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周大福創(chuàng)建659 HK
　　整體業(yè)績超預(yù)期，股息率超8%；維持買入
　　2025財(cái)年應(yīng)占經(jīng)營利潤同比增長7%至44.66億港元（高于我們近期發(fā)布的首次覆蓋報(bào)告中預(yù)測的43.6億港元），經(jīng)調(diào)整息稅折舊攤銷前利潤同比上升1%至73.16億港元（高于我們預(yù)測的69.6億港元），主要是由于金融服務(wù)分部顯著增長。公司建議派發(fā)末期股息每股0.35港元使2025財(cái)年總股息達(dá)到每股0.95港元，同時(shí)建議每10股派1股紅股。公司表示會維持長期漸進(jìn)式派息政策，確保股東獲得長期回報(bào)增長。
　　金融服務(wù)AOP同比增長29%至12.42億港元，新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤率同比提升了3個百分點(diǎn)至30%，內(nèi)含價(jià)值同比上升19%至253億港元。道路業(yè)務(wù)板塊面臨挑戰(zhàn)，AOP同比下跌8%至14.39億港元。物流板塊的AOP增長了3%，其中中鐵國際集裝箱運(yùn)輸有限公司（CUIRC）貢獻(xiàn)了23%的強(qiáng)勁增長，抵消了倉庫業(yè)務(wù)的疲軟以及出租率下降的影響。建筑業(yè)務(wù)板塊業(yè)績穩(wěn)定，并戰(zhàn)略性地轉(zhuǎn)向政府項(xiàng)目。
　　我們認(rèn)為公司目前估值便宜，股息回報(bào)吸引，預(yù)測2026-27財(cái)年股息率達(dá)8.4/8.8%，維持公司買入評級及目標(biāo)價(jià)9.42港元。