>> 國泰君安期貨-甲醇周度報告-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
大小： |
3173KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃天圓,楊鈜漢 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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本周甲醇總結：短期震蕩運行
供應
本周(20251010-1016)中國甲醇產量為1983655噸，較上周減少47850噸，裝置產能利用率為87.42%，環(huán)比跌2.36%。本周國內甲醇檢修、減產涉及產能損失量多于恢復涉及產能產出量，導致本周產能利用率下跌。下周，中國甲醇產量及產能利用率周數(shù)據(jù)預計：產量199.58萬噸左右，產能利用率87.95%左右，較本期上漲。下周計劃檢修及減產涉及產能少于計劃恢復涉及產能，因此或將導致產能利用率上漲，產量增加。（隆眾資訊）
需求
烯烴：短期烯烴行業(yè)暫無計劃內調整變動，預計開工率持續(xù)高位。
傳統(tǒng)下游：二甲醚下周貴州天福繼續(xù)停車運行，剩余裝置暫無檢修計劃，若其他裝置無意外停開車，預計整體產能利用率較本周下降。冰醋酸下周廣西華誼二期恢復正常運行，江蘇索普、英力士維持檢修，若無其他工廠意外故障，預計整體產能利用率窄幅走高。甲醛下周金沂蒙存降負運行，剩余裝置暫無檢修計劃，預計下周損失量大于恢復量，故產能利用率預計較本周下降。氯化物下周山東金嶺大王24萬噸、廣西錦億37萬噸裝置仍處于停車狀態(tài)，會昌永和10萬噸裝置存停車計劃，預計整體產能利用率繼續(xù)下降。（隆眾資訊）
庫存
截至2025年10月15日11：30，中國甲醇樣本生產企業(yè)庫存35.99萬噸，較上期增加2.05萬噸，環(huán)比漲6.04%；樣本企業(yè)訂單待發(fā)22.89萬噸，較上期增加11.37萬噸，環(huán)比漲98.64%。
截止2025年10月15日，中國甲醇港口樣本庫存量149.14萬噸，較上期-5.18萬噸，環(huán)比-3.36%。本周甲醇港口庫存去庫，周期內外輪卸貨在多重因素影響下不及預期,顯性僅計入20.27萬噸，部分在靠船貨尚未計入在內。江蘇地區(qū)船發(fā)支撐延續(xù)，提貨表現(xiàn)良好；浙江同樣剛需穩(wěn)健。華南廣東地區(qū)周內進口及內貿均有卸貨，主流庫區(qū)提貨尚算穩(wěn)健，供應增加下，庫存呈現(xiàn)累庫。福建地區(qū)進口船只補充供應，下游節(jié)后按需補庫，庫存同步積累。（隆眾資訊）
觀點
甲醇基本面壓力較大，但估值中性偏低，疊加近期重要宏觀事件較多，預計價格呈現(xiàn)震蕩運行格局。上方壓力主要來自基本面供應端，高進口量以及高日產導致內地庫存量環(huán)比有所提升，港口高庫存壓力之下尋求回流內地降壓。因此短期基本面壓力抑制盤面價格上方空間。估值端來看，近期甲醇01合約持續(xù)收升水，11-01合約月差有所轉強。但伴隨甲醇01合約升水減少，01合約下方空間逐漸收窄。宏觀方面，下周臨近國內四中全會及“十五五”規(guī)劃重要時間節(jié)點。此外，中美船舶問題同樣對全球物流穩(wěn)定性帶來影響。因此整體來看，甲醇上有基本面壓力，下有宏觀端情緒進行支撐，預計震蕩運行。
策略
單邊：單邊中樞震蕩下移；01上方壓力2340-2350元/噸，01下方支撐2240-2250元/噸；
跨期：1-5月差短期進入震蕩格局；
跨品種：MA與PP價差進入震蕩格局；
風險點
海外地緣沖突持續(xù)影響伊朗裝置開工、煤炭價格大幅波動、原油價格大幅波動；
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