>> 華西證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：反內(nèi)卷效果逐顯，持續(xù)重點(diǎn)推薦青鳥(niǎo)消防-251013
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
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| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
戚舒揚(yáng),金兵 |
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本周受益標(biāo)的：（1）國(guó)際消防展催化，消防機(jī)器人商業(yè)化助新成長(zhǎng)，龍頭受益消防新國(guó)標(biāo)，推薦消防報(bào)警龍頭青鳥(niǎo)消防；（2）工信部等6部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《方案》，反內(nèi)卷下水泥行業(yè)自律加速，推薦華新水泥、海螺水泥等，上峰水泥等受益；行業(yè)“反內(nèi)卷”同步推進(jìn)，光伏玻璃行業(yè)底部提價(jià)，推薦旗濱集團(tuán)，福萊特、信義光能等受益；防水順應(yīng)倡議產(chǎn)品提價(jià)，推薦東方雨虹、科順股份等；（3）受益于特種電子布超高景氣，推薦中國(guó)巨石、中材科技、國(guó)際復(fù)材等受益。（4）推薦經(jīng)營(yíng)韌性超預(yù)期，個(gè)股α強(qiáng)的三棵樹(shù)，推薦估值低位且具備高分紅的偉星新材、兔寶寶等。
假期后水泥價(jià)格回調(diào)，浮法玻璃價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)。（1）水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比下調(diào)0.4%。價(jià)格上漲地區(qū)主要是河北和江西，幅度10-20元/噸；價(jià)格回落地區(qū)為北京、天津、江蘇、浙江和安徽，幅度20元/噸；價(jià)格推漲地區(qū)有山西、山東和湖南，幅度10-30元/噸。國(guó)慶假期后，受資金短缺以及降溫、降雨天氣等多重因素影響，水泥市場(chǎng)需求環(huán)比有所回落。全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)的平均出貨率低于45%。（2）浮法玻璃：本周?chē)?guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)1289.81元/噸，較上周均價(jià)（1224.74元/噸）上漲65.07元/噸，漲幅5.31%，環(huán)比漲幅擴(kuò)大。（3）光伏玻璃：截至本周四，2.0mm鍍膜面板主流訂單價(jià)格13元/平方米左右，環(huán)比持平，較上周暫無(wú)變動(dòng)；3.2mm鍍膜主流訂單價(jià)格20元/平方米左右，環(huán)比持平，較上周暫無(wú)變動(dòng)。（4）無(wú)堿紗：國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗市場(chǎng)主流成交價(jià)格在3250-3700元/噸不等，成交價(jià)格較上周持平，全國(guó)企業(yè)報(bào)價(jià)均價(jià)維持3524.75元/噸，主流含稅送到，較上一周均價(jià)（3524.75）持平，同比下降3.83%，同比降幅較上周收窄0.14pct。（5）電子紗：本周電子紗G75主流報(bào)價(jià)8300-9200元/噸不等，較上一周均價(jià)基本持平；7628電子布報(bào)價(jià)維持3.6-4.2元/米不等，成交按量可談。
第41周（10/04-10/11）新房二手房高頻成交環(huán)比承壓。
（1） 30城大中城市商品房交易數(shù)據(jù)：今年第41周?chē)?guó)內(nèi)30大中城市新房成交面積102.04萬(wàn)㎡，同比-46%，環(huán)比33.94%；累計(jì)交易面積6737.21萬(wàn)㎡，同比-6%；從交易套數(shù)來(lái)看，30大中城市商品房成交9665套，同比-42%，環(huán)比-25%；累計(jì)交易608644套，同比-7%；（2）15城二手房交易數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)15個(gè)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)城市二手房成交面積97.78萬(wàn)㎡，同比-39%，環(huán)比7%；累計(jì)交易7054.77萬(wàn)㎡，同比+15%
投資建議
我們推薦的細(xì)分方向：
1)龍頭受益消防新國(guó)標(biāo)，消防機(jī)器人商業(yè)化助新成長(zhǎng)。推薦消防報(bào)警龍頭【青鳥(niǎo)消防】；國(guó)際消防展10月13-16在北京展開(kāi)，行業(yè)迎來(lái)重大催化，公司是消防報(bào)警行業(yè)龍頭，公司研發(fā)的消防機(jī)器人商業(yè)化落地在即。公司搶灘中高端市場(chǎng)，工業(yè)消防國(guó)產(chǎn)替代，國(guó)內(nèi)工業(yè)消防被外資占據(jù)，公司通過(guò)行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)能力及研發(fā)投入，公司已在數(shù)據(jù)中心、儲(chǔ)能消防等新興領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)高增；此外，公司已在北美、歐洲等建立品牌，25H1海外毛利率高達(dá)48.12%，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。主業(yè)方面消防新國(guó)標(biāo)5.1落地，對(duì)技術(shù)要求大幅提高，行業(yè)加速中小企業(yè)出清、價(jià)格回暖，公司作為消防報(bào)警龍頭顯著受益。我們判斷公司25H2主業(yè)的訂單拐點(diǎn)已至，收入利潤(rùn)也有望迎來(lái)拐點(diǎn)。
2)行業(yè)供給側(cè)優(yōu)化漸行漸近，推薦行業(yè)自律、提價(jià)驅(qū)動(dòng)強(qiáng)的板塊。①9月24日工信部等六部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《建材行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025—2026年）》，明確2025-2026年，建材行業(yè)恢復(fù)向好，盈利水平有效提升。②今年7月中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”，傳統(tǒng)行業(yè)如水泥、防水等建材企業(yè)有望加速推進(jìn)，今年7月中國(guó)水泥協(xié)會(huì)發(fā)布意見(jiàn)，要求實(shí)際產(chǎn)能大于備案產(chǎn)能的企業(yè)盡快補(bǔ)齊產(chǎn)能差額并完善相關(guān)手續(xù)；③光伏玻璃企業(yè)報(bào)價(jià)上調(diào)，2.0mm鍍膜光伏玻璃提價(jià)幅度為明顯。我們推薦具備成本與規(guī)模優(yōu)勢(shì)的【海螺水泥】【華新水泥】；【上峰水泥】【塔牌集團(tuán)】等；防水行業(yè)近期提價(jià)動(dòng)作頻繁，行業(yè)自律加快推進(jìn)，推薦【東方雨虹】【科順股份】；推薦【旗濱集團(tuán)】，【福萊特】【信義光能】等標(biāo)的受益；地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)改善，消費(fèi)建材推薦估值低位、經(jīng)營(yíng)韌性超強(qiáng)+超高分紅的【偉星新材】【兔寶寶】；推薦具備上行勢(shì)能的【北新建材】。
3)特種電子布超高景氣，頭部企業(yè)顯著受益。推薦【中國(guó)巨石】，據(jù)中國(guó)巨石投資者關(guān)系紀(jì)要，公司低介電產(chǎn)品開(kāi)發(fā)正在有序推進(jìn)中，超薄、極薄電子布產(chǎn)品正在研發(fā)和推廣中，下游認(rèn)證也在加快推進(jìn)；參考過(guò)往產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)，公司具備精細(xì)化產(chǎn)品的布局能力；25H1中國(guó)巨石實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.09億元，同比+17.70%；歸母凈利16.87億元，同比+75.51%；【中材科技】標(biāo)的受益，擬擴(kuò)產(chǎn)5900萬(wàn)米特種電子布。①子公司泰山玻纖擬在山東濟(jì)寧投資約18億元建年產(chǎn)3500萬(wàn)米的低介電纖維布項(xiàng)目；②擬在泰安市投資約17.5億元建設(shè)年產(chǎn)2400萬(wàn)米的超低損耗低介電纖維布項(xiàng)目；公司25H1財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133.3億元，同比+26.5%；歸母凈利達(dá)10億元，同比+114.9%；【國(guó)際復(fù)材】標(biāo)的受益，公司是最早生產(chǎn)玻纖細(xì)紗的企業(yè)，在高端電子細(xì)紗領(lǐng)域具備較高的研發(fā)能力和技術(shù)實(shí)力，相
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