>> 東吳證券-汽車行業(yè)周觀點：9月第4周乘用車環(huán)比+26.7%，繼續(xù)看好汽車板塊-251008
| 上傳日期： |
2025/10/8 |
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| 1308KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃細里 |
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本周復(fù)盤總結(jié)：九月第四周交強險64.4萬輛，環(huán)比上周/上月周度+26.7%/+25.0%。
本周細分板塊漲跌幅排序:SＷ商用載貨車(+3.8%) > SW乘用車(+2.8%) >SW汽車(+1.7%) =SW汽車零部件（+1.7%）>SW商用載客車(-1.7%)。本周已覆蓋標的松原安全、經(jīng)緯恒潤-W、賽力斯、新泉股份、雅迪控股漲幅前五。
本周行業(yè)核心變化：1）特斯拉FSDV14版本發(fā)布，模型規(guī)模擴大10倍，模型上下文長度擴大3倍；美國市場發(fā)布簡版model 3和model Y，降配降價（便宜5000美元，應(yīng)對補貼下降）2）小鵬汽車覆蓋北非沿海經(jīng)濟地帶，9月交付4.2萬輛，同比增長95%，環(huán)比+10%；3）理想汽車9月交付3.4萬輛，同比減少37%，環(huán)比+19%；4）文遠知行進入阿聯(lián)酋第三個酋長國哈伊馬角，Robotaxi與Robobus開啟試運營；5）700輛宇通客車交付土庫曼斯坦；6）新泉股份提前贖回“新23轉(zhuǎn)債
Q4重視AI智能車投資機會
國慶假期汽車行業(yè)表現(xiàn)如何？
美股-港股汽車表現(xiàn)中規(guī)中矩。核心大事件：特斯拉三季度交付49.7萬輛，同比29.4%；發(fā)布FSDV14版本，強化文字識別能力；美國市場發(fā)布簡版model 3和model Y，降配降價（便宜5000美元，應(yīng)對補貼下降）。國內(nèi)車企10月交付數(shù)據(jù)：國內(nèi)主流15家新能源車企9月交付87.7萬輛，同比15%，其中：小鵬/小米/長城新能源均首次破4萬輛，鴻蒙再次突破5萬輛，理想重回3萬+輛，蔚來交付再創(chuàng)新高至3.47萬輛。鴻蒙假期7天累計大定突破4萬臺。
當前時點汽車板塊如何配置？
我們認為汽車行業(yè)或又進入了新的十字路口階段：汽車電動化紅利進入尾聲，汽車智能化正在“黎明前黑暗”，機器人創(chuàng)新在產(chǎn)業(yè)0-1階段。新舊邏輯切換階段三類主線投資機會并存。
【AI智能車主線】Robotaxi/van先行，C端緊跟。
下游應(yīng)用維度核心標的：#Robotaxi視角：1）一體化模式：特斯拉/小鵬汽車/千里科技；2）技術(shù)提供商+運營分成模式：地平線/百度/小馬智行/文遠知行；3）網(wǎng)約車/出租車的轉(zhuǎn)型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大眾交通/錦江在線。#Robovan視角：德賽西威+中郵科技+開勒股份等。#C端賣車視角：整車（小鵬汽車/理想汽車/華為系/小米集團等）
上游供應(yīng)鏈維度核心標的：1）B端整車代工：北汽藍谷/廣汽集團/上汽集團等；2）核心供應(yīng)商：檢測（中國汽研/中汽股份等）/芯片（地平線機器人+黑芝麻智能）/域控制器（德賽西威/經(jīng)緯恒潤/均勝電子/科博達等）/傳感器（舜宇光學科技/禾賽/速騰聚創(chuàng)）/線控底盤（伯特利/耐世特/浙江世寶）/車燈（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等
【AI機器人主線】零部件優(yōu)選（拓普集團+均勝電子+新泉股份+精鍛科技+福達股份+旭升集團+愛柯迪等）。
【紅利&好格局主線】客車（宇通客車）/重卡（中國重汽A-H/濰柴動力）/兩輪（春風動力/隆鑫通用）。
風險提示：貿(mào)易戰(zhàn)升級進一步超出預(yù)期；全球經(jīng)濟復(fù)蘇力度低于預(yù)期；L3-L4智能化技術(shù)創(chuàng)新低于預(yù)期；全球新能源滲透率低于預(yù)期；地緣政治不確定性風險增大
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