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9月份，消費(fèi)市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，CPI環(huán)比上漲0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比上漲1.0%，漲幅連續(xù)第5個(gè)月擴(kuò)大。隨著全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)縱深推進(jìn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化，PPI環(huán)比繼續(xù)持平，同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　整體看，9月的物價(jià)數(shù)據(jù)顯示“需求溫和修復(fù)，供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化，物價(jià)壓力緩解”的特征，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力正在積聚，但基礎(chǔ)尚需鞏固。關(guān)鍵信號(hào)并非整體CPI的微降，而是核心CPI的持續(xù)回升和PPI同比降幅的顯著收窄。
　　整體CPI的同比下降（-0.3%）容易引發(fā)物價(jià)下行擔(dān)憂，但拆解其結(jié)構(gòu)后，會(huì)發(fā)現(xiàn)更為積極的信號(hào)。一方面，食品價(jià)格內(nèi)部分化明顯，豬肉價(jià)格是主要拖累項(xiàng)；鮮菜價(jià)格雖然同比下滑，但環(huán)比已初現(xiàn)了上漲，反映了季節(jié)性需求和成本傳導(dǎo)的影響，這種分化表明食品價(jià)格總體穩(wěn)定。
　　核心CPI（同比+1.0%）連續(xù)5個(gè)月擴(kuò)大漲幅，近19個(gè)月以來漲幅首次回到1%?？鄢茉吹墓I(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲1.8%，漲幅連續(xù)第5個(gè)月擴(kuò)大，剔除波動(dòng)較大的食品和能源后，國(guó)內(nèi)整體的商品與服務(wù)消費(fèi)需求正在獲得持續(xù)的動(dòng)力，這通常與居民消費(fèi)信心的回暖直接相關(guān)。
　　受反內(nèi)卷相關(guān)政策的推進(jìn)及供需改善影響，部分能源和原材料行業(yè)價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，PPI環(huán)比持續(xù)持平，表明工業(yè)部門的盈利能力可能正在觸底反彈。一方面，供需結(jié)構(gòu)改善帶動(dòng)部分行業(yè)價(jià)格明顯企穩(wěn)。本月采掘工業(yè)環(huán)比上漲1.2%，環(huán)比連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)明顯改善；另一方面，輸入性因素影響國(guó)內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格環(huán)比下降。國(guó)際油價(jià)下行帶動(dòng)國(guó)內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格環(huán)比下降，其中石油和天然氣開采業(yè)環(huán)比下降2.0%。
　　同比來看，PPI同比降幅收窄（從-2.9%收窄至-2.3%）：這一變化幅度較大（收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)），表明工業(yè)品出廠價(jià)格的下跌趨勢(shì)得到有效遏制，這背后除受上年同期對(duì)比基數(shù)走低影響外，也因?yàn)槲覈?guó)各項(xiàng)宏觀政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，一些行業(yè)價(jià)格呈現(xiàn)積極變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，政策出臺(tái)不及預(yù)期，海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)等。