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行情回顧：本周恒生醫(yī)療保健指數(shù)漲2.2%，跑輸大市。其中，CXO、生物藥及中藥板塊表現(xiàn)較優(yōu)于其他板塊。
　　機構持倉回顧：9月以來，內資通過港股通的持股比例持續(xù)增加，而外資的持倉則從年中開始略有回落，但內外資持續(xù)加大創(chuàng)新藥企布局的大方向不變。本周，內外資均加倉服務類標的，包括潛在受益于降息的CXO企業(yè)。外資亦加倉長期潛力大、當前性價比較高的創(chuàng)新藥標的。
　　投資啟示：ESMO大會將于今年10月中下旬舉行，我們建議重點關注康方生物、科倫博泰、榮昌生物等有重磅數(shù)據讀出的公司。10月起隨著行業(yè)催化劑增多，行情有望重啟。我們繼續(xù)推薦關注以下細分方向：1）創(chuàng)新藥：三生制藥、德琪醫(yī)藥短期催化劑豐富、估值仍未反映核心大單品價值；先聲藥業(yè)、和黃醫(yī)藥、傳奇生物被明顯低估、長期成長邏輯清晰；2）CXO：受益于下游高景氣度和融資邊際回暖的細分賽道龍頭，如藥明合聯(lián)。