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本篇報(bào)告從對科技主線行情的配置需求出發(fā)，結(jié)合對公募基金重倉持股的參考，研究了以“科技成長+基金重倉”為核心的科技成長彈性增強(qiáng)策略，以主動(dòng)公募基金定期披露的重倉科技股形成動(dòng)態(tài)股票池，再從基本面的角度自上而下地篩選30支股票做組合，關(guān)注策略模型的簡潔性，及時(shí)把握高彈性的板塊行情?！翱萍汲砷L+基金重倉”的選股思路有兩個(gè)重要特征。一是策略具有明顯大盤風(fēng)格暴露，二是策略本質(zhì)上是搏取彈性收益，去放大科技標(biāo)的成長屬性做增強(qiáng)。
　　從“科技成長”角度切入，我們定義科技板塊為電子、傳媒、計(jì)算機(jī)、通信等四個(gè)申萬一級行業(yè)分類標(biāo)簽的標(biāo)的。科技板塊具有天然的成長風(fēng)格屬性，成長性公司定價(jià)的核心邏輯是遠(yuǎn)期自由現(xiàn)金流的貼現(xiàn)，而非當(dāng)前的盈利和資產(chǎn)水平，財(cái)務(wù)指標(biāo)和另類數(shù)據(jù)及其邊際變化有助于更好地從定性角度刻畫科技公司的成長性。
　　從“基金重倉”角度切入，公募重倉股持倉披露的及時(shí)性是科技成長彈性增強(qiáng)策略成立的重要前提之一。觀察公募基金持倉特征，公募基金業(yè)績相對市場表現(xiàn)而言通常收益彈性更大，主動(dòng)權(quán)益基金重倉股具有明顯的大盤風(fēng)格暴露。而公募基金重倉標(biāo)的通常是投資研究覆蓋相對充分的標(biāo)的，重倉行為即是投資觀點(diǎn)的映射。
　　策略收益目標(biāo)上，我們選擇了滬深300指數(shù)、中證TMT指數(shù)、萬得偏股混合型基金指數(shù)等三個(gè)指數(shù)作為組合的市場基準(zhǔn)、行業(yè)基準(zhǔn)和基金業(yè)績基準(zhǔn)，從不同維度評估組合的超額收益表現(xiàn)。
　　我們根據(jù)上述標(biāo)的特征分析、定價(jià)邏輯拆解和策略收益目標(biāo)制定了科技成長彈性增強(qiáng)策略的組合構(gòu)建流程，并進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)回測?；販y結(jié)果顯示，科技成長彈性增強(qiáng)策略在回測區(qū)間都能有效地跑贏我們選擇的三個(gè)策略基準(zhǔn)指數(shù)，取得正的超額收益。2010年至今，科技成長彈性增強(qiáng)策略相對滬深300指數(shù)基準(zhǔn)年化超額11.04%，相對中證TMT指數(shù)基準(zhǔn)年化超額5.26%，相對萬得偏股混合型基金指數(shù)年化超額7.01%。
　　當(dāng)前組合表現(xiàn)看，截至2025年9月26日，7月21日開倉的科技成長彈性增強(qiáng)策略當(dāng)期組合絕對收益為50.1%，相對滬深300指數(shù)超額38.0%，相對中證TMT指數(shù)超額15.3%，相對萬得偏股混合型基金指數(shù)超額32.6%。
　　觀察策略年度收益情況，科技成長彈性增強(qiáng)策略有明顯的市場環(huán)境偏好，在成長風(fēng)格占優(yōu)/TMT行情為正的市場環(huán)境下，科技成長彈性增強(qiáng)策略更易于取得正的超額收益，戰(zhàn)勝基準(zhǔn)表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、市場大幅波動(dòng)、歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來、模型失效風(fēng)險(xiǎn)。