>> 申萬宏源-從TOP TOY看我國潮玩行業(yè)發(fā)展趨勢：構建多元化IP矩陣，深化全渠道布局-251014
| 上傳日期： |
2025/10/15 |
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| 1925KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
趙令伊 |
| 下載權限： |
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TOPTOY為名創(chuàng)優(yōu)品旗下潮玩品牌，構建了全產業(yè)鏈一體化平臺，創(chuàng)立以來業(yè)績已實現(xiàn)強勁增長。TOPTOY是成立于2020年的新銳潮玩品牌，產品涵蓋手辦、3D拼裝模型、搪膠毛絨，構建形成了“IP孵化-產品研發(fā)-供應鏈-全渠道銷售”的完整生態(tài)。近年來，得益于規(guī)模擴張（截止目前已有293家門店）以及結構優(yōu)化（自研產品占比增加至47.2%），公司營收及歸母凈利潤均實現(xiàn)大幅增長，25H1分別實現(xiàn)13.6/1.8億元，同比分別增長58.5%/28.0%。另外公司持續(xù)提升經營效率，費用管控不斷優(yōu)化，25H1銷售費用率/一般及行政費用率分別控制在11.8%/1.7%，連續(xù)多年控制在較低水平。
在用戶情緒消費需求與成熟產業(yè)鏈的雙重協(xié)同下，中國潮玩行業(yè)正迎來高速增長期。據沙利文，中國潮玩行業(yè)零售額由2019年的207億元增長至2024年的587億元，復合年增長率達23.2%，且預計將以20.9%的年復合增長率增長至2030年的2133億元，國內用戶通過產品聯(lián)結產生身份認同和情感共鳴的需求成核心驅動力。從產業(yè)鏈角度看，中國潮玩行業(yè)已經形成了上游IP創(chuàng)作和IP授權、中游IP運營和產品制造、下游產品銷售的完整產業(yè)鏈，行業(yè)高效的分工和協(xié)同推動市場進一步擴容。從細分品類看，24年手辦和搪膠毛絨在中國潮玩市場份額占比分別為45.1%/9.4%，并預計將成為未來增長核心品類，公司當前也已重點布局。
公司通過構建多維IP矩陣、強化產品力與渠道布局以及打造全鏈路營銷通路，共同構筑了其深厚的核心護城河。公司IP資源豐富，當前已構建形成了自有IP（17個）、授權IP（43個）以及他牌IP（600+個）的多維IP矩陣。公司堅持自有IP孵化和產品設計，通過對二維IP塑造與用戶建立聯(lián)結，并采用優(yōu)質材料與工藝提升產品質量。渠道端公司布局以線下門店（旗艦店、合伙人模式、快閃店）為根基，輔以線上（入駐天貓、京東、抖音等）以及經銷渠道，同時已加速開拓海外業(yè)務打開增量空間（截至25H1海外門店達10家）。營銷層面上公司打造全鏈路營銷推廣模式，通過持續(xù)的內容輸出，提升消費者體驗以及品牌影響力，已形成潮玩IP成熟的運營方法論，核心護城河深厚。
投資分析意見：TOPTOY作為名創(chuàng)優(yōu)品旗下的中國潮玩新銳品牌，憑借全面的IP矩陣以及全渠道銷售優(yōu)勢，展現(xiàn)出較高的成長性和增長預期。公司業(yè)績的強勁增長由自有IP與授權IP雙輪驅動，25H1重點自有IP糯米兒、大力招財分別實現(xiàn)GMV 5000、3500萬元，同時公司與三麗鷗、迪士尼等眾多國際知名IP建立深度合作，25H1授權IP產品收入達6.2億元。渠道及營銷端公司已形成成熟IP運營方法論，通過線下零售門店沉浸式的氛圍體驗吸引用戶，并同步推出明星簽售、限量款發(fā)布、跨平臺內容營銷等活動深化品牌認知，進而有效提升消費者互動與銷售轉化。公司正依托旗艦店+快閃店模式加速海外市場布局，2025年上半年已新增6家海外門店，長期看有望復制名創(chuàng)出海的成功經驗，預計中長期增量空間將進一步打開。
風險提示：核心IP產品銷售不及預期；海外拓展不及預期；行業(yè)競爭加劇
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