>> 華泰證券-策略周報-資金透視：節(jié)后資金交易熱情仍不弱-251013
| 上傳日期： |
2025/10/13 |
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| 1881KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
何康，王偉光 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
節(jié)后，市場走勢震蕩，資金交易熱情仍不弱，交易型資金仍是主要增量來源，參與交易的投資者數(shù)量回升，散戶、融資資金轉(zhuǎn)向凈流入，私募基金日均備案數(shù)量仍在7月以來中樞水平。波動項或主要源于公募基金新發(fā)，上周公募基金新發(fā)規(guī)模受到季節(jié)性波動有所回落，基金凈值回升下，公募基金新發(fā)或仍在上行趨勢中。配置側(cè)，投資者對以海外算力鏈為主的TMT止盈需求增強，市場關(guān)注向產(chǎn)能出清行業(yè)、順周期方向及防御品種集中。
交易型資金活躍度仍偏強
節(jié)后，資金觀望態(tài)勢有所緩解，交易型資金活躍度仍偏強：1）上周參與交易的投資者數(shù)量回升，以小單交易統(tǒng)計的散戶資金轉(zhuǎn)向凈流入144億元；2）融資資金上周凈流入473億元，交易活躍度高位上行至12.20%，創(chuàng)2015年以來新高；3）上周私募基金備案數(shù)目為88家，日均備案數(shù)量環(huán)比有所回暖。
資金波動項的擾動相對有限
從總量視角，上周資金波動項或主要源于公募新發(fā)及供給側(cè)，但影響或相對有限：1）上周公募基金新發(fā)規(guī)模回落至10億元以下，但我們認為該回落僅為季節(jié)性波動，基金凈值回升下，公募基金新發(fā)規(guī)?；蛉栽谏闲汹厔葜?；2）供給側(cè)擾動減弱，上周IPO規(guī)模僅為1.9億元，凈減持規(guī)模從8-9月中樞100億元回落至20億元附近。
資金配置共識減弱
配置視角，前期漲幅較高的海外算力鏈進入內(nèi)外景氣驗證期，獲利籌碼壓力較大，投資者存在止盈需求，除融資資金外，市場對TMT的配置有所減弱，此外，資金共識或主要集中于：1）產(chǎn)能周期出清的方向，交易型資金及基金均對電力設(shè)備等行業(yè)關(guān)注度回升；2）部分順周期方向，如有色金屬（工業(yè)金屬）、鋼鐵等；3）銀行、貴金屬等具備一定防御能力的方向。
各類資金邊際變化一覽
散戶資金：上周資金凈流入144億元，凈流入有色金屬、電力設(shè)備、非銀金融等行業(yè)，凈流出機械設(shè)備、醫(yī)藥生物、汽車等方向；
杠桿資金：上周融資資金流入473億元，交易活躍度環(huán)比小幅上升至12.2%，結(jié)構(gòu)上，融資資金凈流入電子、有色金屬、電力設(shè)備及新能源等行業(yè)，凈流出煤炭等行業(yè)；
公募基金：上周普通型、偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比回落，新發(fā)強度回落；
外資：以EPFR統(tǒng)計的配置型外資中，2025.10.01-2025.10.08，配置型外資轉(zhuǎn)向凈流入22.6億元，其中主動配置型外資轉(zhuǎn)向流入1.0億元，被動配置型外資轉(zhuǎn)向凈流入21.5億元。截至9月初，各類主動配置型外資對A股倉位均有回落，仍有一定加倉空間；
私募：上周，私募證券備案數(shù)量88只，備案數(shù)量環(huán)比回落；
ETF：上周股票型ETF凈流入344億元，其中寬基ETF凈流入39億元。行業(yè)中電力設(shè)備、電子、有色金屬等行業(yè)凈流入居前。
風險提示：1）估算持倉模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑有誤。
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