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核心觀點(diǎn)
　　信息化促進(jìn)全球組織生產(chǎn)，供給創(chuàng)新、產(chǎn)品升級(jí)持續(xù)深化：拆分輕工出口鏈，1-8月家具/文娛用品/造紙/包裝印刷行業(yè)整體出口累計(jì)值為898.9/2132.4/524.5/401.2億元，分別同比-7.9%/-1.2%/2.2%/-1.4%。我們認(rèn)為，信息化提高了全球分工的效率：隨著我國(guó)信息化的提升，目前進(jìn)行全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)難度降低。此外，供給創(chuàng)新型、產(chǎn)品升級(jí)將持續(xù)深化：AI眼鏡、泡泡瑪特等產(chǎn)品經(jīng)歷從無(wú)到有，已實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；智能沙發(fā)、掃地機(jī)在性?xún)r(jià)比優(yōu)異的情況下通過(guò)產(chǎn)品本身的不斷改進(jìn)而實(shí)現(xiàn)更新升級(jí)，持續(xù)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
　　景氣度探底回升，供需格局有望改善：拆分輕工國(guó)內(nèi)行業(yè)，1-8月家具/文娛用品/造紙/包裝印刷行業(yè)規(guī)模以上增加值累計(jì)值分別同比-5.1%/+0.9%/+3.2%/+1.3%。我們認(rèn)為，受地產(chǎn)銷(xiāo)售承壓和消費(fèi)疲軟影響，家居行業(yè)景氣仍在探底；其余輕工板塊受益國(guó)補(bǔ)等因素恢復(fù)增長(zhǎng)；包裝印刷受益于消費(fèi)電子需求持續(xù)擴(kuò)張，8月我國(guó)智能手機(jī)產(chǎn)量為10040萬(wàn)部，同比+3.2%。
　　投資建議：我們認(rèn)為寵物和個(gè)護(hù)賽道仍在景氣周期，家具仍在尋底過(guò)程。出口鏈持續(xù)受關(guān)稅階段性擾動(dòng)，信息化+AI將促進(jìn)全球分工繼續(xù)深化。此外，美國(guó)設(shè)計(jì)/銷(xiāo)售+中國(guó)研發(fā)/產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)+東南亞制造與供給創(chuàng)新/產(chǎn)品升級(jí)也將持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)從第三季度開(kāi)始，部分出口鏈公司將體現(xiàn)其在供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的特殊性。綜上，板塊維度我們建議關(guān)注寵物、個(gè)護(hù)和出口鏈的相關(guān)標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：家具出口關(guān)稅加劇業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、文教用品傳統(tǒng)渠道增長(zhǎng)不及預(yù)期、造紙和包裝下游消費(fèi)復(fù)蘇滯后