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本期投資提示：
　　我們對(duì)54家重點(diǎn)跟蹤的A股、港股計(jì)算機(jī)公司2025Q3凈利潤預(yù)測如下：
　　增速超過50%的公司有11家，占比22.0%：深信服（1528%）、卡萊特（998%）、新國都（235%）、華大九天（190%）、福昕軟件（142%）、潤達(dá)醫(yī)療（137%）、指南針（100%）、達(dá)夢數(shù)據(jù)（75%）、虹軟科技（68%）、螢石網(wǎng)絡(luò)（60%）、道通科技（55%）。
　　增速在30%-50%的公司有9家，占比18.0%：同花順（50%）、中科創(chuàng)達(dá)（47%）、石基信息（43%）、新點(diǎn)軟件（43%）、廣聯(lián)達(dá)（40%）、納思達(dá)（39%）、海光信息（35%）、云從科技（34%）、稅友股份（34%）。
　　增速在0%-30%的公司有18家，占比36.0%：東方財(cái)富（30%）、德賽西威（24%）、能科科技（23%）、思看科技（21%）、中科曙光（21%）、合合信息（20%）、新大陸（18%）、均勝電子（15%）、金山辦公（15%）、漢得信息（15%）、中控技術(shù)（10%）、軟通動(dòng)力（10%）、?？低暎?%）、賽意信息（8%）、諾瓦星云（5%）、大華股份（4%）、宇信科技（1%）、泛微網(wǎng)絡(luò)（1%）。
　　增速在-30%-0%的公司有11家，占比22.0%：博思軟件（0%）、衛(wèi)寧健康（0%）、太極股份（0%）、嘉和美康（-2%）、鼎捷數(shù)智（-6%）、神州數(shù)碼（-10%）、科大訊飛（-12%）、頂點(diǎn)軟件（-14%）、浪潮信息（-21%）、恒生電子（-28%）。
　　增速低于-30%的公司有1家，占比2.0%：聯(lián)想集團(tuán)（-99%）。
　　維持我們的觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)計(jì)算機(jī)行業(yè)25Q3“剪刀差”持續(xù)。25Q1/25Q2行業(yè)盈利連續(xù)修復(fù)。在我們分析區(qū)間中，行業(yè)通過裁員+縮減非剛性成本，實(shí)現(xiàn)降本增效。“剪刀差”通常有慣性。行業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長，低效人員退出后，整體人效提升，對(duì)應(yīng)盈利彈性。
　　標(biāo)的1）AIGC：金山辦公、萬興科技、道通科技、虹軟科技、新致軟件、中科創(chuàng)達(dá)、潤達(dá)醫(yī)療（醫(yī)藥+計(jì)算機(jī)）、福昕軟件、螢石網(wǎng)絡(luò)、漢得信息。
　　標(biāo)的2）數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)軍：海康威視、金山辦公、恒生電子、中控技術(shù)、德賽西威、啟明星辰、科大訊飛、華大九天、同花順、金蝶國際、大華股份、新大陸。
　　標(biāo)的3）信創(chuàng)&數(shù)據(jù)：海光信息、軟通動(dòng)力、索辰科技、博思軟件、能科科技、納思達(dá)、太極股份、中國軟件國際。
　　標(biāo)的4）AIGC算力：浪潮信息、海光信息、神州數(shù)碼、中科曙光等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)若激進(jìn)擴(kuò)人策略，可能影響盈利增長。外部因素影響供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。