久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心結(jié)論
　　為什么我們當(dāng)下對(duì)板塊更加樂觀？
　　內(nèi)需：四季度，優(yōu)選低估變化+成長(zhǎng)性新消費(fèi)
　　短期來看，（1）當(dāng)前基本面、資金面均處于低迷狀態(tài)，行業(yè)在10-20X估值中樞，具備不錯(cuò)的反彈空間。基本面利空（如白酒動(dòng)銷、家電國(guó)補(bǔ)退坡）預(yù)期回落充分。（2）企業(yè)包袱出清比較干凈，如啤酒、乳品、速凍庫(kù)存接近低位；頭部白酒公司從三季度開始逐步供求平衡，批價(jià)近一個(gè)月保持穩(wěn)定或降幅收窄。（3）部分企業(yè)內(nèi)部有積極變化，包含競(jìng)爭(zhēng)格局改善、現(xiàn)金流改善等。比如華潤(rùn)啤酒，分紅提升，自由現(xiàn)金流改善；海爾事業(yè)部凝聚力顯著上升、盈利能力改善；（4）政策或時(shí)點(diǎn)型的有利因素，比如地產(chǎn)政策（家居家電，高端白酒）、餐飲鏈條（海底撈等餐飲/餐飲供應(yīng)鏈）；明年2月春節(jié)較晚，備貨周期較長(zhǎng)。（5）新發(fā)股票相對(duì)較慢，相比H1，當(dāng)前新股發(fā)行略有放緩，資金面供求關(guān)系有所緩解。
　　中期來看，（1）結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)仍在，如年輕消費(fèi)群體、新中產(chǎn)、下沉市場(chǎng)、科技消費(fèi)、體驗(yàn)式消費(fèi)動(dòng)能仍然較充足，部分標(biāo)的估值合理且未來三年盈利確定性高增長(zhǎng)；（2）美聯(lián)儲(chǔ)降息，海外降息中期存在外資回流。
　　外需：短期政策干擾，不改中期景氣度
　?。?）短期受貿(mào)易政策影響波動(dòng)較大+估值相對(duì)高位，但考慮到出?？臻g+核心競(jìng)爭(zhēng)力仍然確定，未來三年不乏成長(zhǎng)性強(qiáng)的品牌出海標(biāo)的，可關(guān)注安克、綠聯(lián)、海爾等回調(diào)機(jī)會(huì)；（2）建議關(guān)注貿(mào)易鏈條不影響的境外品種，如西銳、金界控股等。
　　投資建議：關(guān)注四類機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為未來6個(gè)月可以加配的方向有：（1）估值絕對(duì)值低、高分紅（股息高于6%）且業(yè)績(jī)平穩(wěn)標(biāo)的；（2）與自己歷史估值體系比當(dāng)前估值水平相對(duì)較低，且基本面有改善預(yù)期標(biāo)的；（3）估值合理，未來三年盈利確定性高增長(zhǎng)標(biāo)的；（4）短期政策刺激有望帶動(dòng)板塊估值回升的細(xì)分方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。