>> 中泰證券-機械行業(yè)冷卻塔專題報告：冷卻塔行業(yè)多場景共振，數(shù)據(jù)中心場景打開成長空間-251016
| 上傳日期： |
2025/10/17 |
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| 2535KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
王可 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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冷卻塔需求穩(wěn)步增長，技術路線逐步演進升級。
冷卻塔是能源與工業(yè)系統(tǒng)的關鍵散熱設施，市場需求具備穩(wěn)定性。廣泛應用于火電、石化、冶金、核電和數(shù)據(jù)中心等環(huán)節(jié)，確保生產裝置穩(wěn)定運行。全球冷卻塔市場規(guī)模穩(wěn)步提升。2024年規(guī)模約42.7億美元，預計2033年達74.6億美元，年復合增長率6.39%，增長來自傳統(tǒng)市場改造和新興場景擴張。
產業(yè)鏈結構完善，上中下游分工明確。行業(yè)上游涵蓋機電設備、鋼鐵材料、化工材料及其他配件；中游為冷卻塔制造商；下游需求遍布石油化工、能源電力、鋼鐵冶金等重工業(yè)，以及食品輕工、紡織工業(yè)、空調制冷等民用或商業(yè)領域。
技術路線以濕式為主，節(jié)水趨勢下新方案加快滲透。濕式塔效率最高但水耗大；干式塔節(jié)水但效率不足；干濕結合塔在效率和節(jié)水之間平衡，耗水量僅為傳統(tǒng)濕式的20%左右，未來滲透率將提升。
傳統(tǒng)行業(yè)穩(wěn)定支撐，新興應用快速增量。
主要場景：火電、石化、冶金與核電提供穩(wěn)定需求。火電方面，2024年全國裝機14.44億千瓦，占比44%，改造與升級推動冷卻塔需求；石化方面，煉油能力達9.56億噸/年，大型基地需上百臺冷卻塔，環(huán)保壓力推動閉式塔應用；冶金方面，噸鋼耗水量高，閉式塔替代濕式塔趨勢明顯。
新興場景：數(shù)據(jù)中心：算力擴張、液冷普及，冷卻塔為終端散熱環(huán)節(jié)不可或缺。核電:冷卻塔為高效運行的關鍵散熱保障。
數(shù)據(jù)中心算力擴張加速，液冷方案強化冷卻塔作用。
數(shù)據(jù)中心能耗攀升，PUE相關政策推動綠色發(fā)展，冷卻系統(tǒng)是能效優(yōu)化核心。全球算力快速增長，PUE成為數(shù)據(jù)中心能效核心指標，政策推動冷卻系統(tǒng)向高效、綠色方向發(fā)展。冷卻系統(tǒng)能耗占比40%左右，2030年部署在企業(yè)內的邊緣計算節(jié)點將接近1000萬個，散熱壓力持續(xù)上升。
液冷逐步成為主流，冷卻塔在系統(tǒng)中價值提升。液冷比風冷更高效節(jié)能，一次和二次側高效熱交換驅動液冷數(shù)據(jù)中心PUE下降與能效優(yōu)化；其中冷卻塔是數(shù)據(jù)中心液冷冷卻系統(tǒng)的核心設施。市場規(guī)?？焖贁U張。QYResearch測算，2024年全球數(shù)據(jù)中心冷卻塔市場為34.7億美元，預計2031年達67.8億美元，年復合增長率10.9%。
核電建設向內陸拓展，核聚變研發(fā)催生冷卻需求。
核電向內陸延伸，冷卻塔技術升級。內陸核電建設推動冷卻塔向節(jié)水、低噪、生態(tài)友好方向升級，廣東廉江項目采用超大型高位集水海水冷卻塔。
聚變安全清潔可控，能量釋放規(guī)模巨大。核聚變具有燃料豐富、廢物半衰期短、安全性高等優(yōu)勢，單次反應釋放能量為化學反應百萬至千萬倍。中科院與中核兩大體系推動中國核聚變發(fā)展，國內聚變產業(yè)化加速。BEST總裝預計2027建成并在全球范圍首次演示聚變能發(fā)電；CFEDR定位從實驗驗證轉向工程示范，實現(xiàn)功率大于1000兆瓦；“星火一號”項目預計2030年建成并實現(xiàn)100兆瓦持續(xù)電力并網。
核聚變能源市場擴張帶動冷卻塔空間。2024年融資規(guī)模達71億美元，呈明顯加速態(tài)勢，2018-2024年新增公司數(shù)量超過此前總和，行業(yè)快速擴張。冷卻塔為冷卻系統(tǒng)的重要組成部分，市場空間有望快速增加。
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海鷗股份是國內冷卻塔龍頭企業(yè)，新興場景打開成長空間。研發(fā)體系完善且技術積累深厚，已通過FM認證；產品性能卓越滿足多元需求，成熟業(yè)務體系支撐全球客戶服務。數(shù)據(jù)中心、核電及未來核聚變冷卻塔需求打開新空間，存在向高端市場滲透的潛力。
其他相關標的：冰輪環(huán)境：提供溫控系統(tǒng)方案，核島制冷機經驗豐富，氦氣壓縮機入選能源首臺套；高瀾股份：擁有完整數(shù)據(jù)中心液冷產品矩陣，參與國家“人造太陽”EAST項目；克萊特：在手訂單5.77億元，數(shù)據(jù)中心離心風機唯一入選國家節(jié)能目錄，核電訂單1.41億元；華電科工：建成國內首座鋼結構冷卻塔，新簽4.04億元格爾木項目；
風險提示：冷卻塔產業(yè)發(fā)展不及預期的風險；數(shù)據(jù)中心項目推進不及預期的風險；測算數(shù)據(jù)與實際數(shù)據(jù)存在偏差的風險；相關標的業(yè)績不及預期；研報使用的信息存在更新不及時風險。
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