>> 西部證券-鵬鼎控股(002938)動態(tài)跟蹤：利潤加速修復(fù)，AI浪潮推動成長機(jī)遇-251015
| 上傳日期： |
2025/10/15 |
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| 492KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盧宇程,徐乙苒 |
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25H1公司營收利潤穩(wěn)健增長，盈利能力提升。25H1實現(xiàn)營業(yè)收入163.75億元，同比+24.75%；歸母凈利潤12.33億元，同比+57.22%；扣非歸母凈利潤11.49億元，同比+51.90%。盈利能力方面，25H1公司銷售毛利率19.07%，同比+1.10pp；銷售凈利率7.49%，同比+1.52pp。
多業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)并進(jìn)，汽車\服務(wù)器用板業(yè)務(wù)增長亮眼。25H1公司收入分業(yè)務(wù)看：1）依托于在FPC產(chǎn)品上的技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)能優(yōu)勢，通訊用板業(yè)務(wù)收入102.68億元，同比+17.62%。2）通過積極推動以AI眼鏡為代表AI端側(cè)產(chǎn)品的開發(fā)與量產(chǎn)，消費電子及計算機(jī)用板業(yè)務(wù)收入51.74億元，同比+31.63%。3）汽車\服務(wù)器用板業(yè)務(wù)收入8.05億元，同比+87.42%。得益于AI服務(wù)器市場需求激增，公司積極推動市場知名客戶新一代產(chǎn)品認(rèn)證和打樣，并進(jìn)一步擴(kuò)大與云服務(wù)器廠商在AIASIC相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)與合作，增強(qiáng)公司產(chǎn)品在AI服務(wù)器市場的競爭力。
緊跟技術(shù)前沿，卡位關(guān)鍵高增長賽道。軟板方面，AI手機(jī)/折疊屏/AI眼鏡等端側(cè)升級為FPC產(chǎn)品帶來新的增長點。公司作為FPC行業(yè)龍頭，憑借動態(tài)彎折FPC模塊與超長尺寸FPC組件技術(shù)，加快推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā)，成為折疊手機(jī)、AR/VR、與AI眼鏡等終端裝置的核心供貨商。硬板方面，面對算力市場新機(jī)遇，公司在AI服務(wù)器領(lǐng)域推出支持GPU模塊與高速傳輸接口的高階HDI；以高階mSAP設(shè)計瞄準(zhǔn)800G/1.6T光通訊升級窗口，并與客戶合作開發(fā)下一代3.2T光通訊解決方案。公司緊抓AI端側(cè)發(fā)展浪潮，不斷布局前瞻性產(chǎn)品領(lǐng)域，驅(qū)動主業(yè)持續(xù)增長。
投資建議：公司是PCB行業(yè)龍頭企業(yè)，積極擴(kuò)展AI服務(wù)器/汽車業(yè)務(wù)，成長動力充足。我們預(yù)計鵬鼎控股2025-2027年收入分別為400.53、462.26、533.24億元；歸母凈利潤分別為44.73、54.58、64.02億元。我們持續(xù)看好公司未來業(yè)務(wù)拓展以及業(yè)績增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：全球貿(mào)易格局變化風(fēng)險，原材料價格上漲風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期。
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