>> 方正證券-策略周報：回調(diào)告一段落，A股行情延續(xù)-250913
| 上傳日期： |
2025/9/13 |
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| 1687KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
燕翔，沈重衡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1.全球股票市場回顧
本周A股放量上行，科創(chuàng)綜指上漲4.1%，深證成指上漲2.6%，表現(xiàn)居A股主要股指前列。電子、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁等板塊領(lǐng)漲，石油化工、銀行、綜合等板塊落后。PE方面，萬得全A、上證指數(shù)等估值處高位，保險、白電、啤酒等處低位。PB方面，中證2000處于高位，白色家電、食品加工等處于低位。日均成交額約25483億元，較上周下跌10.6%，處于年內(nèi)93.8%分位；融資余額較上周同期增加608億元，顯示市場杠桿情緒顯著提升，風(fēng)險偏好增強(qiáng)。A股非金融ERP維持在3%左右。
2.宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)
最新公布的8月數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)PMI回升至49.4（前值49.3），雖連續(xù)處于榮枯線之下，但已呈現(xiàn)連續(xù)回升，表明制造業(yè)景氣度正迎來邊際改善，收縮幅度持續(xù)收窄。而服務(wù)業(yè)PMI亦上升至50.5（前值50.0），繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間。本周原油價格顯著上漲：布倫特原油指數(shù)由66.17上漲至67.41，上漲1.24；WTI原油指數(shù)由62.26上漲至62.69，上漲0.43。黃金價格上升到3651.1美元/盎司，黃金避險需求增強(qiáng)，而南華商品指數(shù)下降至3596點(diǎn)，反映大宗商品整體承壓，整體來看，政策有空間保持定向?qū)捤伞?br> 3.流動性和資金環(huán)境
本周南向資金由785億降至756億（-3.7%），加倉動能減速；繼上周（9月5日當(dāng)周）大幅凈回籠12047億元后，央行于本周（9月12日當(dāng)周）轉(zhuǎn)為凈投放1961億元，操作方向發(fā)生顯著逆轉(zhuǎn)。逆回購加權(quán)平均利率穩(wěn)定在1.4%；本周SHIBOR呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢：周一報1.35%，至周三升至本周高點(diǎn)1.43%，隨后回落，周五收于1.37%；本周銀行間質(zhì)押式回購7天加權(quán)利率先升后降，周三升至1.5%后回落至周五的1.47%，而10日均線一路下滑至1.47%。DR007利率短暫上穿MA10后又再度跌破，顯示流動性趨于寬松、資金面壓力有限，短端利率仍存在進(jìn)一步下探空間。美元指數(shù)與人民幣中間價基本穩(wěn)定；本周10年期美債收益率在4.01–4.08%之間窄幅震蕩，周五收于4.06%，整體守住4%上方；10年期國債收益率先升后回，周三高見1.9%后回落至1.87%。中美10年期利差維持在214–222 bp區(qū)間，周三一度收窄但周末又回至約219 bp，高位徘徊顯示美元資產(chǎn)的利差吸引力仍強(qiáng)。
風(fēng)險提示：歷史經(jīng)驗不代表未來、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、行業(yè)技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期。
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