>> 五礦期貨-聚酯月報：乙二醇累庫逐漸兌現(xiàn)，PX持續(xù)受下游壓制-251010
| 上傳日期： |
2025/10/10 |
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| 格式： |
pdf 共69頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉潔文 |
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月度總結(jié)——PX
◆行情回顧：上月價格震蕩下跌，截至10月9日，11合約收盤價6586元，月同比下跌224元；PXCFR價格809美元，同比下跌29美元?；詈蛢r差方面，截至10月9日，折算基差44元，月同比下降72元；11-1價差24元，同比下跌24元。
◆供應(yīng)端：月末中國負(fù)荷87.4%，同比上升3.7%；亞洲負(fù)荷79.9%，同比上升3.4%。國內(nèi)裝置方面，九月檢修量較少，整體負(fù)荷持續(xù)維持高位。后續(xù)來看，十月檢修量同樣偏少，負(fù)荷環(huán)比預(yù)期持穩(wěn)。進(jìn)口方面，9月韓國PX出口中國37.9萬噸，環(huán)比上升0.3萬噸。
◆需求端：月底PTA負(fù)荷74.4%，月環(huán)比上升2.2%。九月檢修裝置有所減少，整體負(fù)荷高于八月。十月預(yù)期維持較高的檢修量，負(fù)荷相對持穩(wěn)。
◆庫存：8月底社會庫存391.8萬噸，同比累庫1.9萬噸，根據(jù)9月平衡表將累庫6萬噸左右，10月因PX負(fù)荷持續(xù)維持高位而下游檢修仍然偏多，預(yù)期延續(xù)9月份的累庫格局。
◆估值成本端：上月PXN下降11美元，截至10月9日為223美元，上月估值震蕩走弱；石腦油裂差下跌12美元，截至10月9日為106美元，原油端走勢震蕩偏弱。芳烴調(diào)油方面，美國汽油需求淡季，汽油裂解價差弱勢，美亞芳烴價差走強但貿(mào)易量較少。
◆小結(jié)：上月整體行業(yè)矛盾不明顯，PTA在弱預(yù)期下加工費持續(xù)受制，較高的檢修量和終端偏弱的預(yù)期下導(dǎo)致PXN難以走擴(kuò)，跟隨原油震蕩走弱。目前PX負(fù)荷維持高位，下游PTA短期意外檢修較多，整體負(fù)荷中樞較低，且PTA新裝置預(yù)期推遲投產(chǎn)，PX檢修推遲，預(yù)期導(dǎo)致PX累庫周期持續(xù)，目前缺乏驅(qū)動，PXN承壓，但估值目前中性偏低水平，下方空間同樣有限，關(guān)注后續(xù)終端和PTA估值的變化，短期建議觀望。
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