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宏觀面看，美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息周期，貨幣政策轉(zhuǎn)向利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但美國(guó)政府停擺及中美關(guān)稅沖突再起，增加了宏觀的不確定行。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨一定壓力，新型政策性金融工具發(fā)力有望為年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)筑牢根基，后續(xù)政策加碼的可能性依然存在。
　　供應(yīng)端，內(nèi)外鋅加工費(fèi)分化態(tài)勢(shì)加劇，國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)拐點(diǎn)已顯現(xiàn)，隨著煉廠冬儲(chǔ)需求升溫，加工費(fèi)后續(xù)仍存調(diào)整空間。同時(shí)，副產(chǎn)品硫酸價(jià)格持續(xù)回落，壓縮煉廠利潤(rùn)空間，生產(chǎn)積極性降溫。盡管10月精煉鋅供應(yīng)環(huán)比恢復(fù)，但進(jìn)一步上漲的空間已相對(duì)有限。此外，當(dāng)前滬倫比價(jià)已降至鋅錠出口開(kāi)啟的臨界點(diǎn)附近，出口窗口打開(kāi)有望緩解國(guó)內(nèi)過(guò)剩壓力。
　　需求端，消費(fèi)旺季略顯平淡，初端企業(yè)開(kāi)工環(huán)比改善但較同期偏弱，維持逢低剛需采買(mǎi)節(jié)奏，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿不足。終端看，基建存邊際修復(fù)需求，后續(xù)或成為需求端的重要支撐；汽車(chē)及家電消費(fèi)保有韌性，風(fēng)光領(lǐng)域表現(xiàn)分化，鍍鋅板出口面臨轉(zhuǎn)弱壓力，地產(chǎn)延續(xù)弱勢(shì)。
　　整體看，海外宏觀擾動(dòng)事件增多，市場(chǎng)情緒存反復(fù)橫跳的可能，宏觀趨勢(shì)指向性下降?；久婢S持外強(qiáng)內(nèi)弱，煉廠復(fù)產(chǎn)推動(dòng)供應(yīng)恢復(fù)，且需求缺乏顯著亮點(diǎn)，供需壓力邊際增加。不過(guò)，鋅錠出口預(yù)期增強(qiáng)，將緩解國(guó)內(nèi)過(guò)剩壓力，但同時(shí)倫鋅流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)亦隨之降溫，兩股力量相互制衡，預(yù)計(jì)鋅價(jià)仍以弱勢(shì)震蕩為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)超預(yù)期