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公司發(fā)布2025年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年前三季度凈利潤(rùn)為1.28~1.38億元，同比增長(zhǎng)30%~40%；預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為1.19~1.29億元，同比增長(zhǎng)42.58%~54.37%。
　　主要產(chǎn)品銷(xiāo)量創(chuàng)同期歷史新高，前三季度扣非凈利潤(rùn)同比高速增長(zhǎng)。受?chē)?guó)家以舊換新促消費(fèi)新政的影響，新能源汽車(chē)、家電、電子行業(yè)保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司在彈性體、改性塑料等產(chǎn)品系列積極加大研發(fā)及銷(xiāo)售力度，業(yè)務(wù)繼續(xù)增長(zhǎng)，銷(xiāo)量創(chuàng)同期歷史新高。同時(shí)公司加大研發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓投入，積極調(diào)整產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)，布局新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，實(shí)現(xiàn)了歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的較大提升。根據(jù)公司前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2025年前三季度凈利潤(rùn)為1.28~1.38億元，同比增長(zhǎng)30%~40%；預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為1.19~1.29億元，同比增長(zhǎng)42.58%~54.37%。
　　DVA成功在即，未來(lái)空間廣闊。公司持續(xù)研發(fā)新一代輪胎氣體阻隔層材料DVA等前沿技術(shù)。與傳統(tǒng)硫化丁基橡膠輪胎氣密層相比，DVA制備的輪胎可使氣體阻隔層厚度降低50%，重量減少80%，氣密性提高7—10倍，輪胎持久性提高50%，滾阻也明顯優(yōu)于傳統(tǒng)氣體阻隔層。DVA可使輪胎更輕量化、更節(jié)油、更環(huán)保，操控感更好，同時(shí)允許更高的行駛速度并具有更長(zhǎng)的輪胎壽命。上半年，公司與合作方共同加快推進(jìn)DVA材料成品胎的路跑測(cè)試，數(shù)據(jù)達(dá)到預(yù)期計(jì)劃，目前按計(jì)劃推進(jìn)項(xiàng)目測(cè)試驗(yàn)證工作。DVA產(chǎn)品不會(huì)存在排他,未來(lái)將面向所有的輪胎廠進(jìn)行合作銷(xiāo)售，該產(chǎn)品未來(lái)替代空間大、前景好，有望開(kāi)拓百億規(guī)模市場(chǎng)。
　　機(jī)器人仿真皮膚彈性體材料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破。與西安交通大學(xué)深化低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域合作。道恩彈性體研發(fā)團(tuán)隊(duì)在超軟人工肌肉TPE、人工皮膚SiTPV、導(dǎo)電TPE、溫感變色和光感變色TPE幾個(gè)方向同時(shí)研究?jī)?chǔ)備，取得了重大進(jìn)展。（1）人工肌肉TPE邵氏硬度可達(dá)0A，超軟、優(yōu)異彈性、表面干爽無(wú)滑膩感；（2）人工皮膚用SiTPV膚感強(qiáng)、強(qiáng)度高；（3）導(dǎo)電TPE電阻率低至102Ω·m，有望在機(jī)器人上直接印刷電路，大幅減少甚至取消機(jī)器人上電纜使用；（4）溫感變色和光感變色TPE可以實(shí)現(xiàn)機(jī)器人實(shí)現(xiàn)人類(lèi)面部表情變化的仿真，大幅減少機(jī)器人上傳感器的應(yīng)用，有望促使現(xiàn)有只能從昂貴、笨重、不靈巧的機(jī)器人走向靈巧、低價(jià)、仿真，從展示機(jī)走向真正的民用。
　　TPV業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有望加速：①TPV產(chǎn)品價(jià)格提升。②下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬。①產(chǎn)品需求旺盛，國(guó)際TPV巨頭塞拉尼斯今年兩次對(duì)TPV產(chǎn)品提價(jià)。道恩股份自2025年7月1日起，TPV材料價(jià)格上漲人民幣1000~2000元/噸。②公司TPV產(chǎn)品原本較多應(yīng)用于汽車(chē)玻璃導(dǎo)槽及三角窗密封條、內(nèi)外水切密封條等。近年來(lái)TPV應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬，公司也不斷開(kāi)發(fā)和推廣新產(chǎn)品，抓住快速增長(zhǎng)和多樣化的下游需求，因此，我們認(rèn)為公司TPV產(chǎn)品有望隨著下游不斷普及的新應(yīng)用領(lǐng)域而迎來(lái)需求的成倍數(shù)擴(kuò)張。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。在暫不考慮DVA放量的情況下，公司產(chǎn)能正有序擴(kuò)張，除了穩(wěn)定增長(zhǎng)的改性塑料業(yè)務(wù)，TPV等毛利率較高的業(yè)務(wù)將在25年進(jìn)一步提供業(yè)績(jī)?cè)隽?，因此我們推測(cè)25年業(yè)績(jī)將顯著增長(zhǎng)，若DVA實(shí)現(xiàn)規(guī)?；帕?，業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒃诖嘶A(chǔ)上進(jìn)一步提升。公司主業(yè)抗周期能力強(qiáng)，新產(chǎn)品研發(fā)多線(xiàn)并行，落地放量后將對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)結(jié)構(gòu)帶來(lái)大幅優(yōu)化。我們預(yù)期公司2025/2026/2027年分別實(shí)現(xiàn)收入61.3/72.8/83.4億元，同比增速分別為16%/19%/15%；歸母凈利潤(rùn)2.1/3.1/4.4億元，同比增速分別為49%/49%/41%，分別對(duì)應(yīng)61.7/41.5/29.3倍估值，考慮到公司后續(xù)成長(zhǎng)空間廣闊，我們維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)、募集資金投資項(xiàng)目新增產(chǎn)能的市場(chǎng)開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品能否完成推廣和放量的風(fēng)險(xiǎn)等。