>> 申萬宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報-251019
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
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| 1344KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林麗梅,劉雅婧,郝丹陽 |
| 下載權限： |
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本期投資提示：
一、A股本周估值（截至2025年10月17日）
1）指數(shù)及板塊估值比較：
中證全指（剔除ST）PE為21.3倍，PB為1.8倍，處于歷史79%和39%分位；
上證50指數(shù)PE為12.0倍，PB為1.3倍，處于歷史65%和43%分位；
中證500指數(shù)PE為33.4倍，PB為2.2倍，處于歷史63%和45%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為41.3倍，PB為5.2倍，處于歷史36%和57%分位；
中證1000指數(shù)PE為45.7倍，PB為2.4倍，處于歷史65%和44%分位；
國證2000指數(shù)PE為58.9倍，PB為2.5倍，處于歷史76%和58%分位；
科創(chuàng)50指數(shù)PE為174.7倍，PB為6.1倍，處于歷史98%和67%分位；
北證50指數(shù)PE為67.4倍，PB為5.1倍，處于歷史88%和93%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對于滬深300的PE為2.9倍，PB為3.5倍，處于歷史22%和56%分位。
2）行業(yè)估值比較（新進入行業(yè)加粗下劃線表示）：
PE估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、鋼鐵、計算機（IT服務、軟件開發(fā)）；
PB估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：電子（半導體）、通信；
PE\PB均在歷史15%分位以下的行業(yè)：白色家電。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：節(jié)后下游現(xiàn)貨價小幅回落。上游：本周多晶硅期貨價上漲6.3%，多晶硅料現(xiàn)貨價與節(jié)前基本保持一致。受行業(yè)協(xié)會整合控產(chǎn)會議預期影響，多晶硅期貨價反彈上行。中游：硅片主流品種均價與節(jié)前基本保持一致，四季度排產(chǎn)可能有所增加，部分品種價格出現(xiàn)松動。下游：電池片均價較節(jié)前回落0.5%，光伏組件主流品種均價與節(jié)前基本保持一致。終端裝機和下游采購需求偏弱，廠商嚴控成本，前期漲價動能走弱。
電池：鈷、鎳：鈷現(xiàn)貨價上漲9.8%，鎳現(xiàn)貨價下跌1.1%。鋰：六氟磷酸鋰現(xiàn)貨價上漲10.2%，碳酸鋰現(xiàn)貨價下跌0.1%，氫氧化鋰現(xiàn)貨價下跌0.9%。儲能對電解液需求強勁，推動核心原料六氟磷酸鋰價格持續(xù)上行，同時動力電池在“金九銀十”傳統(tǒng)旺季訂單穩(wěn)健，預計鋰鹽材料四季度供需緊平衡狀態(tài)仍將延續(xù)。正極材料：三元811型正極材料價格上漲4.0%，鈷價上漲的成本端推動較強，磷酸鐵鋰正極材料價格下跌2.6%。
新能源車：據(jù)中汽協(xié)乘聯(lián)分會統(tǒng)計，2025年9月全國狹義乘用車市場零售銷量同比增長6.3%，較8月增速回升0.4個百分點。其中新能源車國內零售銷量同比增長15.5%，較8月增速回升6.7個百分點。9月以來受新能源車車購稅免稅到期影響，消費需求有集中釋放，零售增速回升。2025年10月工作日較去年同期少一天，生產(chǎn)銷售時間相對緊張，預計10月零售增長保持溫和。
2）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價下跌1.7%，螺紋鋼期貨價下跌2.1%。成本端：鐵礦石價格下跌1.4%。供給端：據(jù)中鋼協(xié)估算，2025年10月上旬全國日產(chǎn)粗鋼量環(huán)比回升7.3%，日產(chǎn)鋼材量環(huán)比回落1.7%。
建材：水泥：本周全國水泥價格指數(shù)下跌1.2%，國慶節(jié)后全國水泥市場供給端有提價意愿，但需求支撐力度不足。其中西北區(qū)域基建支撐地區(qū)價格上漲，華東、東北等區(qū)域價格回落。玻璃：本周玻璃現(xiàn)貨價與上周基本保持一致，玻璃期貨價下跌8.2%。假期后供給端減產(chǎn)預期減弱，玻璃企業(yè)累庫明顯。
3）消費
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)，本周生豬（外三元）全國均價下跌0.1%，豬肉批發(fā)均價下跌4.4%。
白酒：2025年10月上旬白酒批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比回升0.01%。截至2025年10月17日，本周飛天茅臺原裝批發(fā)參考價回落0.8%至1780元，散裝批發(fā)參考價回落0.8%至1750元。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：本周玉米價格下跌1.5%，玉米淀粉價格下跌0.4%。小麥、大豆：本周小麥價格上漲0.3%，大豆價格上漲0.1%。
出行：2025年9月三大航客座率環(huán)比回落0.6個百分點至85.7%，但高于2024年9月同期2.8個百分點。7-8月暑期旺季過后客座率季節(jié)性回落，但“反內卷”背景下9月各航司普遍較大幅度下調運力投放，客座率同比提升明顯。
4）中游制造
挖掘機：2025年9月挖掘機銷量同比增長25.4%，增速較8月回升12.6個百分點。其中國內銷量同比增長21.5%，出口量同比增長29.0%。國內大規(guī)模基建項目的開工和設備更新?lián)Q代的需求回升，海外城建和礦業(yè)開采需求旺盛。
重卡：據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2025年9月重卡銷量同比大增82.9%，在2024年同期基數(shù)逐步走低下較8月提升36.2個百分點，疊加“金九”銷售旺季，以舊換新政策需求有效釋放，新能源車型加快滲透。
5）周期
有色金屬：宏觀方面，本周中美、中歐貿易摩擦反復，美國區(qū)域銀行不良貸款問題帶來擾動，貴金屬價格加速上漲。2025年10月14日，商務部對韓華海洋株式會社5家美國相關子公司采取反制措施；10月16日，外交部就英國將多家中國企業(yè)列入實體名單已提出嚴正交涉。10月17日，美國兩家區(qū)域銀行各自披露了不良貸款問題，其向投資不良商業(yè)抵押貸款（CRE）基金提供的貸款遭遇詐騙，累計潛在損失達數(shù)千萬美元，引發(fā)市場對整體經(jīng)濟信貸質量可能惡化和資產(chǎn)透明度的擔憂。貴金屬：本周CO
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