>> 開(kāi)源證券-國(guó)慶海內(nèi)外要聞：美國(guó)政府關(guān)門推漲黃金，國(guó)內(nèi)消費(fèi)“量”仍好于“價(jià)”-251008
| 上傳日期： |
2025/10/8 |
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來(lái)源： |
開(kāi)源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何寧,陳策,潘緯楨 |
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全球宏觀要聞：美國(guó)政府陷關(guān)門危機(jī)，日本或?qū)⒂紫?br> 1、美國(guó)政府再度陷入關(guān)門危機(jī)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月1日凌晨，由于美國(guó)兩黨就2026財(cái)年預(yù)算問(wèn)題未能達(dá)成一致，美國(guó)政府時(shí)隔7年后再度關(guān)門，兩黨此次爭(zhēng)議的焦點(diǎn)在《平價(jià)醫(yī)療法案》的補(bǔ)貼問(wèn)題，目前已進(jìn)入第2周，但影響或可控。
2、高市早苗當(dāng)選自民黨總裁，或成為日本首任女首相。10月4日，高市早苗成功當(dāng)選日本自民黨總裁，預(yù)計(jì)其將成為日本首任女首相。從其經(jīng)濟(jì)政策等主張來(lái)看，高市早苗主張財(cái)政擴(kuò)張和政治右傾立場(chǎng)，對(duì)日股形成利多，日元和日債偏空。
3、法國(guó)總理勒科爾尼“閃電”辭職。法國(guó)總理勒科爾尼10月6日向法國(guó)總統(tǒng)馬克龍遞交辭呈，稱其履行總理職責(zé)的條件已不再滿足。這距離其上任僅有27天，顯示出法國(guó)目前面臨嚴(yán)重的政治和財(cái)政危機(jī)，負(fù)面影響或?qū)⒊掷m(xù)。
4、以色列宣布接受美國(guó)提出的結(jié)束沖突“20點(diǎn)計(jì)劃”。特朗普9月29日宣稱以色列已接受美方提出的結(jié)束加沙沖突的“20點(diǎn)計(jì)劃”，哈馬斯稱研究后回復(fù)。
全球經(jīng)濟(jì)：美國(guó)小非農(nóng)新增為負(fù)，歐日經(jīng)濟(jì)邊際轉(zhuǎn)弱
1、美國(guó)9月ADP新增就業(yè)為負(fù)，8月職位空缺維持低位。9月美國(guó)ADP新增就業(yè)人數(shù)錄得-3.2萬(wàn)人，不及市場(chǎng)預(yù)期的5.1萬(wàn)人，且較8月初值的5.4萬(wàn)人大幅下降。8月職位空缺數(shù)及空缺率亦處于歷史較低區(qū)間，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍疲軟。
2、美國(guó)9月制造業(yè)PMI略有回升，歐元區(qū)、日本略有下滑。美國(guó)9月ISM制造業(yè)PMI較8月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)至49.1%，但仍處榮枯線下。歐元區(qū)與日本9月制造業(yè)PMI分別較8月下降0.9、1.2個(gè)百分點(diǎn)至49.8%、48.5%，表現(xiàn)偏弱。
國(guó)內(nèi)政策經(jīng)濟(jì)：政策性金融工具落地，鐘才文署名文章討論經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向
1、中共中央政治局9月29日召開(kāi)會(huì)議，會(huì)議決定，中國(guó)共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議于10月20日至23日在北京召開(kāi)。中共中央政治局聽(tīng)取了《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》稿在黨內(nèi)外一定范圍征求意見(jiàn)的情況報(bào)告。
2、國(guó)家發(fā)展改革委在9月份新聞發(fā)布會(huì)上表示，新型政策性金融工具規(guī)模共5000億元，全部用于補(bǔ)充項(xiàng)目資本金。發(fā)改委正在會(huì)同有關(guān)方面，督促各地方推動(dòng)項(xiàng)目加快開(kāi)工建設(shè)，盡快形成更多實(shí)物工作量。
3、央行貨幣政策委員會(huì)Q3例會(huì)于9月23日召開(kāi)。會(huì)議建議加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控，提高前瞻性、針對(duì)性、有效性，抓好各項(xiàng)貨幣政策措施執(zhí)行，充分釋放政策效應(yīng)。
4、《人民日?qǐng)?bào)》連續(xù)五天刊發(fā)“鐘才文”署名評(píng)論。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)不是一個(gè)齊頭并進(jìn)的過(guò)程，不同區(qū)域、行業(yè)、群體會(huì)出現(xiàn)分化，宏觀數(shù)據(jù)同部分微觀主體感受會(huì)有“溫差”。中國(guó)宏觀政策在保持財(cái)政、貨幣等宏觀政策連續(xù)性穩(wěn)定性基礎(chǔ)上，根據(jù)形勢(shì)變化適時(shí)、適度調(diào)整政策力度和方向，調(diào)整注重長(zhǎng)周期和戰(zhàn)略考量。
5、9月PMI數(shù)據(jù)：制造業(yè)景氣度小幅回升但弱于季節(jié)性，供給好于需求。工業(yè)原材料價(jià)格環(huán)比回落，結(jié)合高頻數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)9月PPI環(huán)比可能在-0.2%左右，同比在-2.3%左右。分類型來(lái)看，大型企業(yè)保持高景氣、小型企業(yè)自低位改善。5000億政策性金融工具正式落地，基建投資短期仍承壓但后續(xù)有望筑底回升。服務(wù)業(yè)PMI小幅下行，暑期效應(yīng)消退拖累居民出行相關(guān)消費(fèi)。
國(guó)慶高頻跟蹤：國(guó)內(nèi)消費(fèi)“量”仍好于“價(jià)”，出入境旅游明顯回暖
1、消費(fèi)場(chǎng)景與人流表現(xiàn)：(1)國(guó)內(nèi)旅游，從8省市數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年國(guó)慶期間游客人次同比增速在10-20%區(qū)間，但人均支出同比普遍為負(fù)增長(zhǎng)；(2)電影市場(chǎng)明顯走弱，收入、人次、票價(jià)分別較2019年同期下降61%、60%、2%；(3)全社會(huì)跨區(qū)域流動(dòng)量較2019年增長(zhǎng)近3成，其中小客車、鐵路、公路、水路、民航分別較2019年同期變動(dòng)+66.5%、+29.7%、-45.5%、-20.4%、+25.5%；(4)交運(yùn)價(jià)格端延續(xù)修復(fù)，測(cè)算國(guó)慶假期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙票價(jià)分別較2019、2024年同期增長(zhǎng)0.5%、9.2%。(5)百度遷徙指數(shù)創(chuàng)新高，出入境旅游明顯回暖。假期全國(guó)口岸日均出入境人員將超過(guò)200萬(wàn)人次、較2024年同期增長(zhǎng)14.3%。
2、地產(chǎn)成交方面，受同期基數(shù)提升影響，最近兩周(9月23日至10月6日)新建房與二手房成交同比邊際回落；出口方面，根據(jù)高頻數(shù)據(jù)指引，9月出口同比或在+7%-+9%左右。
大類資產(chǎn)：全球股市、黃金上漲，原油下跌。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策不及預(yù)期，關(guān)稅戰(zhàn)反復(fù)超預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退。
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