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事件：2025年10月17日，公司發(fā)布2025年三季度報(bào)告，25年前三季度實(shí)現(xiàn)營收8.59億（同比-20.5%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.23億（同比-52.2%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.20億（同比-53.6%）。
　　沈陽子公司處于投入期，期間運(yùn)營成本致使階段性影響。公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營收8.59億（同比-20.5%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.23億（同比-52.2%）。其中25年三季度實(shí)現(xiàn)營收2.6億（同比-25.3%，環(huán)比-16.8%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.3億（同比-54.5%，環(huán)比-40.7%）。
　　2025年三季度期間，公司業(yè)績下滑主要系沈陽子公司“圖南部件”與“圖南智能”中小零部件產(chǎn)線處于產(chǎn)能爬坡階段，同時(shí)產(chǎn)品從生產(chǎn)交付到收入確認(rèn)需要一定周期，期間較高的運(yùn)營成本導(dǎo)致全資子公司出現(xiàn)虧損，對公司整體盈利水平的提升造成階段性影響。
　　存貨及應(yīng)付賬款環(huán)比高增，后續(xù)景氣可期。截止至2025年三季度末，公司在手存貨7.50億，環(huán)比+33.2%，主要為圖南智能、圖南部件根據(jù)在手訂單情況合理安排生產(chǎn)備貨所致。而截止至2025年三季度末，公司在手應(yīng)付賬款4.64億，環(huán)比+174.7%，主要為本期圖南智能、圖南部件為滿足產(chǎn)品生產(chǎn)交付要求增加了材料采購，期末應(yīng)付材料款增加，以及圖南智能建設(shè)項(xiàng)目持續(xù)投入，期末應(yīng)付工程設(shè)備款增加所致。因此可見公司正積極備貨推進(jìn)生產(chǎn)交付，并已經(jīng)逐步融入主機(jī)廠體系完成配套響應(yīng)。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司于2025-2027年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.2/20.6/25.6億元，同比+20%/36%/24%，歸母凈利潤2.8/4.2/5.3億元，同比+4%/51%/27%，對應(yīng)EPS為0.70/1.06/1.35元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，訂單不及預(yù)期，交付進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。