>> 國泰君安期貨-石腦油產(chǎn)業(yè)鏈周度報告-251018
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
大小： |
5618KB |
| 格式： |
pdf 共55頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳鑫超 |
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本周石腦油觀點：丙烷低價替代，石腦油短期供需缺口抹平
石腦油
供應(yīng)
伴隨OPEC增產(chǎn)，中東出口中樞抬升，但后續(xù)預(yù)計季節(jié)性下滑，俄羅斯煉廠減停產(chǎn)情況加劇，但近端出口環(huán)比有所增量。東西方套利物流繼續(xù)高位維持
需求
亞洲乙烯裂解虧損有所修復(fù)，但丙烷大幅下跌帶來替代經(jīng)濟(jì)性回升，石腦油需求因丙烷替代邊際明顯走弱，11月東北亞乙烯裂解檢修較為集中，需求季節(jié)性下行
觀點
在乙烯裂解虧損以及丙烷替代經(jīng)濟(jì)性快速上升的背景下，石腦油需求端環(huán)比繼續(xù)收縮，供應(yīng)端由于歐美價格支撐走弱，高位E/W支撐下套利物流保持放量，整體亞洲供增需減，目前看四季度階段性石腦油供需缺口可能被抹平，關(guān)注近端石腦油裂解價差繼續(xù)回落的風(fēng)險
估值
乙烯裂解利潤-19美元/噸（+19美元/噸），亞洲汽油-石腦油84美元/噸（+26美元/噸），歐洲汽油-石腦油159美元/噸（+19美元/噸），亞洲芳烴重整利潤28美元/噸（+15美元/噸）
策略
E/W做縮
風(fēng)險
原油繼續(xù)暴跌
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