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9月中國(guó)內(nèi)地動(dòng)力電池裝車量延續(xù)增長(zhǎng)，出口仍穩(wěn)健。得益于廠家優(yōu)惠政策陸續(xù)推出（年款增配、調(diào)整車主權(quán)益等），疊加以舊換新政策，9月全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售224.1萬(wàn)輛，同/環(huán)比+6.3%/+11%。受此影響，根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2025年9月中國(guó)內(nèi)地動(dòng)力電池裝車量76.0GWh，同/環(huán)比+39.5%/+21.6%。其中磷酸鐵鋰電池裝車量同/環(huán)比+50.4%/+20.5%至62.2GWh，占比81.8%，依然維持在較高水平。9月中國(guó)電池出口維持穩(wěn)健，當(dāng)月合計(jì)出口26.7 GWh，同/環(huán)比+28.3%/+18.2%，合計(jì)出口占當(dāng)月銷量18.2%，環(huán)比提升1.4ppts。其中，動(dòng)力電池出口量同/環(huán)比+50.9%/+17.1%至17.6GWh，占總出口量66.0%；其他電池出口量同/環(huán)比-0.5%/+20.3%至9.1GWh，占總出口量34.0%。
　　中國(guó)對(duì)部分鋰電材料和設(shè)備出口進(jìn)行管制，海外儲(chǔ)能競(jìng)爭(zhēng)格局有望改善。2025年10月9日，商務(wù)部與海關(guān)總署發(fā)布的第58號(hào)公告，對(duì)鋰電池本體（≥300Wh/kg）、制造設(shè)備和技術(shù)、正負(fù)極材料及制造設(shè)備實(shí)施出口管制。中國(guó)企業(yè)在鋰電池四大關(guān)鍵材料（正極、負(fù)極、電解液、隔膜）中均占據(jù)全球主導(dǎo)地位。此次出口管制對(duì)相關(guān)設(shè)備的出口也進(jìn)行管制，短期內(nèi)，中國(guó)電池企業(yè)海外建廠的周期將會(huì)拉長(zhǎng)，海外產(chǎn)能擴(kuò)張速度有望變得有序；同時(shí)，出口管制使得鋰電池及材料出口壁壘增加，我國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)有望得到緩解，在海外具備產(chǎn)能建設(shè)的頭部企業(yè)盈利能力有望得到改善。中長(zhǎng)期維度來看，鋰電材料和設(shè)備的出口管制有利于中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步強(qiáng)化全球競(jìng)爭(zhēng)力。
　　 10月鋰電池行業(yè)排產(chǎn)數(shù)據(jù)再度超預(yù)期，關(guān)注鋰電行業(yè)盈利能力邊際變化。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，旺季疊加儲(chǔ)能需求強(qiáng)勁，10月電池排產(chǎn)高位上行，環(huán)比9月增長(zhǎng)10%，行業(yè)平均開工率接近90%。其中儲(chǔ)能成為邊際拉動(dòng)最強(qiáng)的變量，根據(jù)CESA數(shù)據(jù)，2025年1-8月，中國(guó)內(nèi)地儲(chǔ)能新增招標(biāo)規(guī)模達(dá)292GWh，同比增長(zhǎng)104%；同時(shí)歐洲經(jīng)歷去庫(kù)后開始補(bǔ)庫(kù)，美國(guó)在關(guān)稅緩釋期出現(xiàn)搶裝。截至10月14日，六氟磷酸鋰價(jià)格已突破7萬(wàn)元/噸，下游龍頭電池企業(yè)有望維持較強(qiáng)議價(jià)能力，我們建議關(guān)注供需改善后，鋰電行業(yè)盈利能力邊際變化。個(gè)股方面，我們建議關(guān)注具有成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，以及出海布局領(lǐng)先的寧德時(shí)代（300750 CH/買入）