縮區(qū)間；從生產(chǎn)端看，9月生產(chǎn)指數(shù)上升1.1個(gè)百分點(diǎn)至51.9%。9月，生產(chǎn)指數(shù)回升幅度繼續(xù)大于新訂單指數(shù)，且高于新訂單指數(shù)2.2個(gè)百分點(diǎn)，二者之間差距繼續(xù)增大。從企業(yè)預(yù)期來(lái)看，9月生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)至54.1%，處于較高景氣區(qū)間。從就業(yè)情況看，9月從業(yè)人員指數(shù)較上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至48.5%，就業(yè)景氣度較好。外需方面，盡管全面關(guān)稅戰(zhàn)暫緩，但行業(yè)性關(guān)稅政策頻出。9月25日，特朗普宣布自10月1日起對(duì)廚房櫥柜及相關(guān)建材征收50%關(guān)稅，對(duì)進(jìn)口家具征收30%關(guān)稅；26日，歐盟計(jì)劃對(duì)中國(guó)鋼鐵及相關(guān)產(chǎn)品加征25%至50%的關(guān)稅，外部環(huán)境仍然存在不確定性。內(nèi)需方面，9月29日，國(guó)家發(fā)展改革委召開(kāi)9月份新聞發(fā)布會(huì)，指出將投放新型政策性金融工具規(guī)模共5000億元，全部用于補(bǔ)充項(xiàng)目資本金。該舉有利于督促地方項(xiàng)目加快開(kāi)工建設(shè)，擴(kuò)大有效投資，對(duì)內(nèi)需形成有力支撐。
　　從進(jìn)出口情況來(lái)看，新出口訂單、進(jìn)口指數(shù)持續(xù)回升。9月，新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為47.8%和48.1%，分別較上月上升0.6和0.1個(gè)百分點(diǎn)。出口端向好主要由于“新三樣”優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固、傳統(tǒng)出口重點(diǎn)裝備行業(yè)穩(wěn)定發(fā)力，以及出口市場(chǎng)多元化策略繼續(xù)推進(jìn)等因素的帶動(dòng)，出口需求下降勢(shì)頭有所收窄。從基本面來(lái)看，9月歐美日制造業(yè)景氣度回落。9月美國(guó)Markit制造業(yè)PMI初值為52%，低于前值53%；歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值為49.5%，再次回到收縮區(qū)間，低于市場(chǎng)預(yù)期；日本制造業(yè)PMI初值降至48.4%，創(chuàng)半年來(lái)最大降幅。全球制造業(yè)PMI持續(xù)處于收縮區(qū)間，外需復(fù)蘇動(dòng)能仍顯不足。9月24日，商務(wù)部等8部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)出口的若干政策措施》，政策聚焦資金、保險(xiǎn)、便利化、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、國(guó)際市場(chǎng)拓展五大方向，或?qū)ξ覈?guó)四季度出口形成支撐。進(jìn)口方面，隨著國(guó)內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需政策不斷釋放效能，進(jìn)口或?qū)⒗^續(xù)穩(wěn)步回升。
　　從行業(yè)情況來(lái)看，消費(fèi)品制造業(yè)景氣走高，新動(dòng)能行業(yè)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。新動(dòng)能行業(yè)保持穩(wěn)定擴(kuò)張，高技術(shù)制造業(yè)PMI較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至51.6%，其中生產(chǎn)指數(shù)保持在53%的水平，新訂單指數(shù)運(yùn)行在51%以上，供需兩個(gè)指數(shù)均連續(xù)8個(gè)月運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間，顯示高技術(shù)制造業(yè)運(yùn)行在持續(xù)上升軌道。裝備制造業(yè)迎來(lái)“金九”旺季，行業(yè)擴(kuò)張勢(shì)頭短期有所加快，裝備制造業(yè)PMI為51.9%，較上月上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，其中生產(chǎn)指數(shù)運(yùn)行在55%的較好水平，新訂單指數(shù)運(yùn)行在53%以上，顯示裝備制造業(yè)產(chǎn)銷兩端均相對(duì)旺盛。消費(fèi)品制造業(yè)PMI較上月上升1.4個(gè)百分點(diǎn)至50.6%。由于國(guó)補(bǔ)恢復(fù)領(lǐng)取，疊加長(zhǎng)假和開(kāi)學(xué)季拉動(dòng)居民消費(fèi)意愿，消費(fèi)品制造業(yè)短期呈現(xiàn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)?；A(chǔ)原材料行業(yè)PMI為47.5%，較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。9月4日，工信部、市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《電子信息制造業(yè)2025-2026年穩(wěn)增長(zhǎng)行動(dòng)方案》，提出了針對(duì)計(jì)算機(jī)、光伏制造和服務(wù)器產(chǎn)業(yè)等多領(lǐng)域的發(fā)展路線，有助于支撐高技術(shù)和裝備制造業(yè)景氣度，10月新動(dòng)能行業(yè)或?qū)⒀永m(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。
　　小型企業(yè)擴(kuò)張趨勢(shì)明顯，中型企業(yè)景氣持續(xù)走低。9月，不同規(guī)模企業(yè)分化顯著，大型企業(yè)PMI回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至51.0%，連續(xù)2個(gè)月上升，連續(xù)5個(gè)月運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間，顯示大型企業(yè)供需兩端較快擴(kuò)張，較好穩(wěn)住制造業(yè)基本盤；中型企業(yè)PMI下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至48.8%，雖較上月小幅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，但生產(chǎn)指數(shù)較上月上升1個(gè)百分點(diǎn)至接近51%的水平，新訂單指數(shù)也僅較上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示中型企業(yè)需求端偏弱，生產(chǎn)端有所回升；小型企業(yè)PMI上升1.6個(gè)百分點(diǎn)至48.2%，其中生產(chǎn)指數(shù)較上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)至49%以上，新訂單指數(shù)較上月上升2.7個(gè)百分點(diǎn)至47%以上，顯示小型企業(yè)降勢(shì)收窄，供需兩端收縮勢(shì)頭明顯放緩。9月份大、中、小企業(yè)運(yùn)行均有亮點(diǎn)，企業(yè)活力有所好轉(zhuǎn)。
　　價(jià)格指數(shù)有所回落，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)小幅回升。9月，由于需求改善，采購(gòu)量指數(shù)回升1.2個(gè)百分點(diǎn)至51.6%，連續(xù)兩個(gè)月在榮枯線以上。價(jià)格方面，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至53.2%，邊際小幅走低，但仍然運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間；出廠價(jià)格指數(shù)為48.2%，較上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)3個(gè)月上升后出現(xiàn)回落，仍在收縮區(qū)間運(yùn)行。9月，BCI企業(yè)銷售指數(shù)上升13.9個(gè)點(diǎn)至60.9，利潤(rùn)前瞻指數(shù)上升7.2個(gè)點(diǎn)至48.2，總成本前瞻指數(shù)上升6.7個(gè)點(diǎn)至65.9。在配送方面，供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為50.8%，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時(shí)間持續(xù)加快。庫(kù)存方面，原材料庫(kù)存指數(shù)為48.5%，較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為48