>> 國泰海通證券-中國財險(2328.HK)2025年前三季度業(yè)績預增公告點評：承保投資共振，盈利大幅增長-251017
| 上傳日期： |
2025/10/17 |
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| 1115KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,李嘉木 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
中國財險發(fā)布2025年前三季度業(yè)績預增公告，預計凈利潤同比增長40%-60%，主要為承保利潤及投資收益共同改善驅動，維持“增持”。
投資要點：
維持“增持”評級，上調目標價至22.82港元，對應2025年P/B為1.6倍：中國財險發(fā)布2025年前三季度業(yè)績預增公告，預計前三季度凈利潤同比增長40%-60%，較25年半年度32.3%的利潤增長進一步提速，預計承保利潤及投資收益共同驅動盈利大幅提升，上調2025-2027年EPS預測為2.14（2.13,0.4%）/2.40（2.38，0.7%）/2.55（2.53，0.6%）元，看好公司資負共振推動盈利持續(xù)改善，給予2025年P/B為1.6倍，按照1港元=0.91元人民幣換算，上調目標價至22.82港元。
降賠控費顯效，預計COR延續(xù)改善。1）根據(jù)國家應急管理部披露，2025年前三季度各種自然災害約帶來直接經濟損失2176.5億元（2024年同期為3232億元），同比下降32.7%，疊加公司風險減量工作持續(xù)顯效，預計巨災賠付影響好于同期。2）公司深化經營管理降本提質增效，車險方面，帶頭維護市場秩序，嚴格費用管控；非車險方面，全面貫徹落實“報行合一”監(jiān)管要求，已開展首新保險和安責險行業(yè)示范產品研發(fā)、預先啟動非車險產品改造工作、全面啟動非車險費用治理工作等，預計利好推動費用率進一步壓降。我們看好公司降賠控費舉措持續(xù)顯效，推動實現(xiàn)2025年車險COR96%以內，非車險COR99%以內的承保盈利目標。
資產配置持續(xù)優(yōu)化，預計投資收益大幅增長。2025年公司把握市場機會適度提升優(yōu)質權益類資產配置，截至25H1股票占比較年初提升1.9pt至9.2%，受益于前三季度資本市場回暖，預計配置結構優(yōu)化放大了市場上漲的正向效應，推動總投資收益顯著提升。
催化劑：權益市場超預期回暖；費用率顯著改善。
風險提示：大災頻發(fā)；長端利率下行；權益市場波動
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