久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：以美元計(jì)，中國(guó)9月出口同比+8.3%，前值+4.4%；9月進(jìn)口同比+7.4%，前值+1.3%。
　　貿(mào)易需求高景氣的最大動(dòng)力或來(lái)源于A(yíng)I產(chǎn)業(yè)鏈
　　1.AI產(chǎn)業(yè)鏈或?yàn)槿蛸Q(mào)易需求提供支撐。外部指標(biāo)看，9月越南出口同比+25.3%，較前值(+15.4%)大幅回升。鑒于越南等東盟地區(qū)是拉動(dòng)我國(guó)出口的關(guān)鍵地區(qū)，而其主要為出口導(dǎo)向型地區(qū)，因?qū)ζ涑隹诘貐^(qū)結(jié)構(gòu)進(jìn)行探究，我們發(fā)現(xiàn)：(1)越南出口高增的最大動(dòng)力或來(lái)源于A(yíng)I產(chǎn)業(yè)鏈需求，對(duì)應(yīng)全球AI資本開(kāi)支產(chǎn)業(yè)浪潮。(2)對(duì)等關(guān)稅落地后，勞密型產(chǎn)品出口仍有韌性，美國(guó)全球普征關(guān)稅背景下越南商品價(jià)格仍有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。
　　2.美國(guó)AI產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品需求高景氣且相對(duì)穩(wěn)定，關(guān)稅影響有限。
　　循著需求線(xiàn)索向前梳理，將美國(guó)進(jìn)口需求進(jìn)行拆分，我們發(fā)現(xiàn)：(1)搶進(jìn)口結(jié)束后，美國(guó)進(jìn)口同比在4月大幅回落，而與AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)且被豁免關(guān)稅的產(chǎn)品需求保持穩(wěn)定狀態(tài)，2025年以來(lái)對(duì)美國(guó)進(jìn)口同比增速的拉動(dòng)保持在4-5個(gè)百分點(diǎn)。(2)HS編碼下的84章、85章中的AI產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品，無(wú)論是否被豁免關(guān)稅，其進(jìn)口增長(zhǎng)趨勢(shì)始終較為穩(wěn)定，并未明顯受到關(guān)稅影響。
　　若全球AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)持續(xù)，我國(guó)出口仍將保持韌性
　　1.短期(10月前12日數(shù)據(jù))來(lái)看：自2024年11月以來(lái)，上海裝載集裝箱船數(shù)量同比對(duì)出口指向作用相對(duì)最為準(zhǔn)確，此指標(biāo)指向10月前12日出口同比+3%左右。我們認(rèn)為，在同期高基數(shù)下，若10月出口同比低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，亦表明外需仍然具有強(qiáng)韌性。
　　2.中長(zhǎng)期看，若全球AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)持續(xù)，我國(guó)出口仍將保持韌性：一方面，美國(guó)全球?qū)Φ汝P(guān)稅執(zhí)行后，東盟等地區(qū)商品價(jià)格具備相對(duì)性?xún)r(jià)比，而東盟與我國(guó)產(chǎn)業(yè)與貿(mào)易聯(lián)系緊密，因此，若美國(guó)商品需求延續(xù)韌性，則東盟等地區(qū)對(duì)我國(guó)進(jìn)口需求仍將延續(xù)韌性；另一方面，若全球AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)得以持續(xù)，相關(guān)設(shè)備投資購(gòu)置需求將繼續(xù)拉動(dòng)電子與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈需求，這也是當(dāng)前美國(guó)需求的最主要支撐?？偨Y(jié)而言，在A(yíng)I產(chǎn)業(yè)投資驅(qū)動(dòng)下，即便商品進(jìn)口稅率大幅上升，當(dāng)前美國(guó)商品進(jìn)口需求仍保持穩(wěn)健，由此全球貿(mào)易需求仍保持穩(wěn)健，同時(shí)東盟等地區(qū)商品因低稅率優(yōu)勢(shì)，其在美國(guó)商品進(jìn)口份額或?qū)⒂兴嵘湎鄳?yīng)產(chǎn)品中上游的設(shè)備與零部件需求或?qū)槲覈?guó)出口提供支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外需回落超預(yù)期，政策變化超預(yù)期