>> 國泰君安期貨-豆粕：貿(mào)易事件不確定，低位震蕩，豆一，震蕩-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳光靜 |
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報告導讀：
上周（10.13-10.17），美豆期價漲勢為主，因為中美貿(mào)易談判希望、國內大豆壓榨需求較好。從周K線角度，10月17日當周，美豆主力11月合約周漲幅1.39%，美豆粕主力12月合約周漲幅1.96%。
上周（10.13-10.17），國內豆粕期價偏弱，豆一期價偏強。豆粕方面，盤面依然交易中美緩和、中加緩和等。豆一方面，盤面偏強可能因為中美貿(mào)易摩擦擔憂、國內政策支持預期。東北產(chǎn)區(qū)豆價也出現(xiàn)小幅上漲，具有偏多影響。從周K線角度，10月17日當周，豆粕主力m2601合約周跌幅1.85%，豆一主力a2511合約周漲幅2.03%。（上述期貨價格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財經(jīng)）
上周（10.13-10.17），國際大豆市場主要基本面情況：1）美國政府停擺持續(xù)，美國農(nóng)業(yè)部相關報告依然暫停發(fā)布，影響不大。美國政府維持停擺狀態(tài)，美國農(nóng)業(yè)部相關報告（如周度作物生長報告、周度出口銷售報告等）依然暫停發(fā)布。此外，目前美豆和國內豆粕盤面依然圍繞貿(mào)易事件交易，對基本面數(shù)據(jù)交易有限。2）巴西大豆進口成本周環(huán)比略升，影響偏多。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至10月17日當周，11月巴西大豆CNF升貼水均值周環(huán)比上漲、進口成本均值周環(huán)比略升，盤面榨利均值周環(huán)比下降。3）新作巴西大豆種植進度偏快，影響略偏空。據(jù)新聞訊，咨詢機構AgRural表示，截至10月9日當周，2025/26年巴西大豆播種進度約14%，去年同期約8%。盡管降雨仍不規(guī)律，頭號產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州播種進展仍好于預期。但真正引領全國大豆播種進度的南方帕拉納州，自播種季開始以來，該州天氣一直有利，創(chuàng)下歷史同期最高紀錄。4）巴西大豆主產(chǎn)區(qū)天氣預報：據(jù)10月17日天氣預報，未來兩周（10月18日～11月1日），巴西大豆主產(chǎn)區(qū)降水略偏少、氣溫圍繞均值波動（偏差不大），影響中性。
上周（10.13-10.17），國內豆粕現(xiàn)貨主要情況：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至10月17日當周，我國主流油廠豆粕日均成交量約14.7萬噸，前一周日均成交約12萬噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至10月17日當周，主要油廠豆粕日均提貨量約18.7萬噸，前一周日均提貨量約17.5萬噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比上升。據(jù)統(tǒng)計，截至10月17日當周，豆粕（張家港）基差周均值約21元/噸，前一周約12元/噸，去年同期約70元/噸。4）庫存：豆粕庫存周環(huán)比下降、同比持平。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至10月10日當周，我國主流油廠豆粕庫存約94萬噸，周環(huán)比降幅11%，同比持平。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比上升，下周預計繼續(xù)上升。據(jù)鋼聯(lián)預估（125家油廠），截至10月17日當周，國內大豆周度壓榨量約217萬噸（前一周129萬噸，去年同期206萬噸），開機率約60%（前一周36%，去年同期59%）。下周（10月18日～10月24日）油廠大豆壓榨量預計約233萬噸（去年同期210萬噸），開機率64%（去年同期60%）。
上周（10.13-10.17），國內豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價穩(wěn)中有漲。據(jù)博朗資訊，①東北部分地區(qū)大豆凈糧收購價格（過4.5篩凈糧主流收購價格）報價區(qū)間3820～3940元/噸，較前周上漲0～40元/噸；②關內部分地區(qū)大豆凈糧收購價格區(qū)間5120～5260元/噸，持平節(jié)前；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價格（中等含包裝“塔選”東北豆市場主流零售價）區(qū)間4340～4560元/噸，較前周上漲0～40元/噸。2）東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶有惜售心理。據(jù)博朗資訊，該產(chǎn)區(qū)基層農(nóng)戶大豆收割接近尾聲，除了地頭出售之外，部分送至糧點、部分歸倉，同時忙于秋整地及玉米收獲，對大豆有一定惜售心理。3）銷區(qū)需求分化，北方市場需求尚可。據(jù)博朗資訊，北方多地市場經(jīng)銷商表示下游市場采購積極性尚可，對東北新豆接受度較高；南方各地因氣溫較高，終端豆制品需求恢復情況仍不理想，預計隨著后續(xù)降溫，豆制品需求將有所提升。
下周（10.20-10.24），預計連豆粕和豆一期價震蕩。豆粕方面，盤面仍交易貿(mào)易事件。國內豆粕背離美豆較遠，因交易中美緩和、中加緩和，由此繼續(xù)關注貿(mào)易事件動態(tài)。豆一方面，盤面價格偏強，主要因中美貿(mào)易摩擦憂慮、國內政策支持預期。此外，現(xiàn)貨市場價格止跌企穩(wěn)，影響偏多。由于前期盤面連續(xù)上漲，預計盤面暫時震蕩，等待國內政策、貿(mào)易事件等進一步指引。（個人觀點，僅供參考，上述內容在任何情況下均不構成投資建議）
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