>> 交銀國際-每月金股：港股“慢?！毙星橛型掷m(xù)演繹-251002
| 上傳日期： |
2025/10/2 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
交銀國際 |
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作者： |
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外部環(huán)境延續(xù)邊際改善，市場風(fēng)險偏好穩(wěn)步提升。9月港股延續(xù)震蕩上行態(tài)勢，在中美談判重啟和海外降息預(yù)期雙重利好助推下，疊加科技板塊輪動上漲，對大盤形成重要提振。外部環(huán)境延續(xù)向好，中美貿(mào)易談判重啟，雙方就關(guān)稅削減、出口管制等關(guān)鍵議題展開磋商，市場對雙邊關(guān)系進展預(yù)期有所升溫。與此同時，中國內(nèi)地宏觀政策保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，“穩(wěn)增長”政策工具箱儲備充足，亦為港股提供了基本面預(yù)期支撐。
海外降息重啟，中國香港流動性壓力緩解，南向資金延續(xù)加速涌入。8月下旬港股流動性一度收緊，1個月HIBOR一度接近3.9%以上水平，但隨著美聯(lián)儲降息落地，港元利率中樞高位下行。南向資金9月延續(xù)加速流入趨勢，年內(nèi)凈流入規(guī)模超1.1萬億港元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。科技敘事驅(qū)動下，海內(nèi)外算力投入持續(xù)增長，預(yù)計中國內(nèi)地投資者對港股Al等優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的配置需求依然旺盛。
關(guān)注美聯(lián)儲降息節(jié)奏、中美關(guān)系進展及中國內(nèi)地穩(wěn)增長政策兌現(xiàn)情況。國慶及中秋長假影響，市場預(yù)計將短暫進入“淡季”模式，疊加美國政府短期融資法案不確定性，海外擾動影響或放大。同時，市場對美聯(lián)儲降息時點和幅度仍存分歧，短期內(nèi)可能仍以“有條件降息”為主調(diào)，預(yù)期反復(fù)或引起市場震蕩。港股部分優(yōu)質(zhì)板塊估值已接近歷史高位，短期獲利了結(jié)壓力猶存，可重點關(guān)注美聯(lián)儲降息節(jié)奏、中美關(guān)系進展及中國內(nèi)地穩(wěn)增長政策情況。
行業(yè)配置延續(xù)“高彈性”+“高股息”啞鈴型策略，并結(jié)合政策催化適度調(diào)整:
1.科技成長板塊:美聯(lián)儲降息環(huán)境下科技股估值修復(fù)邏輯進一步強化，南向資金對港股科技等高景氣度板塊的配置需求保持強勁。AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的受益于全球科技巨頭資本支出，特別是算力投入持續(xù)增長，建議重點關(guān)注具備自主創(chuàng)新能力的AI硬件廠商、云計算服務(wù)商等核心受益標(biāo)的，但需關(guān)注前期漲幅較大標(biāo)的的估值消化壓力;
2．生物醫(yī)藥板塊:在全球降息環(huán)境下，生物醫(yī)藥板塊估值有望修復(fù)。中國創(chuàng)新藥企業(yè)出海步伐加快，BD合作活躍度提升，建議關(guān)注具備全球化布局和創(chuàng)新管線的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的;
3．高股息防御性配置:高股息率的銀行、保險、公用事業(yè)等板塊的相對價值更加突出，可作為組合配置的穩(wěn)定器，在市場波動中提供持續(xù)的分紅收益。
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