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行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)跟蹤：9月29日~10月10日，SW基礎(chǔ)化工板塊上漲4.62%，跑贏萬(wàn)得全A指數(shù)2.99pct；化工子行業(yè)呈大部分上漲趨勢(shì)，表現(xiàn)較好的有民爆、橡膠、氨綸。
　　化工品價(jià)格下跌較多：據(jù)百川、wind資訊，在我們跟蹤的336個(gè)產(chǎn)品中,上漲/持平/下跌的產(chǎn)品數(shù)量分別45/181/110個(gè),占比分別為13%/54%/33%。化工品價(jià)格下跌較多。價(jià)格漲幅前五：液氯、六氟磷酸鋰、美國(guó)Henry Hub期貨、阿特拉津、雙氧水。價(jià)格跌幅前五：波羅的海干散貨指數(shù)BDI、丙烷（國(guó)際）、Brent期貨(主連合約)、WTI現(xiàn)貨、WTI期貨(主連合約)。
　　化工反內(nèi)卷基調(diào)延續(xù)。據(jù)新華社資料，9月26日，新《石化化工行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025—2026年）》正式落地。據(jù)發(fā)改委官網(wǎng)，10月9日，國(guó)家發(fā)展改革委、市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于治理價(jià)格無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)維護(hù)良好市場(chǎng)價(jià)格秩序的公告》。公告提出：（1）實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)的商品和服務(wù)，經(jīng)營(yíng)者以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和市場(chǎng)供求狀況為基本依據(jù)；（2）對(duì)價(jià)格無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題突出的重點(diǎn)行業(yè)，行業(yè)協(xié)會(huì)等有關(guān)機(jī)構(gòu)可以調(diào)研評(píng)估行業(yè)平均成本，為經(jīng)營(yíng)者合理定價(jià)提供參考；（3）對(duì)涉嫌價(jià)格無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行提醒告誡，要求其自覺(jué)規(guī)范價(jià)格行為，嚴(yán)守價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)底線。再提無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，反內(nèi)卷疊加供給拐點(diǎn)，化工盈利拐點(diǎn)明確。
　　油價(jià)下行緩解成本壓力。據(jù)百川盈孚資訊，10月10日美國(guó)WTI原油11月期貨收跌2.61美元/桶，或-4.24%，報(bào)58.90美元/桶；布倫特原油12月期貨收跌2.49美元/桶，或-3.82%，報(bào)62.73美元/桶。分析原因：（1）特朗普表示將大幅提高對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品的關(guān)稅，貿(mào)易緊張局勢(shì)驟然升級(jí)，且美國(guó)政府繼續(xù)停擺，市場(chǎng)擔(dān)憂關(guān)稅及經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致需求前景蒙陰，密西根大學(xué)公布的10月消費(fèi)者信心初值顯示，消費(fèi)者信心仍接近歷史低位；（2）以色列與哈馬斯于周四簽署了?；饏f(xié)議，標(biāo)志著結(jié)束加沙沖突進(jìn)入了第一階段。（3）歐佩克數(shù)月來(lái)持續(xù)向市場(chǎng)增加供應(yīng).
　　建議關(guān)注：（1）尋景氣：以制冷劑（巨化股份/三美化工/永和股份）、鉻化工（振華股份）、民爆為代表;（2）找拐點(diǎn)：反內(nèi)卷以農(nóng)藥（草甘膦等）、光引發(fā)劑（久日新材）、香蘭素為代表；龍頭白馬以萬(wàn)華化學(xué)/華魯恒升/龍佰集團(tuán)/博源化工/華峰化學(xué)等為代表;（3）向未來(lái)：以軍工材料（金屬鉻/黑索金/芳綸紙）、合成生物、潤(rùn)滑油添加劑（瑞豐新材/利安?。?、固態(tài)電池材料、人形機(jī)器人材料為代表。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀層面：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，相關(guān)化工品的需求萎縮；行業(yè)層面：大宗原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)等；公司層面：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期等。