>> 東海證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：反內(nèi)卷政策釋放信號，維護市場價格秩序-251014
| 上傳日期： |
2025/10/14 |
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| 1472KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
謝建斌,張晶磊 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
反內(nèi)卷釋放政策信號：9月28日，國家發(fā)展和改革委員會、市場監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于治理價格無序競爭維護良好市場價格秩序的公告》，提出在保護經(jīng)營者自主定價權(quán)的前提下，采取調(diào)研評估行業(yè)平均成本、提供定價參考、加強價格監(jiān)管、規(guī)范招投標行為等措施，引導(dǎo)經(jīng)營者共同維護行業(yè)公平競爭秩序。
行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)跟蹤：上周（2025/10/09~2025/10/10），滬深300指數(shù)下跌0.51%，申萬石油石化指數(shù)上漲2.99%，跑贏大盤3.50pct，申萬基礎(chǔ)化工指數(shù)上漲1.99%，跑贏大盤2.50pct，漲幅在全部申萬一級行業(yè)中分別位列第5位、第8位。子板塊漲跌幅，漲幅前五的為：磷肥及磷化工：6.26%；鈦白粉：4.23%；油品石化貿(mào)易：4.23%；復(fù)合肥：3.42%；滌綸：3.07%。
價格數(shù)據(jù)跟蹤：上周（2025/10/06~2025/10/10）價格漲幅靠前的品種：分別為NYMEX天然氣：10.88%；無水氫氟酸（江蘇）：8.49%；華東螢石粉（濕粉/華東）：6.94%；硫磺（固體/華東）：2.60%；環(huán)氧丙烷（華東）：2.07%。價格跌幅靠前的品種：分別為二氯甲烷（江蘇）：-3.44%；滌綸工業(yè)絲（1000D/192F/江浙）：-2.30%；尿素（小顆粒含氮46%/華魯恒升）：-2.19%；PVC（電石法/上海）：-1.91%；PVC（乙烯法/天津大沽）：-1.86%。
投資建議：
供給側(cè)有望結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，挑選彈性及優(yōu)勢品種板塊。國內(nèi)方面，國家政策端對供給側(cè)要求（“反內(nèi)卷”）頻繁提及；海外方面，上漲的原料成本+亞洲產(chǎn)能沖擊，歐美化工企業(yè)近期多經(jīng)歷關(guān)停、產(chǎn)能退出等事件。短期來看，地緣摩擦反復(fù)，海外化工供應(yīng)不確定性有所增加；長期來看，我國化工產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢明顯，憑借顯著的成本優(yōu)勢和不斷突破的技術(shù)實力，中國化工企業(yè)正迅速填補國際供應(yīng)鏈的空白，有望重塑全球化工產(chǎn)業(yè)的格局。在此背景下，我們認為從供給角度，1）若供給側(cè)改革強化，關(guān)注供給壓縮彈性較大板塊：有機硅、膜材料、氯堿、染料，關(guān)注板塊代表企業(yè)合盛硅業(yè)、興發(fā)集團（有機硅&草甘膦）、東材科技、君正集團、浙江龍盛、閏土股份等；2）供需格局或仍偏弱，關(guān)注具有相對優(yōu)勢的品種或龍頭企業(yè)：煤化工龍頭寶豐能源、氟化工制冷劑品種相關(guān)及龍頭巨化股份、農(nóng)藥板塊的廣信股份、潤豐股份、江山股份等。
消費新趨勢+科技內(nèi)循環(huán)，把握需求驅(qū)動下的α。1）新消費趨勢下提升健康添加劑、代糖等需求；法規(guī)政策積極推動健康食飲，帶動食品添加劑行業(yè)擴容。食品添加劑行業(yè)龍頭重新重視價格與市場的平衡，景氣有望復(fù)蘇。關(guān)注注重技術(shù)和品類研發(fā)，具備差異化競爭能力的龍頭企業(yè)：百龍創(chuàng)園、金禾實業(yè)。2）我國化工新材料整體自給率約56%，為增強國1大循環(huán)內(nèi)生動力和可靠性，產(chǎn)業(yè)正迎來國產(chǎn)替代加速的發(fā)展機遇期。如光刻膠等半導(dǎo)體材料、高端工程塑料、熱界面材料、高端助劑等，關(guān)注各細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，具有技術(shù)、資金、一體化能力和客戶資源積累，有望在國產(chǎn)化浪潮中優(yōu)先受益。如金發(fā)科技、圣泉集團、彤程新材、久日新材、強力新材、中巨芯、興福電子、聯(lián)瑞新材、呈和科技、飛榮達、中石科技、思泉新材、蘇州天脈等。
風險提示：地緣政治不穩(wěn)定，導(dǎo)致國際能源價格產(chǎn)生劇烈波動，并傳導(dǎo)至國內(nèi)影響企業(yè)盈利水平；國際政策變動導(dǎo)致國內(nèi)商品、服務(wù)出口受抑制；下游需求低迷，影響到相應(yīng)企業(yè)的利潤。
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