>> 華泰期貨-油脂月報(bào)：油脂行情分化，菜油整體偏強(qiáng)-251008
| 上傳日期： |
2025/10/8 |
大?。?/td>
| 2299KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
油脂觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
價(jià)格行情
期貨方面，9月收盤(pán)棕櫚油2601合約9228元/噸，環(huán)比下跌88元，跌幅0.94%；9月收盤(pán)豆油2601合約8140元/噸，環(huán)比下跌218元，跌幅2.61%；9月收盤(pán)菜油2601合約10044元/噸，環(huán)比上漲255元，漲幅2.6%?，F(xiàn)貨方面，廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格9080元/噸，環(huán)比下跌120元/噸，跌幅1.3%，現(xiàn)貨基差P01-148，環(huán)比下跌32；天津地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨8290元/噸，環(huán)比下跌180，跌幅2.12%，現(xiàn)貨基差Y01+150，環(huán)比上漲38；江蘇地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨價(jià)格10280元/噸，環(huán)比上漲390元，漲幅3.94%，現(xiàn)貨基差OI01+236，環(huán)比上漲135。
棕櫚油供需
供應(yīng)方面，2025年8月我國(guó)棕櫚油脂合計(jì)進(jìn)口41.02萬(wàn)噸，月環(huán)比增加61.11%，同比增加2.35%；2025年1-8月棕櫚油脂累計(jì)進(jìn)口206.41萬(wàn)噸，較上年同期241.02萬(wàn)噸減少34.62萬(wàn)噸，減幅14.36%。9月棕櫚油24度現(xiàn)貨均價(jià)震蕩下跌，9月30日連盤(pán)棕櫚油與豆油期貨主力收盤(pán)價(jià)差-1088元/噸。9月正式步入油脂消費(fèi)旺季，但是今年消費(fèi)較往年更為疲軟，因此即使有雙節(jié)備貨預(yù)期，但需求遲遲沒(méi)有啟動(dòng)。不過(guò)在盤(pán)面大幅回落甚至一度跌破9000關(guān)口時(shí)，終端和貿(mào)易商低位集中補(bǔ)貨，成交大幅放量。Mysteel統(tǒng)計(jì)，9月全國(guó)重點(diǎn)油廠棕櫚油成交量34592噸，較8月19562噸增加15030噸，增幅76.83%。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2025年9月26日（第39周），全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存55.22萬(wàn)噸，環(huán)比上月減少5.79萬(wàn)噸，減幅9.49%；同比去年50.59萬(wàn)噸增加4.63萬(wàn)噸，增幅9.16%。
豆油供需
供應(yīng)方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示8月中國(guó)大豆進(jìn)口量為1227.9萬(wàn)噸，1-8月份累計(jì)進(jìn)口大豆7332萬(wàn)噸。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示9月預(yù)計(jì)到港1030萬(wàn)噸，10月900萬(wàn)噸，11月750萬(wàn)噸；8月，中國(guó)豆油進(jìn)口量96882.36噸，環(huán)比增加52.37%，同比增加113.86%。1-8月，中國(guó)豆油進(jìn)口累計(jì)194880.151噸，較去年同期減少18422.476噸，累計(jì)同比降幅8.64%。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)對(duì)國(guó)內(nèi)動(dòng)態(tài)全樣本油廠跟蹤統(tǒng)計(jì)，2025年9月全國(guó)油廠大豆壓榨為993.54萬(wàn)噸，較上月減少39.44萬(wàn)噸，減幅3.82%；較去年同期增加79.55萬(wàn)噸，增幅8.7%。2025年1-8月自然年度（始于2025年1月1日）全國(guó)大豆壓榨量為7501.38萬(wàn)噸，較去年同期增幅達(dá)5.34%本統(tǒng)計(jì)月期內(nèi)，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)油廠豆油散油成交總量33.77萬(wàn)噸，日均成交量1.54萬(wàn)噸，較上月成交總量環(huán)比降幅107.39%，日均成交量降幅57.95%。庫(kù)存方面，據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2025年9月26日（第39周）全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存124.87萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加1.28萬(wàn)噸，增幅1.04%。同比增加9.29萬(wàn)噸，漲幅8.04%。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆持續(xù)寬松，推動(dòng)油廠開(kāi)機(jī)維持高水平，而終端消費(fèi)并未有較大提升，導(dǎo)致豆油庫(kù)存累庫(kù)，雙節(jié)備貨去庫(kù)能力有限，但后期隨著出口豆油訂單陸續(xù)執(zhí)行，國(guó)內(nèi)豆油去庫(kù)日益顯現(xiàn)。
菜油供需
供應(yīng)方面，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本月沿海油廠菜籽壓榨量為16.20萬(wàn)噸，較上月減少4.20萬(wàn)噸。近期菜籽壓榨消耗現(xiàn)有庫(kù)存，導(dǎo)致油廠開(kāi)機(jī)率維持低位。受對(duì)加籽征收反傾銷(xiāo)保證金影響，其到港量銳減，10月份國(guó)內(nèi)菜籽壓榨量預(yù)計(jì)將顯著萎縮；后續(xù)11月的到港補(bǔ)給則完全取決于澳籽的發(fā)船節(jié)奏。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本月沿海油廠菜油產(chǎn)量為6.64萬(wàn)噸，較上月減少1.72萬(wàn)噸。菜油產(chǎn)量隨著菜籽壓榨減少而減少。反傾銷(xiāo)保證金政策嚴(yán)重抑制了市場(chǎng)的新增買(mǎi)船意愿，導(dǎo)致后續(xù)進(jìn)口菜籽到港量稀少。在11月澳大利亞新作菜籽到港前，市場(chǎng)將面臨一個(gè)明顯的原料供應(yīng)空窗期。受此影響，10月份國(guó)內(nèi)油廠因原料短缺，開(kāi)機(jī)率將被迫大幅降低，菜油產(chǎn)量預(yù)期顯著收縮。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，本月沿海油廠菜油提貨量為10.29萬(wàn)噸，較上月增加2.88萬(wàn)噸。國(guó)慶及中秋雙節(jié)來(lái)臨，油脂消費(fèi)有所提振，提貨速度增加。但10月菜油產(chǎn)量減少，油廠提貨限量，或影響菜油提貨。庫(kù)存方面，截止8.29日全國(guó)進(jìn)口菜籽庫(kù)存2.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.7萬(wàn)噸；截止9.30日期沿海油廠菜油庫(kù)存6.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.65萬(wàn)噸。
市場(chǎng)分析
9月三大油脂期貨盤(pán)面有分化，棕櫚油和豆油下跌，菜籽油價(jià)格上漲。豆油和棕櫚油受原油下跌、馬來(lái)MPOB報(bào)告數(shù)據(jù)偏空、豆油持續(xù)累庫(kù)、阿根廷出口稅調(diào)整等因素影響本月表現(xiàn)較弱；菜油因中國(guó)進(jìn)口加籽停滯導(dǎo)致四季度菜籽供應(yīng)緊張、油廠菜籽緊缺停機(jī)、菜油貨權(quán)集中等因素強(qiáng)勢(shì)上漲。本月棕櫚油跌幅小于豆油，豆棕價(jià)差繼續(xù)維持倒掛，截至9月30日收盤(pán)，豆棕01合約價(jià)差-1088，菜棕01合約價(jià)差816。
后市看，豆油方面，USDA最新作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示9月28日當(dāng)周，美國(guó)大豆優(yōu)良率為62%，收割進(jìn)度19%，整體符合預(yù)期。9月USDA報(bào)告預(yù)估美國(guó)大豆單產(chǎn)將為每英畝53.5蒲式耳，略高于預(yù)期；增加了收割面積估計(jì)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將為43.01億蒲式耳；因預(yù)期出口減少，還將美國(guó)大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)測(cè)上調(diào)1,000萬(wàn)蒲式耳，數(shù)據(jù)略偏空但在市場(chǎng)預(yù)期范圍之內(nèi)；9月受美豆銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢、巴西種植順利、阿根廷臨時(shí)取消出口稅擠占美豆出口份額影響，CBOT大豆弱勢(shì)運(yùn)行，主力合約一度跌破1000美分。因關(guān)稅阻礙美國(guó)大豆進(jìn)口，中國(guó)對(duì)美新季大豆零采購(gòu)，國(guó)內(nèi)大豆主要來(lái)源仍然為南
|
|
