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事件：近期，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于推動健康保險高質量發(fā)展的指導意見》（以下簡稱《意見》），明確健康保險未來方向和發(fā)展重點，對健康保險的主要險種，即商業(yè)醫(yī)療保險、商業(yè)長期護理保險、失能收入損失保險和疾病保險等四大類險種的發(fā)展重點進行規(guī)劃。
　　分紅型重疾險時隔22年或重回市場。分紅型重疾險起源于2003年前后，但當時保險公司定價、風險管理能力有限，因此在2003年5月，原保監(jiān)會印發(fā)《個人分紅保險精算規(guī)定》，其中規(guī)定：分紅保險可以采取終身壽險、兩全保險或年金保險的形式。保險公司不得將其他產品形式設計為分紅保險。自此，分紅型重疾險被叫停，逐漸淡出市場。但近年隨著預定利率的不斷下調、保險公司定價、風險管理能力的逐步提升，監(jiān)管開始有意引導保險公司回歸保障，嘗試發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務。《意見》其中明確提到：支持監(jiān)管評級良好的保險公司開展分紅型長期健康保險業(yè)務。這意味著分紅型健康險將再度回歸市場。
　　市場上已有公司推出“分紅型重疾險”，產品創(chuàng)新可期。近期友邦推出“盈如意”系列保險，其中核心賣點為“分紅型重疾險”，但其本質為分紅型終身壽險+附加提前給付型終身重疾險。①產品結構：該產品采用“一主一附”共享保額模式：重疾保額隨主險同步增長，重疾賠付后主險保額歸零、合同終止。②保額增長機制：通過“交清增額”實現(xiàn)，保險公司將分紅可分配盈余以周年紅利形式派發(fā)，自動購買無需健康告知的一次性交清保費微型終身壽險，新保額疊加至原主險保額，次年分紅基數(shù)按新總保額計算，形成復利增長。隨《意見》的指引，未來各家監(jiān)管評級良好的頭部保險公司預計將持續(xù)創(chuàng)新推出分紅型重疾險，推動健康險保費增長。
　　中高端醫(yī)療險、醫(yī)保個賬醫(yī)療險或為新的增長點。《意見》針對醫(yī)療險明確提出：構建全覆蓋、多層次的商業(yè)醫(yī)療保險產品體系，積極將醫(yī)療新技術、新藥品、新器械納入保險保障范圍；支持開展個人賬戶式長期醫(yī)療保險業(yè)務，豐富服務形態(tài)。一是商保藥品目錄：《商業(yè)健康保險藥品目錄》預計今年有望完成部分系列初稿并同步推進藥品入院、和醫(yī)保/醫(yī)院端打通直賠快賠的系統(tǒng)對接，實現(xiàn)醫(yī)療數(shù)據(jù)共享。二是醫(yī)保個賬醫(yī)療險：上海已有試點產品，自“隨申辦-保險碼”醫(yī)保個人賬戶專區(qū)推出后，陸續(xù)新增27款產品，個人賬戶產品保費累計4.6億元，累計覆蓋94.3萬人次，提供風險保障超3571億元。隨DRG醫(yī)保支付改革持續(xù)推進促進醫(yī)療分級，商業(yè)醫(yī)療險需求將逐漸轉向中高端醫(yī)療險，推動醫(yī)療險銷售量價齊升。
　　商業(yè)長期護理保險和失能收入損失保險發(fā)展或迎來提速?！兑庖姟访鞔_提出：積極對接居家護理、社區(qū)護理和機構護理需求，提供現(xiàn)金給付與護理服務相結合的保險服務。現(xiàn)有護理險、失能險大多為現(xiàn)金給付（一次性給付、月度給付、稅優(yōu)）用于支付護理費用或彌補收入損失，未來在失能分級鑒定以及增值服務方面大有可為。截至2024年末，護理及失能險保費850億元/ yoy+47.3%，隨我國老齡化持續(xù)加深、配套設施逐步健全，“保險+服務”生態(tài)將持續(xù)優(yōu)化，護理及失能保險發(fā)展或迎提速。
　　投資建議：維持行業(yè)推薦評級。估值方面：截至10/9收盤，當前A股四家險企平均靜態(tài)/動態(tài)PEV 0.71x/0.67x，均處于較低歷史分位，下行風險小。資產端：權益市場回暖、長端利率緩慢回升，險企投資端預期有望逐步改善；負債端：儲蓄險銷售回暖、醫(yī)改催化中高端醫(yī)療險需求釋放、報行合一以及預定利率調整等有望推動NBVM提升，進而帶動NBV穩(wěn)健增長；大災風險減弱助力COR顯著改善，行業(yè)基本面趨勢向好延續(xù)。強烈推薦：①壽險：投資彈性較大、業(yè)績有望超預期的新華保險、經營持續(xù)回暖的中國平安、改革成效顯著的中國太保、經營穩(wěn)健的中國人壽。②財險：大災風險減弱、風險治理成效顯著的中國財險，財險驅動業(yè)績改善的中國人保，以及業(yè)績快速增長的眾安在線。
　　風險提示：1)權益市場震蕩；2）信用風險暴露；3）長端利率下行。
　　關聯(lián)關系披露：2022年12月21日，方正證券發(fā)布《關于獲準變更主要股東及實際控制人的公告》，根據(jù)上述公告，中國平安成為方正證券的實際控制人。根據(jù)《上海證券交易所上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司關聯(lián)交易實施指引》規(guī)定，中國平安和平安銀行是方正證券的關聯(lián)方。
　　關聯(lián)關系披露：中國人民保險集團股份有限公司是我司關聯(lián)方，是我司的關聯(lián)自然人直接或者間接控制的，或者由關聯(lián)自然人擔任董事、高級管理人員的除上市公司及其控股子公司以外的法人或其他組織。