>> 浙商證券-食品飲料行業(yè)大眾品25Q3業(yè)績前瞻：把握新品新渠道中的結構性成長機會-251012
| 上傳日期： |
2025/10/12 |
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| 653KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
杜宛澤,孫天一,張家禎 |
| 行業(yè)名稱： |
食品飲料 |
| 下載權限： |
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投資要點
休閑零食：25Q3表現(xiàn)分化，重視具備品類紅利和新渠道拓展的標的。預計25Q3三只松鼠/鹽津鋪子/勁仔食品/洽洽食品/有友食品/萬辰集團收入增速為18%/15%/5%/-2%/22%/39%，歸母凈利潤增速為-36%/25%/-14%/-58%/18%/382%。
軟飲料：細分賽道景氣度分化，繼續(xù)重視板塊機會。預計25Q3東鵬飲料/香飄飄/歡樂家收入增速為31%/-4%/-17%，歸母凈利潤增速為33%/-11%/783%。
乳制品：25Q3板塊需求平淡，靜待盈利彈性在原奶觸底后釋放。預計25Q3伊利股份/新乳業(yè)/妙可藍多收入增速為2%/6%/11%，歸母凈利潤增速為持平/29%/270%。
茶飲：格局“一超多強”，把握龍頭布局時點。一超：平價價格帶的超級王者蜜雪集團，在極強的供應鏈能力+品牌勢能近期超預期提升的雙重加持下，有望通過產品力的進一步提升來拓寬能力邊界、加深護城河，推薦在25H2把握合適時點做長期布局。多強：中價價格帶強者林立，各有特色，建議重點關注在此價格帶中α突出的標的，推薦古茗，建議關注茶百道。
保健品：把握B端集中度提升趨勢，C端需重視高成長大單品對應的景氣投資機會。預計25Q3仙樂健康收入增速為15%，歸母凈利潤增速為20%。
預調酒：回款表現(xiàn)亮眼，關注新品動銷及威士忌貢獻增量。預計25Q3百潤股份收入增速為8%，歸母凈利潤增速為3%。
啤酒：“禁酒令”對啤酒餐飲場景有所影響、總體影響有限，旺季低基數(shù)下銷量或有增長，結構升級&成本改善趨勢延續(xù)。預計25Q3青啤/重啤收入增速為2%/0%，歸母凈利潤增速為8%/-6%。
調味品：龍頭業(yè)績穩(wěn)健度和確定性更優(yōu)，復調景氣更優(yōu)。預計25Q3海天味業(yè)/中炬高新/千禾味業(yè)/安琪酵母/天味食品/涪陵榨菜/日辰股份/寶立食品收入增速為7%/-13%/1%/10%/3%/4%/25%/12%；歸母凈利潤增速為11%/-19%/4%/21%/-7%/1%/7%/16%（扣非）。
速凍：需求疲軟，建議跟蹤餐飲鏈需求修復節(jié)奏。預計25Q3安井食品/千味央廚/巴比食品收入增速為6%/4%/15%，歸母凈利潤增速為8%/-5%/19%（扣非）。
烘焙：零售變革下尋求尋突破，行業(yè)升級帶來新品機會。預計25Q3立高食品/海融科技收入增速為14%/-3%，歸母凈利潤增速為24%/1%。
其他：預計25Q3百龍創(chuàng)園收入增速為20%，歸母凈利潤增速為40%。
風險提示
原材料價格大幅上漲、終端需求疲軟或需求修復不及預期、行業(yè)數(shù)據(jù)存在主觀分類和篩選，存在實際情況與數(shù)據(jù)結論不符的風險。
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