>> 方正證券-北交所研究行業(yè)周報(bào)：錦華新材上市首日漲幅133%，衡東光IPO過會(huì)-250928
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2025/9/28 |
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來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王玉,薛懷寧 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周市場(chǎng)：截至2025年9月26日，本周北證50指數(shù)下跌3.11%，跑輸科創(chuàng)50指數(shù)/創(chuàng)業(yè)板指數(shù)/滬深300指數(shù)9.58/5.06/4.18pct；近一年，北證50指數(shù)上漲136.99%,跑贏科創(chuàng)50指數(shù)/創(chuàng)業(yè)板指數(shù)/滬深300指數(shù)27.68/53.13/108.65pct。
從流動(dòng)性表現(xiàn)看，北證A股本周日均成交額達(dá)213億元，較上周-21.65%，占全A成交額比重為0.92%，北證50本周日均換手率為2.64%，北證專精特新指數(shù)本周日均換手率為4.21%，同期科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、中證2000指數(shù)的日均換手率分別為2.51%、3.42%、4.02%。
本周北交所共有21家公司上漲，256家公司下跌，漲幅前三的公司為錦華新材、創(chuàng)遠(yuǎn)信科、捷眾科技，周漲跌幅分別為202.87%、16.85%、9.70%；本周北證50成份股共有10家上漲，40家下跌，漲幅前三的公司為五新隧裝、奧迪威、硅烷科技，周漲跌幅分別為7.79%、6.95%、5.14%。本周北交所24個(gè)行業(yè)均下跌，跌幅較小的行業(yè)為家用電器、美容護(hù)理、有色金屬，跌幅分別為5.12%、5.33%、5.39%。
蘅東光IPO獲上市委會(huì)議通過。公司聚焦于光通信領(lǐng)域無源光器件產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售，主要業(yè)務(wù)板塊包括無源光纖布線、無源內(nèi)連光器件及相關(guān)配套業(yè)務(wù)三大板塊，主要產(chǎn)品包括光纖連接器、光纖柔性線路產(chǎn)品、配線管理產(chǎn)品等光纖布線類產(chǎn)品以及多光纖并行無源內(nèi)連光器件、PON光模塊無源內(nèi)連光器件等內(nèi)連光器件類產(chǎn)品。公司聚焦AI數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)的光纖連接產(chǎn)業(yè)鏈以及無源光器件自主設(shè)計(jì)、研發(fā)、集成、封裝的發(fā)展路線，生產(chǎn)的無源光器件產(chǎn)品主要應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心（包括AI數(shù)據(jù)中心）與電信領(lǐng)域，能夠滿足數(shù)據(jù)中心內(nèi)部互連（DCN）、數(shù)據(jù)中心間互連（DCI）、數(shù)通光模塊內(nèi)連、PON光模塊內(nèi)連、通信設(shè)備內(nèi)連、電信中心機(jī)房內(nèi)互連（C/O）及FTTx等連接需求。此外，公司生產(chǎn)的光纖柔性線路產(chǎn)品、硅光無源內(nèi)連光器件、超工業(yè)級(jí)無源內(nèi)連光器件、CPO無源內(nèi)連光器件等新型光器件產(chǎn)品還能夠滿足超級(jí)計(jì)算機(jī)內(nèi)互連、硅光模塊內(nèi)連、超工業(yè)級(jí)光模塊內(nèi)連、光芯片內(nèi)連等特殊、高精度應(yīng)用領(lǐng)域的連接需求。
公司與主要客戶包括AFL、Coherent、Jabil、Telamon、CCI、Cloud Light、飛速創(chuàng)新、青島海信等國內(nèi)外知名企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品應(yīng)用到AT&T、Verizon、谷歌、亞馬遜、微軟、甲骨文、騰訊、IBM、Cadence、英偉達(dá)等全球領(lǐng)先的大型品牌企業(yè)，其中主要應(yīng)用終端用戶為谷歌、亞馬遜、微軟、甲骨文。2024年以來，受AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)程加快的影響，公司下游客戶需求旺盛，主要產(chǎn)品包括無源光纖布線、無源內(nèi)連光器件及相關(guān)配套業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷售規(guī)?？焖偕仙?，經(jīng)營業(yè)績?cè)鲩L較快。2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)營收4.75/6.13/13.15億元，同比+19.74/29.03/114.40%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.55/0.65/1.48億元，同比+347.21/16.62/128.71%。公司前幾大主要客戶均為美國企業(yè)，2024年，公司主營業(yè)務(wù)收入中境外收入占比超過90%。公司本次擬募資約4.94億元，用于桂林制造基地?cái)U(kuò)建（三期）、越南生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建、總部光學(xué)研發(fā)中心建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
錦華新材上市首日漲幅133.00%，換手率91.23%。公司主要從事酮肟系列精細(xì)化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括硅烷交聯(lián)劑、羥胺鹽、甲氧胺鹽酸鹽、乙醛肟等，為國內(nèi)硅烷交聯(lián)劑、羥胺鹽細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。
公司高度重視技術(shù)創(chuàng)新，堅(jiān)持綠色化發(fā)展，在國內(nèi)首創(chuàng)“肟-肟基硅烷-羥胺鹽”綠色循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)酮肟系列產(chǎn)品的循環(huán)生產(chǎn)。公司首發(fā)募集資金總額為5.93億元，資金將全部用于60kt/a高端偶聯(lián)劑項(xiàng)目、500噸/年JH-2中試項(xiàng)目、酮肟產(chǎn)業(yè)鏈智能工廠建設(shè)項(xiàng)目。
本周北交所共有23家公司更新審核動(dòng)態(tài)。東盛金材、百英生物、普昂醫(yī)療、廣泰真空、中德科技、萊恩精工等18家公司已問詢；蘅東光上市委會(huì)議通過；精創(chuàng)電氣、大鵬工業(yè)、泰凱英注冊(cè)。
本周重點(diǎn)公司信息更新：捷眾科技：公司客戶浙江啟爾機(jī)電，專注于高端半導(dǎo)體裝備超潔凈流控系統(tǒng)及其關(guān)鍵零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為光刻機(jī)提供超潔凈流體處理設(shè)備。啟爾機(jī)電參與了我國《超潔凈磁懸浮泵》、《超潔凈氣動(dòng)波紋管泵》及《半導(dǎo)體超純聚合物過流部件污染物檢測(cè)及表面粗糙度技術(shù)要求》等團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)的制定，是我國該領(lǐng)域重要供應(yīng)商。目前公司與啟爾機(jī)電在磁懸浮泵方面已有小批量供貨，主要供驅(qū)動(dòng)線圈骨架、懸浮線圈骨架等。公司在四足機(jī)器人領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)關(guān)節(jié)類注塑齒輪產(chǎn)品的樣品交付，持續(xù)配合客戶的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行相關(guān)技術(shù)優(yōu)化；同時(shí)，在外骨骼機(jī)器人等新興應(yīng)用領(lǐng)域積極開展業(yè)務(wù)洽談與合作對(duì)接。公司已實(shí)現(xiàn)軍用IGBT芯片精密注塑零部件供應(yīng)，該類產(chǎn)品憑借高可靠性、耐極端環(huán)境及抗干擾等核心特性，最終應(yīng)用于航空航天等高端領(lǐng)域，可滿足其對(duì)元器件的嚴(yán)苛性能要求，目前已完成交樣，尚未量產(chǎn)。
投資建議：本周北證板塊日均成交額達(dá)213億，當(dāng)前北證50指數(shù)/創(chuàng)業(yè)板指數(shù)/科創(chuàng)50指數(shù)PE（TTM）分別為71.74/44.17/187.28倍（2025/9/26），建議自下而上優(yōu)選強(qiáng)壁壘，估值相對(duì)較低，業(yè)績較好的標(biāo)的，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司中長期業(yè)績?cè)鲩L趨勢(shì)，四季度重點(diǎn)把握固態(tài)電池、
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