>> 交銀國際-醫(yī)藥行業(yè)周報：外資繼續(xù)布局高性價比標(biāo)的，建議 4Q 關(guān)注催化劑和低估優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新機(jī)會-251009
| 上傳日期： |
2025/10/10 |
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| 492KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
丁政寧,諸葛樂懿 |
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行情回顧：本周（2025/10/1-10/8）恒指跌0.1%，恒生醫(yī)療保健指數(shù)漲3.1%，行業(yè)指數(shù)中排第2位，跑贏大市。子行業(yè)：器械（+10.3%）、生物藥（ +4.4% ）、處方藥（ +3.5% ）、CXO （ +1.8% ）、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥（+0.2%）、中藥（-0.5%）、醫(yī)院（-0.5%）、流通（-0.7%）。
機(jī)構(gòu)持倉回顧：9月以來，內(nèi)資通過港股通持有醫(yī)藥股的比例持續(xù)增加，而外資持倉則從年中開始略有回落，但內(nèi)外資加大創(chuàng)新藥布局的大方向不變。本周港股通休市，港股市場上外資持續(xù)加倉長期潛力大、當(dāng)前性價比較高的創(chuàng)新藥標(biāo)的，包括藥明巨諾、四環(huán)醫(yī)藥和和鉑醫(yī)藥；同時亦加倉服務(wù)類標(biāo)的，包括潛在受益于降息的CXO企業(yè)和“AI+醫(yī)療”概念相關(guān)標(biāo)的，重點(diǎn)布局醫(yī)渡科技和晶泰控股。
投資啟示：本周Treg及外周免疫耐受領(lǐng)域相關(guān)研究獲頒諾貝爾生理學(xué)或醫(yī)學(xué)獎，凸顯免疫調(diào)節(jié)與細(xì)胞治療前景，有望進(jìn)一步催化布局相關(guān)機(jī)制的創(chuàng)新藥企的投資熱度（詳見內(nèi)頁）。此外，ESMO大會將于今年10月中下旬舉行，我們建議重點(diǎn)關(guān)注康方生物、科倫博泰、榮昌生物、恒瑞醫(yī)藥等有重磅數(shù)據(jù)讀出的公司。9月港股醫(yī)藥板塊表現(xiàn)相對平淡，10月起，隨著行業(yè)催化劑增多（各項(xiàng)學(xué)術(shù)大會、利好政策落地），行情有望重啟。我們繼續(xù)推薦關(guān)注以下細(xì)分方向：1）創(chuàng)新藥：三生制藥、德琪醫(yī)藥短期催化劑豐富、估值仍未反映核心大單品價值；先聲藥業(yè)、和黃醫(yī)藥、傳奇生物被明顯低估、長期成長邏輯清晰；2）CXO：受益于下游高景氣度和融資邊際回暖的細(xì)分賽道龍頭，如藥明合聯(lián)。
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