>> 方正證券-國防軍工行業(yè)事件點(diǎn)評報告：中東戰(zhàn)局變化莫測，全球軍貿(mào)市場頻現(xiàn)大單，我國軍貿(mào)有望迎來新機(jī)遇-251008
| 上傳日期： |
2025/10/8 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖,劉明洋,黃凱倫 |
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事件：1、近日，八國外長發(fā)表聯(lián)合聲明，歡迎巴勒斯坦（哈馬斯）就美國總統(tǒng)特朗普提出的加沙地帶?；稹?0點(diǎn)計(jì)劃”所采取的措施，重申將共同努力立即結(jié)束加沙戰(zhàn)爭。2、國慶期間，沈飛加班加點(diǎn)生產(chǎn)“殲35”。
八國外長對特朗普要求以色列“立即停止轟炸并開始執(zhí)行交換（被扣押人員）協(xié)議”表示歡迎。據(jù)埃及外交部，該聲明說，八國外長歡迎哈馬斯就“20點(diǎn)計(jì)劃”所采取的措施，贊賞哈馬斯宣布“準(zhǔn)備將加沙的行政管理權(quán)移交給由獨(dú)立技術(shù)專家組成的巴勒斯坦過渡行政委員會”，強(qiáng)調(diào)要立即啟動談判，以商定實(shí)施該提議并解決其所有問題的機(jī)制。
國慶期間沈飛加班加點(diǎn)生產(chǎn)殲35，表明產(chǎn)能或在快速爬坡
據(jù)新華社報道，作為我國自主研制的新型隱身艦載戰(zhàn)斗機(jī)，殲-35是海軍實(shí)現(xiàn)由近海防御型向遠(yuǎn)海防衛(wèi)型轉(zhuǎn)變的標(biāo)志性裝備。殲-35“孿生兄弟”殲35A，作為殲擊機(jī)梯隊(duì)組成戰(zhàn)機(jī)，也在9月3日上午接受了檢閱。作為我國自主研制的新型隱身戰(zhàn)斗機(jī)，殲-35A可以執(zhí)行制空作戰(zhàn)任務(wù)及對地、對海多種突擊任務(wù)，是隱身與反隱身作戰(zhàn)體系的規(guī)模組成力量。殲-35A的出現(xiàn)，不僅僅是一個型號的展示，它更代表了我國航空裝備快速發(fā)展、迭代升級的最新成果。以殲-35為例，A型是首次公開露面?？梢灶A(yù)見，隨著A型的出現(xiàn)，未來可能會有B型、C型等，形成一個完整的系列。國慶假期，沈飛加班加點(diǎn)生產(chǎn)殲35，我們判斷，這不僅代表著我國新型五代中型戰(zhàn)斗機(jī)正在快速爬產(chǎn)能，也代表著這一機(jī)型正趨于成熟，更多版本（包括外貿(mào)版）的出現(xiàn)，或預(yù)示著十五五期間的內(nèi)需和軍貿(mào)訂單將迎來井噴期。
中東地區(qū)戰(zhàn)亂不斷，美國也深陷其中，彈藥庫存急需補(bǔ)充
尤其為了協(xié)防以色列，美軍關(guān)鍵性彈藥庫存正急劇減少。據(jù)彭博社報道，美國軍工巨頭波音公司將獲得一份生產(chǎn)GBU-57巨型鉆地彈合同，價值1.23億美元（約合8.8億元人民幣），補(bǔ)充美軍庫存。美媒指出，中東持續(xù)戰(zhàn)亂，讓美軍各類型彈藥的庫存量迅速減少。以伊沖突期間，為協(xié)助以色列攔截來襲的伊朗導(dǎo)彈，美軍共發(fā)射了超過150枚“薩德”攔截彈，占該型彈藥庫存量的近25%。美國智庫估算，補(bǔ)充以伊沖突期間消耗的“薩德”攔截彈可能需要一年多時間，耗資約15-20億美元。由此看來，中東戰(zhàn)局波云詭譎，未來走向尚不明確，潛在的軍貿(mào)缺口依然很大。
美國或迎來新的軍貿(mào)大單，全球軍費(fèi)開支持續(xù)創(chuàng)新高
今年5月，美國國務(wù)院批準(zhǔn)向沙特阿拉伯出售1000枚空空導(dǎo)彈，總額35億美元。美國國務(wù)院“點(diǎn)頭”不意味著相關(guān)軍售合同已經(jīng)談妥或簽署，具體細(xì)節(jié)可能還待商榷。美國國防部下屬的防務(wù)安全合作局已向國會報備這筆潛在軍售，美國雷神技術(shù)公司將是主要承包商。
今年3月，特朗普就沙特對美投資及俄烏和談釋放多重信息。例如，特朗普表示，沙特方面已同意向美國企業(yè)投資近萬億美元。今年1月，沙特王儲兼首相穆罕默德·本·薩勒曼與特朗普通電話時曾許諾今后四年增加6000億美元對美投資
全球軍費(fèi)開支2024年達(dá)2.718萬億美元，創(chuàng)冷戰(zhàn)后新高。斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）最新報告顯示，2024年全球軍費(fèi)開支同比增長9.4%，達(dá)2.718萬億美元，增幅為冷戰(zhàn)后最高，并連續(xù)第十年增長。32個北約成員國中有18個成員國的軍費(fèi)開支至少占國內(nèi)生產(chǎn)總值的2%，其中歐洲北約成員國的軍費(fèi)開支為4540億美元，占北約總開支的30%。美國仍是世界上最大的軍費(fèi)開支國，達(dá)9970億美元，占北約總開支的66%，占全球開支的37%，美國計(jì)劃在2026財年將國防開支增至1.01萬億美元。歐洲軍費(fèi)開支在2024年激增17%，達(dá)到6930億美元；中東地區(qū)的軍費(fèi)開支達(dá)到2430億美元，比2023年增長15%；亞洲方面，印度和日本的軍費(fèi)均有所增長，分別達(dá)到860億美元和553億美元。
市場空間廣闊+高利潤率，第二增長曲線軍貿(mào)迎來大發(fā)展機(jī)遇
據(jù)我們測算，中東地區(qū)及南亞+東南亞地區(qū)的軍貿(mào)市場空間廣闊，中國軍貿(mào)企業(yè)或從中受益。中性情形下，中東十五五期間的軍貿(mào)市場空間約1695億美元，南亞（巴基斯坦、孟加拉國）+東南亞十五五期間的軍貿(mào)市場空間約892億美元，中東及南亞+東南亞十五五期間的軍機(jī)進(jìn)口貿(mào)易空間約780/303億美元；十五五期間預(yù)計(jì)中國軍貿(mào)出口到南亞+東南亞/中東533.52/510.38億美元，合計(jì)值為1043.90億美元。
武器軍貿(mào)價格遠(yuǎn)高于內(nèi)需價格，軍貿(mào)利潤空間充足。無論是F-35戰(zhàn)機(jī)，還是黑鷹直升機(jī)、MQ-9 Reaper無人機(jī)、PAC-3 MSE導(dǎo)彈等，軍貿(mào)價格均顯著高于美國軍方采購價格，軍貿(mào)普遍溢價50%以上，武器軍貿(mào)利潤空間巨大。我國的梟龍、殲-10C、彩虹和翼龍系列無人機(jī)為我國在軍貿(mào)市場的主力軍，第五代戰(zhàn)機(jī)有望走向軍貿(mào)市場，導(dǎo)彈和遠(yuǎn)火是軍貿(mào)的另一個重要關(guān)注點(diǎn)。
建議關(guān)注軍貿(mào)企業(yè)：
軍機(jī)整機(jī)：主戰(zhàn)型號-中航沈飛、中航成飛、中航西飛、洪都航空、中直股份；無人機(jī)-航天彩虹、中無人機(jī)；
精確打擊武器：地面類-中兵紅箭、高德紅外、光電股份、北方導(dǎo)航、國科軍工、長城軍工、廣東宏大；機(jī)載類-國博電子；
雷達(dá)系統(tǒng)：國?？萍肌⒑教炷虾?；
火工
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