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重要數(shù)據(jù)
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為201.60美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日10元/噸至22210元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水-55元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日0元/噸至22210元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-55元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日10元/噸至22220元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-45元/噸。
　　期貨方面：2025-10-14滬鋅主力合約開于22330元/噸，收于22220元/噸，較前一交易日-65元/噸，全天交易日成交124307手，全天交易日持倉95194手，日內(nèi)價(jià)格最高點(diǎn)達(dá)到22335元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到22210元/噸。
　　庫存方面：截至2025-10-14，SMM七地鋅錠庫存總量為16.31萬噸，較上期變化1.29萬噸。截止2025-10-14，LME鋅庫存為38600噸，較上一交易日變化1125噸。
　　市場(chǎng)分析
　　LME庫存小幅回升，但絕對(duì)值仍低于4萬噸，倉單風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，海外升水快速突破200美元/噸。國(guó)產(chǎn)礦TC與進(jìn)口TC繼續(xù)背道而行，國(guó)產(chǎn)礦TC下滑，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)收窄但暫不影響冶煉季節(jié)性，國(guó)內(nèi)供給壓力依舊。雖然國(guó)內(nèi)供應(yīng)端并未發(fā)生明顯改變，但除了國(guó)產(chǎn)礦TC邊際發(fā)生改變外，出口窗口打開也使得原本的空配邏輯邊際扭轉(zhuǎn)，這也將使得后期滬鋅價(jià)格對(duì)海外宏觀的利好反應(yīng)更加敏感，內(nèi)外聯(lián)動(dòng)性加強(qiáng)。關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步加強(qiáng)造成短期的波動(dòng)，但長(zhǎng)期降息預(yù)期不改，消費(fèi)韌性以及再通脹背景下，無需對(duì)關(guān)稅影響過度悲觀。
　　策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。
　　套利：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦預(yù)期外擾動(dòng)。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。