>> 銀河證券-新能源智造行業(yè)具身智能產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤(20)：Figure03正式發(fā)布；Optimus由AI驅(qū)動(dòng)練功夫-251010
| 上傳日期： |
2025/10/14 |
大小： |
907KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
魯佩,石金漫,曾韜 |
| 行業(yè)名稱： |
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行情回顧：2025年10月09-10日，具身智能指數(shù)跌幅2.73%，與SW 31個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲跌幅排名比較中排名第31，跑輸滬深300約2.22pcts。年初至今漲幅為46.31%，跑贏滬深300約25.46pcts。估值上，10月10日具身智能指數(shù)靜態(tài)PE約41.49倍，處于歷史高位。量上，10月09-10日具身智能指數(shù)成分股合計(jì)成交量達(dá)116.28億股，環(huán)比9月29-30日+3.6%，居歷史高位。10月09-10日換手率6.75%，成交活躍度排市場(chǎng)第6。個(gè)股方面，本周市場(chǎng)中部分高估值板塊在中美貿(mào)易摩擦升級(jí)、稀土管制、節(jié)前漲幅偏大情況下出現(xiàn)調(diào)整，且optimus不實(shí)利空消息影響T鏈。本周漲幅前五為同惠電子、上海電氣、中信重工、日盈電子、銳奇股份。跌幅前五為優(yōu)必選、利元亨、速騰聚創(chuàng)、富臨精工、敏芯股份。
行業(yè)重要事件梳理：1）Figure 03發(fā)布，硬件多處更新，適配多種場(chǎng)景。2）特斯拉“擎天柱”秀中國(guó)功夫，由AI驅(qū)動(dòng)非遙控操作。3）優(yōu)必選再簽3000萬人形機(jī)器人大單，總訂單金額已逼近4.3億。4）寧德時(shí)代入股銀河通用。5）阿里親身入局具身智能，Qwen內(nèi)部組團(tuán)，通義千問技術(shù)負(fù)責(zé)人帶隊(duì)。6）智元機(jī)器人與龍旗科技宣布合作。7）賽力斯鳳凰與火山引擎簽署具身智能合作協(xié)議。8）DoorDash推出“Dot”送餐機(jī)器人。9）首形科技完成新一輪融資，螞蟻、錦秋、順為、招商局聯(lián)合出手。
最新觀點(diǎn)：1）主機(jī)：特斯拉4號(hào)發(fā)布o(jì)ptimus練功夫視頻并稱非遙操，其審廠因簽證問題短暫暫停后于10月陸續(xù)啟動(dòng)，量產(chǎn)進(jìn)程在持續(xù)推進(jìn)，建議重點(diǎn)跟蹤審廠進(jìn)展及11月6日股東大會(huì)。Figure03于北京時(shí)間9號(hào)晚間發(fā)布，其對(duì)功能實(shí)現(xiàn)和商業(yè)落地的探索值得關(guān)注。國(guó)產(chǎn)鏈方面，關(guān)注宇樹10-12月IPO節(jié)奏、樂聚計(jì)劃IPO節(jié)奏。2）應(yīng)用場(chǎng)景：2025WAIC和WRC中，本體展示場(chǎng)景從單純跑跳和工業(yè)端，逐步擴(kuò)散至商用服務(wù)和家用，且更多展示了連續(xù)、持久作業(yè)能力。我們認(rèn)為，具身智能機(jī)器人在能真正發(fā)揮功能/情緒價(jià)值、方便采集數(shù)據(jù)進(jìn)行模型迭代的場(chǎng)景中更具備率先落地優(yōu)勢(shì)，看好中短期其在工業(yè)物流、toB機(jī)構(gòu)養(yǎng)老、特種環(huán)境（轉(zhuǎn)爐煉鋼，電力巡檢），以及toC陪伴&玩具機(jī)器人場(chǎng)景中的應(yīng)用。3）“大小腦”：大模型技術(shù)路徑尚未收斂，數(shù)據(jù)訓(xùn)練場(chǎng)真機(jī)數(shù)采+視頻數(shù)據(jù)模仿學(xué)習(xí)+仿真方案仍將齊頭并進(jìn)。未來對(duì)世界模型、RL的scaling law、分布式算力的探索重要性提升。宇樹UnifoLM-WMA0架構(gòu)、自變量WALL-OSS、PI π0.5模型開源有望加速行業(yè)進(jìn)展。4）靈巧手：當(dāng)前技術(shù)路徑尚未統(tǒng)一：手指數(shù)量有2/3/4/5指，自由度覆蓋6dof至20+dof，驅(qū)動(dòng)傳動(dòng)方式有全直驅(qū)、齒輪/蝸輪蝸桿、連桿、腱繩等。關(guān)注具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品快速迭代能力強(qiáng)、積極布局操作數(shù)據(jù)集/算法的廠商，同時(shí)關(guān)注各細(xì)分材料、傳感器（尤其電子皮膚）等具結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的邊際變化板塊。5）零部件：一方面，硬件壁壘逐步降低，未來核心關(guān)注量產(chǎn)能力強(qiáng)、與頭部本體廠商合作確定性高的供應(yīng)鏈企業(yè)，尤其T鏈相關(guān)；另一方面，隨著OptimusGen3臨近定型，潛在變化點(diǎn)值得關(guān)注，如擺線減速機(jī)、軸向電機(jī)、液冷系統(tǒng)……
建議關(guān)注：1）機(jī)械組：綠的諧波、豐立智能、中大力德、五洲新春、恒立液壓、鳴志電器、兆威機(jī)電、鼎智科技、捷昌驅(qū)動(dòng)、漢威科技、優(yōu)必選、越疆、中堅(jiān)科技；2）汽車組：速騰聚創(chuàng)，拓普集團(tuán)、伯特利、精鍛科技、旭升集團(tuán)、均勝電子、地平線機(jī)器人-W、雙林股份、中鼎股份、凌云股份、貝斯特、愛柯迪、安培龍；3）電新組：臥龍電驅(qū)、星源材質(zhì)、富臨精工、匯川科技、震?？萍迹?）其他重點(diǎn)：三花智控、奧比中光、福萊新材等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)鍵技術(shù)突破不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，下游場(chǎng)景開發(fā)進(jìn)度、需求空間不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。
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